公司信息更新报告：调味品业务恢复正增长，改革进程持续推进

2024年年报显示，公司整体营收55.2亿元（同比+7.4%），归母净利润8.9亿元（同比-47.4%），其中Q4营收15.7亿元（同比+32.6%），归母净利润3.2亿元（同比-89.3%）。利润大幅下滑主要受2023年工业联合案件撤诉冲回预计提负债影响。调味品业务方面，2024年营收微增至50.8亿元，食用油营收同比+27.0%（销量+35.2%），主要得益于餐饮渠道拓展；酱油、鸡精鸡粉及其他产品营收分别下滑-1.5%、-0.2%、-11.9%。经销团队优化扩充至2554名（净增570名），区域表现分化，东部/南部营收同比增长6.0%/0.02%，中西部及北部下滑-6.7%/-1.0%。成本下降及生产效率提升推动净利率至15.3%（同比+3.1pct），毛利率提升至37.0%（同比+4.3pct），费用端销售费用率上升0.8pct（主要因渠道改造及促销投入），管理费用率上升0.2pct（受股权激励影响）。公司持续推进改革，通过内生增长+外延并购推动发展，品牌端引入谢霆锋代言提升形象，并积极寻求并购机会补齐产品短板。预计2025-2027年归母净利润分别为9.5/10.2/11.6亿元，对应PE分别为17.6/16.3/14.4倍，维持“买入”评级。主要风险包括原料价格波动、食品安全事件及改革进展不及预期。