股指周报

股指周报彷徨但不迷茫 2025年4月10日 南华研究院 权益与固收研究组王映 Z0016367wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 一、摘要 本周股市走势整体偏弱，周一大幅低开，周中震荡反弹，周五反弹趋势减弱。上周五对等关税政策落地，国内股市相对表现平淡，周一大跌主要由于国内采取反制措施，地缘政治有升级态势，叠加全球权益市场整体回落，风险偏好受冲击。周中震荡反弹，主要受国内稳市场政策面支持以及市场对于贸易摩擦国内“赢面”更大信心抬升。但是在经济影响尚待验证，国内提振经济政策未加码的情况下，市场整体交易仍偏谨慎。 展望后市，关税摩擦尚未尘埃落地，国内外变局较多，对应股指走势变化难以捉摸，尤其是短期。近期将公布国内金融数据以及进出口数据，居民企业发力意愿若超市场预期，在市场当前敏感期，预计会对交易信心产生一定影响，出口数据预计会一定程度反映前期加征关税的影响，市场会对关税影响结合数据进行进一步评估。若数据层面基本符合预期，则主要跟踪国内提振内需政策加码情况，以及中美关税的进一步进展。 二、行情分析和策略推荐 本周股市走势整体偏弱，周一大幅低开，周中震荡反弹，周五反弹趋势减弱。上周五对等关税政策落地，国内股市相对表现平淡，周一大跌主要由于国内采取反制措施，地缘政治有升级态势，叠加全球权益市场整体回落，风险偏好受冲击。周中震荡反弹，主要受国内稳市场政策面支持以及市场对于贸易摩擦国内“赢面”更大信心抬升。但是在经济影响尚待验证，国内提振经济政策未加码的情况下，市场整体交易仍偏谨慎。 当下股指影响因素复杂，但走势有惊无险。地缘政治层面，由于美国承压更大，美国股债汇三杀，特朗普9日宣布对未采取反制措施的国家，暂停加征对等关税90天，均反映这一事实，这使得在国内“赢面”更大的预期之下，A股对加征关税反映比预期要平淡。 本周支撑股市信心最为重要的当属类平准基金的推出，纵观历史上，以往不同时期各国采用平准基金救市，其中日韩使用次数较多，从政策效果来看，短期均具备提振股市的效果，但是扭转股市走势方向，则需要经济政策配合，例如韩国，1990年和2008年平准基金入市干预后股市快速反弹，但1990年因经济滞胀，未能扭转股市长期颓势。目前国内股市对于经济基本面的依赖度仍较高，所以经济预期转变才是驱动股市牛市的长久之计。 当下中美关税摩擦尚未尘埃落地，待到关税政策面调整完成，国内提振经济政策预计会较快跟上。在这期间的空窗期，尽管存在国家队的支撑，市场对于国内“赢得”此次贸易冲突信心充分，但交易面来看整体偏谨慎。加征关税对于经济的冲击以及政策面逆周期调节的落实，均需后续经济数据进行验证。 从市场交易指标来看，本周尽管阶段性反弹，市场指标也反映一方面上冲动能不足，另一方面反弹过程中乐观处于被消耗的状态，反弹延续性不强。具体表现为，一、现货市场，两市成交额放量有限，且短暂放量后回归缩量状态；二、期货层面，期指基差在期指走势上行的过程中，呈现下降态势；三、期权层面，持仓量PCR持续震荡下降。谨慎的交易情绪与经济基本面层面的不确定性相吻合。 展望后市，关税摩擦尚未尘埃落地，国内外变局较多，对应股指走势变化难以捉摸，尤其是短期。近期将公布国内金融数据以及进出口数据，居民企业发力意愿若超市场预期，在市场当前敏感期，预计会对交易信心产生一定影响，出口数据预计会一定程度反映前期加征关税的影响，市场会对关税影响结合数据进行进一步评估。若数据层面基本符合预期，则主要跟踪国内提振内需政策加码情况，以及中美关税的进一步进展。 策略上，国内提振经济基本面的政策也是箭在弦上，中长期大盘受政策面提振概率更大，而地缘政治对于小盘股风险冲击更大，因而，可以择机布局多大盘期指空小盘期指套利交易。该策略主要风险在于一是科技概念受流动性支持，阶段性走势更强，获支撑小盘表现更优，二是后续降准降息落地，或阶段性利好小盘期指。结合IF/IM历史走势来看，当比值低于0.6时，是较优的布局时机。 三、一周趣图 本周人民币受地缘政治影响，震荡偏贬。 期指成交量加权平均升贴水下降，市场情绪偏谨慎。 期权隐波冲高回落，市场预期地缘冲击带来的不确定性有所下降。