原油弱势下行 沥青短期承压

行情回顾

• 沥青期货主力合约BU2506本周跳空封跌停板，低位震荡，周度跌幅8.7%。
• 山东重交沥青市场低端价3300元/吨，较上周四下降250元/吨。
• 山东重交沥青基差110元/吨，较上周四上升95元/吨。

沥青基本面

• 生产利润：山东省沥青毛利-419.85元/吨（按应收抵扣），环比上升287.88元/吨；江苏省毛利497.68元/吨，环比上涨260.31元/吨；河北省毛利-360.34元/吨（按应收抵扣），环比上升282.02元/吨。
• 开工率：中国沥青日度开工负荷率33.99%，环比上升1.18%；山东沥青周度开工率31.9%，环比下降0.3%。
• 产量：中国独立炼厂沥青周度产量26.9万吨，环比上升11.62%。
• 检修动态：2025年4月3日-4月9日，国内沥青装置周度损失量约45.73万吨，环比减少0.06万吨。
• 需求情况：防水卷材开工率32%，环比上升2%；道路改性沥青开工率20%，环比上升1%。
• 固定资产投资：全国公路建设累计投资25399753万元，环比下降7.15%。
• 库存情况：沥青104家样本企业周度社会库存189.1万吨，环比上升1.67%；54家样本企业周度厂内库存94.75万吨，环比上升5.75%。
• 天气预报：4月13日-15日，内蒙古中东部、东北地区东部、河北北部等地将有中到大雪或雨夹雪，不利于北方项目需求。

后市展望

• 供给端：华南、华东和西南地区沥青产量增加，下周预计供应边际回升。
• 需求端：公路投资数据环比承压，但政策面“稳增长”基调未变，二季度需求仍可期，但短期天气不利北方需求。
• 库存端：库存环比显著增加，终端需求恢复不及供应增速。
• 成本端：美国关税问题或降温，但基础关税依然存在，OPEC+增产预期下原油价格反弹持续性存疑。
• 操作建议：沥青短期维持震荡偏空格局，短线以反弹沽空为主，中线关注4月下旬需求验证情况。
• 风险因素：美国关税政策反复、OPEC+增产对沥青价格带来的下行风险。