【早间看点】MPOA马棕3月产量预计增加17.66% CONAB巴西大豆收割进度已达82.4%

国富研究2025年04月08日 07:26上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.干燥天气对阿根廷作物收割有利。周一有零星阵雨。周二至周五，大多地区干燥。周一至周二，气温接近至低于正常水平。周三至周五，气温接近至高于正常水平，干燥天气对阿根廷大豆作物收割有利。周末出现的部分霜冻天气对南部未成熟的大豆作物不利。 - 国际供需 - 1.MPOA：据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-31日棕榈油产量预估增加17.66%，其中马来半岛增加19.33%，沙巴增加18.42%，沙捞越增加9.1%，马来东部增加15.84%。 2.UOB：截至3月31日，马来西亚棕榈油产量预计增加11-15%，其中，沙巴预计增加16-20%，沙捞越预计减少2%至增加2%，马来半岛预计增加14-18%。 3.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年4月1-5日马来西亚棕榈油单产减少35.68%，出油率增加0.06%，产量环比减少35.47%。 4.ITS：马来西亚4月1-5日棕榈油出口量为131,600吨，较上月同期出口的140,657吨减少6.4%。 5. 据外电消息，马来西亚棕榈油总署(MPOB)称，美国对马来西亚新征收的24%关税最初可能会扰乱出口流动，但该国与主要棕榈油生产国相比仍具有竞争优势。MPOB署长拿督表示，尽管关税影响到全球出口，但马来西亚相对较低的关税税率，使得该国相较于印尼和泰国具有轻微的优势，后两个国家分别面临32%和36%的关税。 6.USDA月报前瞻：分析机构平均预测USDA报告将显示，美国2024/25年度大豆年末库存为3.79亿蒲式耳，预估区间介于3.20-4.05亿蒲式耳，USDA 3月供需报告预估为3.80亿蒲式耳。全球2024/25年度大豆年末库存将在1.2207亿吨，预估区间介于1.21-1.23亿吨，USDA 3月供需报告中预测为1.2141亿吨。在美国农业部(USDA)4月供需报告发布之前，分析机构平均预测USDA报告将显示，巴西2024/25年度大豆产量预计为1.6911亿吨，预估区间介于1.6750-1.7100亿吨，USDA 3月供需报告预计为1.6900亿吨。阿根廷2024/25年度大豆产量平均预计为4,897万吨，3月供需报告中预测为4,900万吨。 7.USDA出口检验报告：截至2025年4月3日当周，美国大豆出口检验量为804,270吨，此前市场预估为300,000-850,000吨，符合预期。前一周修正后为813,069吨，初值为793,250吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为341,278吨，占出口检验总量的42.43%。截至2024年4月4日当周，美国大豆出口检验量为491,872吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为41,554,613吨，上一年度同期为37,574,458吨。 8.CONAB ： 截 至 4 月 5 日 ， 巴 西 大 豆 收 割 率 为 82.4% ， 上 周 为 85.3% ， 去 年 同 期 为81.4%。 9.AgRural：截至上周四，巴西中南部2024/25年度大豆收割率达到87%，上周为82%，去年同期为78%。收割工作目前集中在南里奥格兰德州，那里的“生产力报告继续证实，该州的收成因干旱而减少”。 10.Secex：巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西4月第一周出口大豆 3,010,721.73 吨 ， 日 均 出 口 量 为 752,680.43 吨 ， 较 上 年 4 月 全 月 的 日 均 出 口 量667,629.19吨增加13%。上年4月全月出口量为14,687,842.09吨。 11. 波罗的海干散货运价指数周一延续跌势，跌至一个月低点，因市场担心最新关税举措 引 发 经 济 衰 退 ， 导 致 各 类 船 舶 运 价 下 跌 。 波 罗 的 海 干 散 货 运 价 指 数 下 跌 88 点 或5.91%，至1401点，为3月7日以来最低水平。海岬型船运价指数下跌202点或9.1%，至2017点，创逾一个月新低。海岬型船日均获利下跌1676元，至16728美元。巴拿马型船运价指数连续第五日下跌，下跌69点或4.8%，至1356点。巴拿马型船日均获利减少623美元，至12201美元。超灵便型散货船运价指数下跌6点，至965点，为3月17日以来最低水平。 - 国内供需 - 1. 4月7日，豆油成交28000吨，棕榈油成交300吨，总成交28300吨，环比上一交易日增加21267吨，涨幅302%。 2. 4月7日，全国主要油厂豆粕成交22.91万吨，较前一交易日减14.39万吨，其中现货成交16.55万吨，较前一交易日增9.15万吨，远月基差成交6.36万吨，较前一交易日减23.54万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为26.05%，较前一日上升0.90%。 3. 据Mysteel调研显示，截至2025年4月4日，全国重点地区棕榈油商业库存37.34万吨，环比上周增加0.47万吨，增幅1.27%；同比去年56.095万吨减少18.76万吨，减幅33.43%。 4. 据Mysteel调研显示，截至2025年4月4日，全国重点地区豆油商业库存79.12万吨，环比上周减少4.79万吨，降幅5.71%。 5. 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第14周（3月29日至4月4日）油厂大豆实际压榨量103.01万吨，开机率为28.96%；较预估低1.74万吨。 