【早间看点】MPOC马棕库存可能从4月起继续增加 CONAB巴西大豆收割进度达92.5%

国富研究2025年04月23日 07:33上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1. 美国大豆主产州未来天气展望（4月27日-5月1日）：美豆主产州气温偏高，降水量大多高于正常水平。 注：气温：A—高于正常水平；B—低于正常水平；N—接近正常水平。降水量：A—高于中值；B—低于中值；N—接近中值。 2.美国中西部地区降雨有助于提升墒情，但妨碍播种工作开展。【西部】周五之前有地区性至分散性阵雨。周二至周四气温高于正常水平，周五气温接近至高于正常水平。【东部】周五之前有地区性至分散性阵雨。周五之前气温高于正常水平。6-10日展望：周六天气大体干燥。周日至下周三有地区性至分散性阵雨。周六气温接近至低于正常水平，周日气温接近至高于正常水平，下周一至下周三气温高于正常水平。作物影响：一股锋面和天气系统带来了多轮阵雨和雷暴，给密苏里州、伊利诺伊州部分地区、爱荷华州以及威斯康星州带来了一些强降水。其他地区有小到中雨提升了土壤墒情，但影响播种工作进行。一些南部地区依然太过潮湿。多个天气系统和锋面将在月份更迭之际行经，天气多变。 3.阿根廷较为干燥的天气有利于收割工作进行。上周末期间南部地区迎来有限的降水，但大多数地区仍保持干燥。较为干燥的天气对收割工作有利，本周将有几个锋面经过，但降雨量似乎仍将有限且大多数有利。 - 国际供需 - 1. 据外电消息，马来西亚棕榈油理事会(MPOC)表示，受夏季前的补库活动提振，中国和印度对棕榈油的需求可能因其较豆油的持续折价而上升。MPOC在一份声明中表示，印度 将利用目前价格优势，来补充耗尽的库存。MPOC称：“未来几周，预计棕榈油价格将继续得到支撑，维持在每吨3,900马币水平。”马来西亚棕榈油总署(MPOB)的数据显示，2024年，印度从马来西亚进口了大约303万吨棕榈油，接近马来西亚棕榈油出口总量的18%，其次是中国，购买了139万吨。MPOC指出，美国近期取消了生物柴油供应链中菜籽油和二手食用油的税收抵免，将导致原材料供应短缺，预计将通过对豆油和牛油更高的需求来解决。该理事会警告称，马来西亚棕榈油库存可能从4月起继续增加。然而，由于产量同比增长疲软，特别是在沙巴州，增幅将是温和的。报告中称，沙巴州今年前3个月棕榈油产量下降10%，达到五年来最低水平，这将限制库存的累积。整体来看，预计今年棕榈油产量将跌至1,900万吨左右，去年产量为1,930万吨。 2. 孟加拉国商务部已经采取主动，采购2,200万公升棕榈油，以满足该国不断增长的需求。此次购买的食用油将以公开招标的方式在国内采购。每公升棕榈油的价格为162.19塔卡。孟加拉国贸易公司（TCB）已经制定了2024/25的年度采购计划，将购买2.8亿公升食用油。其中，1.541亿公升的采购合同已经完成。商务部已经主动额外购买2,200万公升精炼棕榈油，作为总需求的一部分。政府采购顾问委员会可能在下次会议上批准购买。 3.CONAB：截至4月19日，2024/25年度巴西大豆收割率为92.5%，上周为88.3%，去年同期为83.2%，五年均值为90.8%。 4.Imea：马托格罗索州4月14日-4月17日当周大豆压榨利润为654.79雷亚尔/吨，此前一周为655.59雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1,741.00雷亚尔/吨，豆油价格为5,961.01雷亚尔/吨。 5. 谷物商Archer-Daniels-Midland（ADM）证实，作为今年早些时候宣布的成本削减和整合计划的一部分，该公司将于今年春季晚些时候永久关闭位于南卡罗来纳州Kershaw的大豆加工厂。ADM自今年2月宣布计划在三到五年内削减5亿至7亿美元成本以来，一直在裁员和缩减部分业务。业内人士称，Kershaw工厂将是美国首家关闭的大豆加工厂。此前，由于生物燃料生产商对植物油的需求不断飙升，美国大豆加工厂经历了多年的全行业扩张。但由于美国生物燃料政策的不确定性和贸易紧张局势恶化的可能性，生物燃料行业最近一直在削减产量。据业内人士称，Kershaw工厂是ADM在美国运营的十几家专用大豆加工厂中规模最小的一家，日大豆压榨能力为50,000蒲式耳。 6.Secex：2025年4月第3周，共计13个工作日，巴西累计装出大豆942.26万吨，去年4月为1468.78万吨。日均装运量为72.48万吨/日，较去年4月的66.76万吨/日增加8.57%。累计装出豆粕147.35万吨，去年4月为221.13万吨。日均装运量为11.33万吨/日，较去年4月的10.05万吨/日增加12.77%。 7. 据欧盟委员会，截至4月20日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为230万吨，而去年同期为287万吨。欧盟2024/25年度大豆进口量为1122万吨，而去年为1034万吨。欧盟2024/25年豆粕进口量为1514万吨，而去年同期为1202万吨。欧盟2024/25年油菜籽进口量为541万吨，而去年为476万吨。 8. 波罗的海干散货运价指数收盘持平，因小型船需求增加，但海岬型船需求低。波罗的海干散货运价指数持平，报1261点。海岬型船运价指数下降17点，或约1%，至1661点。海岬型船日均获利减少139元，至13774美元。巴拿马型船运价指数上涨19点，或1.5%，报1292点，为自4月7日以来最高水平。巴拿马型船日均获利上涨169美元，至11629美元。超灵便型散货船运价指数上涨4点，或0.4%，至954点，为自4月8日以来的最高水平。