宏观主导逻辑
美国对等关税征收引发市场恐慌，但短期影响可能逐渐消化。美国3月非农就业数据大超预期，美联储主席鲍威尔警告新关税可能带来的经济影响，市场担忧经济衰退，风险资产承压。各国对关税措施反应不一，市场避险情绪与需求忧虑波动影响市场。
有色金属策略
- 铜：基本面仍是大宗商品中最好的品种之一，供需紧平衡矛盾短期仍在。矿端供给约束强，美国虹吸效应仍在，对等关税铜暂时豁免，跨大西洋套利将持续。需求方面，中美制造业PMI连续2个月维持荣枯线上方，国内终端需求仍处于旺季。3月铜箔、铜管、精铜杆产量均上升。铜价年内预期高位运行，情绪企稳后有望修复下跌。沪铜短期上方压力区间74000-75000元/吨，下方支撑区间70000-71000元/吨。
- 锌：加征关税博弈脉冲影响市场，锌空头回补后波动下探，前低可能反复受考验。近期下方关注21600-22000，上方注意23000-23200附近压力。趋势逢高偏空思路为主，若整体情形缓和，锌也会暂缓下探。
- 铝及氧化铝：关税战带来市场恐慌，盘面情绪暂未扭转。电解铝产能高位运行，铝锭库存继续去化，下游开工率温和上升。建议短期偏空思路对待，关注宏观及板块共振影响。沪铝05合约上方压力区间20000-21000，下方支撑区间19000-19200。氧化铝盘面反弹，现货价格下跌，出口窗口关闭，交易所注册仓单维持高位，4月氧化铝厂检修预期与新产能投产预期共存，建议关注持续探底行情。05合约上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700。
- 锡：贸易战带来市场恐慌性下挫，刚果金复产预期加剧盘面跌幅。建议短期偏空思路对待，需关注事态发展情况及宏观影响。沪锡上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。
- 铅：加关税脉冲影响市场，铅价偏弱整理。供应端多空信息并存，再生铅成本支撑略有松动，刚需采购偏向原生铅。铅缺口修复后上冲乏力延续偏弱，近期下档关注16200-16300附近支撑，上档关注17200-17500压力。后续关注需求端采购意愿及原料端尤其是废电瓶供应及价格变化。期权双卖策略。
- 镍及不锈钢：关税及反制措施各国反应不同，市场继续处于情绪反映、反制或谈判及反复的过程变化。沪镍在宏观略缓和下表现滞跌。印尼PNBP政策延后，但仍有出台可能，市场继续保持风险升水。镍料继续在11.8-12万附近滞跌，短线修复反弹可能性增加，则暂上观12.3-12.5附近压力。后续关注印尼资源税率是否落地以及程度，而对等关税带来的市场扰动依然需要反复消化。不锈钢偏弱波动。关税政策对需求端偏空预期影响仍处消化过程，不锈钢4月有增产预期，镍生铁报价有所松动。近期下方关注12500-12800附近支撑，压力位继续看13500-13800，镍/不锈钢有所回升。
有色金属行情回顾
- 表格展示各期货品种收盘价及涨跌幅。
- 图表展示有色金属主连涨跌幅。
有色金属持仓分析
有色金属现货市场
- 表格展示长江有色、中原有色、LME等市场有色金属现货价格及涨跌幅。
有色金属产业链
- 各品种图表展示交易所库存变化、社会库存变化、加工费变化、现货市场价格、产量季节性、库存与价格走势比较、现货升贴水走势等。
有色金属套利
- 各品种图表展示沪伦比变化、升贴水、基差与期现价格走势、沪伦比走势、连一-连三走势、连二-连一走势等。
有色金属期权
- 各品种图表展示期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等。
