25Q1业绩高增，“三扩”战略持续推进

孩子王2025年第一季度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润2914.71-3847.42万元（中值3381.1万元），同比增长150%~230%（中值190%）；扣非归母净利润1433.94-2007.52万元（中值1720.7万元），同比增长400%~600%（中值500%）。业绩高增主要得益于“三扩”战略的持续推进，具体包括：

1. “三扩”战略推进：围绕“三扩”战略及“复购、加盟、同城数字化”三大必赢之战，公司持续推进门店场景升级及供应链体系优化，强化单客经营和运营管理，提升单客价值，确保存量业务稳健增长，促进盈利能力提升。
2. 加盟业务提速：截至2025年三月底，孩子王精选加盟店已开设30家，100+商户筹备中，2025年目标开设500家。加盟模式为加盟商创造经济效益，满足下沉市场对优质母婴商品及服务的需求，有望实现多方共赢。
3. AI赋能新增长：与火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及智能体，在AI+消费赛道构筑新的增长动能。BYKIDs孵化器将围绕“为母婴童及新家庭提供一站式AI生活方式方案”的总体定位，整合六大资源池，孵化涵盖衣、食、住、行、玩、学、情感陪伴、伴老等AI伴身智能软硬件结合的产品矩阵，并探索整合打造AI物联网。

此外，孩子王与辛选合作，通过合资子公司“链启未来”聚焦泛母婴童人群，计划两年内打造母婴行业知名头部MCN机构及千人达人的母婴直播矩阵。杭州链启未来直播间已开展内容的常态化运营，未来将充分发挥双方供应链优势，聚焦供应链单品策略提升影响力，并逐步完善直播达人矩阵。

投资建议方面，公司作为母婴渠道龙头，积极推进“三扩”战略夯实业务结构，预计2025-2027年归母净利润分别为3.6亿元/4.8亿元/6.1亿元，对应2025-2027年PE分别为46X/34X/27X，维持“推荐”评级。

风险提示：人口出生率下滑风险；直播效果不及预期。