灵便型船运价指数下滑3点，至566点。波罗的海交易所上周五和本周一分别因适逢耶稣受难日和复活节而休市。 - 国内供需 - 1. 4月22日，豆油成交18300吨，棕榈油成交200吨，总成交18500吨，环比上一交易日增加10940吨，涨幅145%。 2. 4月22日，全国主要油厂豆粕成交42.79万吨，较前一交易日增加15.97万吨，其中现货成交11.65万吨，较前一交易日减1.01万吨，远月基差成交31.14万吨，较前一交易日增16.98万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为39.3%，较前一日增加3.88%。 宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%。美联储到6月维持利率不变的概率为32.8%，累计降息25个基点的概率为61.8%，累计降息50个基点的概率为5.3%。 2. 美国4月里奇蒙德联储制造业指数-13，预期-6，前值-4。 3. 美国3月季调后货币供应M2金额为21762.5亿美元，前值为21671亿美元。美国3月季调后货币供应M1金额为18560.8亿美元，前值为18531.3亿美元。 4. 国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望报告》，将2025年全球经济增长预期从年初的3.3%下调至2.8%，2026年预计为3%。而美国关税措施的冲击和政策的不确定性将在短期内导致全球经济显著放缓。 5. IMF世界经济展望报告：将2025年全球贸易增长预期下调1.5个百分点至1.7%，预计2026年增长2.5%，较1月份的预期下调0.8个百分点。 6. 美国至4月18日当周API原油库存-456.5万桶，预期150万桶，前值240.2万桶。 7. 欧洲央行公布季度专业预测调查报告。报告中预测2025年欧元区通胀率为2.2%，明年预计将降至2%。 8. 欧元区4月消费者信心指数初值-16.7，预期-15.6，前值-14.5。 - 国内要闻 - 1. 4月22日，美元/人民币报7.2074，上调（人民币贬值）19点。 2. 4月22日，中国央行开展2205亿元7天期逆回购操作，因有1645亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放560亿元。 3. 大商所发布2025年劳动节期间交易时间安排的通知：5月1日（星期四）至5月5日（星期一）休市，5月6日（星期二）起照常开市。4月27日（星期日）为周末休市。4月30日（星 期三）晚上不进行夜盘交易。5月6日（星期二）所有合约集合竞价时间为上午08:55-09:00。5月6日（星期二）当晚恢复夜盘交易。 05重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）3月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值水平。3月，报告显示产量较上月增加16.76%至138.7万吨，出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨，进口环比大增82.51%至12.2万吨，消费环比增加36.89%至45万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕3月期末库存基本符合市场预期。综合来看，本次报告影响中性。近期受关税政策变化、国际原油价格大跌以及产地供应预期边际转宽松影响，棕榈油价格持续承压，短期预计棕榈油价格或偏弱震荡。关注后续产地增产幅度、关税政策变化以及美国生物柴油政策变化情况。 USDA 4月供需报告发布，美豆方面，此次报告略微上调24/25年度美豆进口500万蒲、美豆压榨1000万蒲，且对24/25年度美豆残值和种用调整分别调增600万蒲和调降600万蒲，最终报告将24/25年度美豆期末库存下调500万蒲至3.75亿蒲，市场预估在3.2-4.05亿蒲，基本符合预期。巴西大豆方面，此次报告将巴西大豆23/24年度产量上调150万吨，而24/25年度大豆产量预估维持在1.69亿吨。此外，报告上调24/25年度大豆压榨100万吨，最终巴西大豆24/25年度期末库存上调79万吨至3231万吨。此次月报未对阿根廷大豆供应平衡表做出调整。综合来看，虽然月报对巴西23/24年度大豆产量上调略超预期，不过月报对南美和北美24/25年度大豆产量以及24/25年度全球大豆期末库存预估基本符合市场预期，此次报告影响中性。短期来看，美国宣布对部分国家暂缓执行对等关税，美豆价格或受到一定提振，不过目前美国关税政策和生物柴油政策仍面临较大不确定性，加之25/26年度美豆播种在即，短期预计美豆价格或震荡加剧。 06资金流向 2025年4月22日，期货市场资金净流入73.89亿元，其中商品期货资金净流入103.47亿元（农产品期货资金净流入21.07亿元，化工期货资金净流入12.07亿元，黑色系期货资金净流入4.31亿元，金属期货资金净流入66.02亿元），股指期货资金净流出29.58亿元。 07套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改。版权所有，违者必究。 国富期货交易咨询业务资格：沪证监许可[2016]58号 产业研究团队成员：孟令军（Z0019085） 国富期货早间看点371 国富期货早间看点 · 目录 下一篇 上一篇 【国富期货早间看点】MPOA马棕4月前20日产量增加19.88% Anec巴西大豆4月出口料… 【国富期货早间看点】SPPOMA马棕4月