周度要点小结
- 行情回顾：纯碱期货收跌3.91%，受对等关税宏观消息影响下行，后反弹；玻璃期货下跌4.34%，主要因下游需求较弱。纯碱5-9基差走弱，玻璃基差走强，价差缩小，显示上游利润向下游转移。持仓方面，移仓换月进行中，净空头持续，市场悲观。
- 行情展望：纯碱期货因基本面边际改善和检修支撑期价，05合约交割临近，现货流通减少，期价或有上冲可能，但高价区成交可能变差，需观察玻璃库存和现货跟涨情况。玻璃期货核心驱动是产销改善和库存下降，但需求持续性存疑，若需求持续改善则价格有望反弹，否则面临下行风险。
- 策略建议：SA2505合约短线1300-1370区间交易，止损1300-1480；FG2505合约1260以上空头为主，止损1280。
期现市场
- 行情表现：纯碱期货主力合约跌3.91%，玻璃期货主力合约跌4.34%。
- 跨期价差：SA5-9价差-43，FG5-9价差-62。
- 持仓分析：纯碱和玻璃前20名席位均净空增加，市场悲观。
- 现货与基差：纯碱现货下跌，基差走弱（27元/吨）；玻璃现货上涨20元/吨至1168元/吨，基差走强（-1元/吨）。
- 纯碱-玻璃价差：价差181元/吨，环比下跌11元，预计下周继续走弱。
产业链分析
- 纯碱：开工率88.05%，环比增2.96%；产量73.77万吨，环比增3.47%。企业库存170.2万吨，小幅回升。利润联碱法164元/吨，氨碱法-85元/吨，下滑。
- 玻璃：生产线297条，在产224条，冷修73条；日产量15.85万吨，环比持平，预计下滑。光伏玻璃开工率69.23%，产能利用率75.6%，日熔量96130吨/日，上涨。
- 库存：纯碱库存持平，玻璃库存6520.3万重箱，连续3周下滑。
- 下游需求：深加工订单天数8.2天，环比增2.5%，同比-33.3%，低位。
- 利润：玻璃企业利润改善，天然法-176.13元/吨，石油焦制法25.94元/吨，煤制法117.24元/吨。
