绿色动力机构调研纪要

绿色动力机构调研报告 调研日期: 2025-04-08 本文介绍了北京市国有资产经营有限责任公司控股的绿色动力环保集团股份有限公司,该公司是中国垃圾焚烧发电行业内首家A+H股上市企业,业务涉及城市垃圾处理项目的投资建设、运营管理、技术研发、核心配套设备的供应以及顾问咨询等专业化服务。绿色动力是国家级高新技术企业,已获得多项荣誉称号,是国家行业标准的参与制定单位,拥有生活垃圾环境污染治理设施运营资质证书。该公司是城市环境综合治理产业的先行者,是中国最早从事垃圾处理产业化探索的企业之一,目前已与国内多个城市展开垃圾综合治理合作。在环保技术方面,绿色动力集团自主研发并获得国家发明专利授权的“多驱动逆推式炉排炉垃圾焚烧技术”是住建部推荐使用的行业核心技术。该公司还成立了环保技术研究院,专注于开发城市环境综合治理的新工艺和新技术。绿色动力秉承可持续发展理念,愿与社会各界共同承担改善中国生态环境的社会责任,共创美好生活环境。 1. 公司还确认建造收入吗? 答:公司根据会计准则在项目建造期间确认建造收入。公司2024 年1月份后无在建项目,2024年全年建造收入约为 0.37亿元,较 2023 年大幅下降,公司营业收入基本上为运营相关收入。若无新开工项目,公司建造收入将继续减少。随着公司营业收入结构的变化,营业收入的稳定性将相对提高。 2. 2025 年公司的资本开支大概会是什么样的水平? 答:公司2024 年资本开支约 5.08亿元,主要是2023年以及2024 年初完工项目的尾款支付。若无新项目开工或并购支出,资本开支将相较 2024年继续降低。 3. 过去两年国补的回款情况如何? 答:2024年公司收到国补3.72 亿元,好于2023年。 4. 化债政策对公司应收账款回款有无影响? 答:国家增加地方政府债务限额,用于置换存量隐性债务,将减轻地方政府偿债压力,有利于垃圾处理费应收账款的结算。公司将抓住契机,进一步加强应收账款催收工作,以提升回款比例。 5. 葫芦岛危废项目减值有无收窄的可能? 答:因计提资产减值准备,2025 年初葫芦岛危废项目资产净值已较上年大幅下降。公司正在努力通过开源节流,提升葫芦岛危废项目盈利能力,后续是否继续计提减值需要根据其生产经营情况及减值测试结果确定。 6. 公司项目的上网电价水平如何? 答:目前公司大部分项目上网电价为 0.65元/kwh,竞价上网的项目电价在 0.55元/kwh-0.60 元/kwh之间,个别项目上网电价为当地标杆电价。 7. 公司未来的利润增量在哪里? 答:公司将多措并举做好存量项目的提质增效,如全力拓展垃圾来源,提高产能利用率;继续实施热电联产,各项目因地制宜拓展供汽 业务,提高供汽量;参与绿证交易,获得绿证出售收入;扩大集中采购范围,降低耗材采购成本;实施贷款置换,降低财务费用;研发、应用废气处理新工艺以及开展电厂"数字化"建设,降低生产成本、提高发电效率。 8. 公司提高项目产能利用率的措施有哪些? 答:提高产能利用率需因地制宜采取相应措施,包括督促地方政府完善垃圾收运系统,做到应收尽收;拓展周边县市生活垃圾;开挖填埋场陈腐垃圾;拓展一般工业固废;开展餐厨、污泥等有机废弃物协同处置等。 9. 公司分红决策的动因是什么?现金流转好后未来公司对于分红、还债及留存的比例是怎么考虑的?答:公司自上市以来,一直高度重视现金分红,与投资者共享公司发展成果。随着公司现金流的不断改善,公司逐步具备了提高分红比例的潜力。2024 年 8 月底公司披露了未来三年现金分红回报规划,明确了 2024 年-2026 年分红比例下限,未来公司将根据经营业绩、现金流以及资金需求等实际情况,确定当年具体的分红比例,积极回报广大投资者。公司大部分贷款为固定资产贷款,贷款到期后将按计划正常偿还。在资本开支减少的背景下,公司负债率将随着债务的偿债逐步下降。近年来公司持续开展债务 置换工作,采用利率较低的债务置换利率较高的债务,有效降低了公司财务费用。 10. 公司对可转债如何考虑? 答:公司将通过努力提升业绩、稳定分行预期以提振股价,促进可转债投资者转股,暂时没有下修可转债转股价格的计划。 11. 公司有没有出海计划? 答:公司一直有关注海外市场。2024年11月公司董事会审议通过了参与马来西亚垃圾焚烧发电 EPC 项目投标的议案,公司拟与具有海外经验的央企合作,组成联合体投标此项目。 12. 公司对垃圾发电与 IDC合作有什么看法? 答:垃圾焚烧发电厂与数据中心(IDC)具有一定协同效应。 公司有关注垃圾焚烧发电与数据中心(IDC)合作模式,正在研究其落地的可行性。 13. 美国加征关税对公司有无影响? 答:公司主营业务为垃圾焚烧发电,目前没有出口业务,美国加征关税不会对公司业务产生影响。