中金公司电话会议聚焦电网板块及电力市场政策变动，强调其对投资的重要影响。会议指出，尽管市场风格与资金面调整，电力设备行业，尤其是电网投资的快速增长，为投资者带来机遇。主要观点包括：
电力设备板块投资机会与行业展望
- 电力设备板块年初至今经历调整，主要归因于市场风格和资金面变化，但行业基本面依然向好。
- 建议关注电力设备板块抄底机会，特别是国内电网投资基本面良好的企业如平高电气、国电南瑞等，以及因关税原因被错杀的出口链标的如思源电气、华明装备等。
- 2025年政策端最大的边际变化是新能源入市，将带动电力交易、电力市场和蓄电厂的发展，构成另一条投资主线。
一季度电网投资创新高及主网招标超预期分析
- 一季度国内电网投资同比增长27.7%，创历史新高，实现开门红。
- 国家电网和南方电网全年固定资产投资预算合计超过8500亿元，且有年终预算调整空间。
- 年初至今的招标情况显示，主网环节投资超出预期，特别是在高电压等级项目，如750千伏环节，招标量持续上升。
十四五期间特高压建设和投资趋势分析
- 特高压板块回调原因主要由于特高压直流项目核准未达预期，涉及复杂的送售端协商和电网网架协调。
- 预计2025年特高压直流和交流项目的核准力度将加快，尤其是交流特高压线路的核准高峰。
- 关注十五规划预期，特别是西南电网的特高压建设启动和1000千伏变电站的建设。
- 推荐投资优先级为主网、特高压环节，其次是配网和数字化，其中配网的长期趋势和技术方向如带电作业机器人和虚拟电厂值得关注。
国内电网龙头企业及充电桩头部企业投资分析
- 国内电网龙头企业如南瑞因其稳定的业绩和研发投入，具有较高的安全垫，未来增速预期保持在10到15%的利润复合增速区间，当前市值对应估值偏低。
- 充电桩头部企业受益于特高压项目，尤其是特高压交流项目落地速度快且确定性高，其中平高、许记和西电等公司均有望在柔直项目和特高压变压器等领域实现业绩超预期。
- 四方等企业在电力系统二次设备及数据中心业务方面展现出国产替代趋势和增长潜力，值得重点关注。
新能源电力交易及虚拟电厂政策更新与挑战
- 近期电力交易和虚拟电厂政策的重大更新，特别是136号文作为分界点，预期将推动各省份出台具体执行方案。
- 南方电网发布的征求意见稿详细规划了新能源参与现货市场的策略，强调了技术挑战，尤其是对于分布式能源的参与方式。
- 新能源入市对电价可能带来的下行压力，以及对冲此影响所需辅助决策软件的重要性。
- 预计未来电力现货市场的发展将更加放松，政策也会逐步放宽对新能源参与电力市场的限制，为新能源企业提供更多参与市场的机会。
全国电力现货市场与虚拟电厂的快速发展
- 年初至今，多个省份如浙江、辽宁、安徽、陕西、河北等地已开展电力现货市场连续结算试运行，广东、山西、山东、甘肃和蒙西五个现货市场已正式运行。
- 预计到2025年底，包括浙江、湖北在内的更多省份的现货市场将转为正式运行。
- 国家发改委和国家能源局近期发布政策，首次将虚拟电厂作为主体纳入指导意见，提出至2027年全国虚拟电厂调节能力达20GW，2030年达50GW的目标。
虚拟电厂的资源聚合与商业模式探讨
- 虚拟电厂主要聚合三类资源：分布式电源（如分散式风电、分布式光伏）、可调节负荷（包括充电桩）以及储能。
- 理论上的可聚合资源规模巨大，实际应用受到商业模式限制，多数项目仍处于试点阶段。
- 通过聚合分布式光伏进行灵活调节，虚拟电厂能在非市场环境下获得削峰填谷补贴，并在电力市场中寻求更广泛收益。
虚拟电厂聚合资源参与市场与收益机会
- 将发电侧、用户侧及储能资源聚合形成虚拟电厂，以提高其调节能力和市场参与度，从而在辅助服务市场中实现调峰和备用服务提供，获取额外收益。
- 功率预测技术和软件环节的重要性和快速增长，以及通过聚合商参与市场获取超额收益的潜力。
- 长期来看，虚拟电厂商业模式的成熟将促进优秀聚合商的诞生，同时，分布式光伏开发商、充电桩运营商以及售电公司等也将从中受益。
