中炬高新：主业稳增收官，盈利水平持续改善

中炬高新2024年年报显示，公司主业稳健增长，盈利水平持续改善。2024年实现营收55.19亿元，同比增长7.39%；归母净利润8.93亿元，同比增长27.97%，其中Q4归母净利润同比增长93.95%。调味品主业稳健增长，美味鲜公司全年收入50.75亿元，同比增长2.89%，Q4收入同比增长10.95%至12.67亿元。母公司全年实现收入3.58亿元，同比增长56.7%，主要来自集团征地确认收入。分产品看，酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品分别实现收入29.8/6.7/5.7/6.3亿元，Q4收入分别同比+1.7%/-12.4%/+106.1%/-7.9%。成本弹性释放+生产效率优化，2024年美味鲜毛利率同比+4.3pct至37.0%，归母净利率同比+2.6pct至13.9%。展望2025年，公司预计将至少完成一项产业并购，实现营收不低于同行的增长水平，预计2025-2027年公司实现收入60.6/68.6/75.0亿元，归母净利9.4/11.5/12.3亿元，对应PE为18/14/14X，给予“买入”评级。风险提示包括食品安全风险、行业竞争加剧、原材料成本上涨风险、内部调整不及预期。