6. 据Wind数据，截至2025年4月7日，全国进口大豆港口库存为648.258万吨，3月31日为654.71万吨，环比减少6.452万吨。 7. 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》。主要目标是：到2027年，农业强国建设取得明显进展。乡村全面振兴取得实质性进展，农业农村现代化迈上新台阶。稳产保供能力巩固提升，粮食综合生产能力达到1.4万亿斤，重要农产品保持合理自给水平。 8. 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》。其中提及，健全保障耕地用于种植基本农作物管理体系，确保粮食播种面积稳定在17.5亿亩左右、谷物面积14.5亿亩左右。加快健全种粮农民收益保障机制，完善价格、补贴、保险等政策体系，推动粮食等重要农产品价格保持在合理水平。深入实施粮油等主要作物大面积单产提升行动，加快建设国家粮食安全产业带。挖掘油菜、花生等油料作物生产潜力，拓展油茶、动物油脂等油源。 9. 据农业农村部监测，4月7日“农产品批发价格200指数”为120.14，比节前（4月3日，下同）上升0.09个点，“菜篮子”产品批发价格指数为121.37，比节前上升0.11个点。截至4月7日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.98元/公斤，比节前上升0.3%；牛肉61.16元/公斤，比节前下降0.4%；羊肉59.17元/公斤，比节前下降0.1%；鸡蛋7.89元/公斤，比节前下降1.3%；白条鸡17.70元/公斤，比节前上升0.6%。 宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为43%，降息25个基点的概率为 57% 。 美 联 储 到 6 月 维 持 利 率 不 变 的 概 率 为 20.4 ， 累 计 降 息 25 个 基 点 的 概 率 为49.7%，累计降息50个基点的概率为29.9%。 2. 美联储今年只会再召开六次会议，而交易商目前预计年底前将有五次25个基点的降息，5月降息的几率已经上升至61%。过去一周，对美国经济衰退的担忧日益加剧，加剧了降息定价的上涨。在特朗普宣布征收关税之前，交易商对今年降息的定价仅为76个基点。 3. 美国3月谘商会就业趋势指数109.03，前值108.56。 4. 据路透社报道，文件显示，欧盟委员会提议对一系列美国进口商品征收25%的反制关税，将于从5月16日起生效。欧盟委员会将美国波旁威士忌从其拟征收反制关税的商品清单中剔除。文件称，对上述部分商品征收的关税将于5月16日生效，而其他商品的关税则在今年晚些时候，即12月1日生效。 5. 欧元区4月Sentix投资者信心指数-19.5，预期-10，前值-2.9。 - 国内要闻 - 1. 4月7日，美元/人民币报7.1980，上调（人民币贬值）91点。 2. 4月7日，中国央行开展935亿元7天期逆回购操作，因有2452亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1517亿元。 3. 据上金所，自2025年4月8日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从13%调整为15%，下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为14%。 4. 中央汇金公司公告称，中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。 05重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）2月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油2月期末库存减少4.31%至151.2万吨，显著低于去年同期和5年均值水平。2月，报告显示产量较上 月 减 少 4.16% 至 118.8 万 吨 ， 出 口 环 比 减 少 16.27% 至 100.2 万 吨 ， 进 口 环 比 减 少24.52%至6.7万吨，消费环比增加23.55%至32.1万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量略高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕2月期末库存略高于市场预期。综合来看，本次报告影响中性略偏空。近期棕榈油受宏观因素、国际原油及相关竞品植物油价格影响震荡加剧，不过在当前较低的库存水平下，预计棕榈油价格仍具有一定支撑，关注后续产地棕榈油产量恢复情况、相关国家进出口关税调整以及印尼B40实际执行情况。 USDA 3月供需报告发布，此次报告对美国、巴西大豆平衡表无调整，对阿根廷24/25年度大豆压榨预估上调100万吨、中国24/25年度大豆压榨预估上调200万吨至1.05亿吨。月报数据显示，美豆24/25年度期末库存预期维持3.8亿蒲，市场预期为3.79亿蒲；巴西24/25年度大豆产量预期维持1.69亿吨，市场预期为1.6918亿吨；阿根廷大豆产量预期维持4900万吨，市场预期为4888万吨，月报公布数据基本符合预期，报告影响中性。短期南美丰产大豆集中收割上市或对CBOT大豆价格存在一定压制，关注美国关税政策变化情况和南美大豆上市节奏。 资金流向 2025年4月7日，期货市场资金净流出491.04亿元，其中商品期货资金净流出337.43亿元（农产品期货资金净流出47.84亿元，化工期货资金净流出68.11亿元，黑色系期货资金净流出48.7亿元，金属期货资金净流出172.77亿元），股指期货资金净流出153.61亿元。 07套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版