油脂周报：短期补库支撑，关注高频产需及美生柴政策

棕榈油市场分析

• 短期走势：马棕油因原油回落走弱，但MPOB报告显示3月产量环比大增16.76%至138.72万吨，同比持平，出口100.55万吨，国内表观消费大增至45.31万吨，累库5万吨至156.26万吨，库存同比仍处低位。未来预计宽幅震荡，高频产需及宏观数据主导行情。
• 关键数据：马棕3月产量大增，出口疲软，国内消费意外增加，库存小幅累库但同比仍处低位。

国际油脂市场

• 美豆油需求：美国生物燃料协会要求EPA提高可再生燃料掺混义务，可能每年增加50-100万吨需求，利好美豆油及美豆价格。2026年规则延期，需关注后续影响。
• 宏观影响：4月初特朗普关税实施导致原油大跌，为棕榈油高估值埋下阴影，需进一步经济预期或累库预期打破当前高估值。

国内油脂市场

• 供需情况：国内油脂现货成交较弱，棕榈油表观消费偏低，基差稳定下行，菜油、豆油表观消费偏好，总库存略高于去年。棕榈油库存低于去年，3-4月进口量偏低，预计4月库存进一步回落。5月预计到港20万吨以上，库存或企稳。

观点小结

• 短期偏空：原油大跌抑制棕榈油高估值，产量恢复叠加导致偏空。
• 中期支撑：美国RVO政策提振市场信心，宏观企稳或支撑油脂。

研究结论

• 未来趋势：棕榈油预计宽幅震荡，关注高频产需及宏观数据。
• 核心关注：产地供需情况、美国RVO政策及宏观经济预期。