禾赛科技20250408

2025年04月09日20:50 关键词 激光雷达成本兴业证券特斯拉自动驾驶技术路线机械式半固态固态mems flash OPA 905纳米量产安全性 全文摘要 激光雷达在自动驾驶汽车中扮演着关键角色，其成本的显著降低为市场打开了大门，推动了特斯拉等厂商的技术路线选择。随着国产激光雷达量产，成本从数万元降至千元，使其成为商业应用的优选。技术进步方面，机械式激光雷达正被半固态和固态激光雷达取代，后者因其更高的生产效率和更低的成本而受到青睐。 禾赛科技-20250408_导读 2025年04月09日20:50 关键词 激光雷达成本兴业证券特斯拉自动驾驶技术路线机械式半固态固态mems flash OPA 905纳米量产安全性 全文摘要 激光雷达在自动驾驶汽车中扮演着关键角色，其成本的显著降低为市场打开了大门，推动了特斯拉等厂商的技术路线选择。随着国产激光雷达量产，成本从数万元降至千元，使其成为商业应用的优选。技术进步方面，机械式激光雷达正被半固态和固态激光雷达取代，后者因其更高的生产效率和更低的成本而受到青睐。对话中还提及了半固态激光雷达中的mems技术和转型技术的特点，以及波长选择对激光雷达性能的影响。市场领导者禾赛科技两次准确预判技术趋势，巩固了其市场地位。综上所述，激光雷达技术在自动驾驶和机器人领域的应用潜力巨大，建议投资者关注该行业及其头部企业的未来发展。 章节速览 00:00兴业证券：激光雷达在自动驾驶汽车中的必要性及成本考量 兴业证券海外汽车组在一次电话会议中，讨论了激光雷达对于自动驾驶汽车的必要性，特别是从成本角度出发。指出随着国产激光雷达的大规模量产，其价格已显著下降，从数万元降至约1000元，这改变了特斯拉等公司对激光雷达技术路线的选择。特斯拉选择不使用激光雷达，更多是基于商业考量而非技术路线选择，旨在通过低成本大规模部署自动驾驶硬件，并期待通过未来消费者的订阅服务增加企业价值。 02:11激光雷达在汽车行业Level 3自动驾驶中的应用趋势 随着汽车碰撞事故频发和Level 3自动驾驶法规的实施，激光雷达在汽车行业的应用趋势愈发明显。以即将上市的某SUV车型为例，该车型配备4颗激光雷达，以提升安全性能，尽管增加了约3500元的成本，但考虑到Level 3级别的车辆事故责任归属，这一投资能够有效覆盖潜在的维修和法律责任成本，从而对车企来说是划算的。从技术路线角度看，激光雷达的分类主要包括机械式、半固态和固态三种，这些技术路线决定了当前的经济布局和未来的发展趋势。 04:52激光雷达技术路线的演变与应用 在激光雷达技术领域，机械式雷达因高昂成本和手工装配限制，逐渐被固态和半固态雷达取代。固态和半固态雷达具有更高的规模效应和成本优势，且能以机械化方式生产。半固态雷达有MEMS和转镜两种技术路线，车企的选择倾向可能受其前期投资影响，例如小米同时投资了速腾和禾赛，从而在技术路线上无明显偏见。固态雷达技术中，Flash型激光雷达因其较小体积和适合侧边补盲应用，目前在半机器人行业和乘用车补盲场景中应用较多，而其探测距离限制了其在乘用车主雷达的应用。 08:34激光雷达行业技术路线选择与市场表现分析 在几年前，金融行业普遍预测150纳米波长的激光雷达会成为主流，因其被认为具有更高的人眼安全性和探测能力。然而，实际情况显示，905纳米技术路线成为了当前的主导。这一转变中，某行业领先企业凭借两次正确技术路线的选择脱颖而出。首次，该公司选择了96纳米波长，通过成本优势获得了市场领先地位。第二次，该公司全面转向了访问方式技术路线，这一决策得到了车企定点的证实，表明其可能是更优的选择。竞争对手虽然在高端系列中也尝试转型，但该企业的性价比和客户基础已显著领先，主要归功于其在技术路线上的精准判断和执行。 10:18 2024-2026年禾赛科技激光雷达出货量与收入增长预测 禾赛科技预计2024年出货量为50万颗科技光源，2025年出货量上限指引为150万颗，其中包含20万颗用于机器人，其余130万颗为境外交付。预计2025年收入上限为35亿人民币，同比增长52%，Non-GAAP净利润指引为3.51到5亿，GAAP净利润指引为2到3.5亿。按照当前股价，2025年PS约为4倍，PE为42倍。预计2026年交付量可能增长至200万台，收入达40亿人民币，对应的PS为2.75倍，PE为25倍。在国内激光雷达行业，禾赛、速腾、图拉通及华为为主要量产企业，其中华为目前正进行产品切换，势头较弱。国外方面，仅有法1公司有能力量产。禾赛科技在激光雷达行业的竞争格局中占据优势，连续几次踩准技术路线，预计未来收入将保持大双位数增速。 思维导图 发言总结 发言人2 他，即兴业证券海外汽车组的张红兵，在电话会上着重强调了激光雷达在自动驾驶汽车中的关键作用，尤其从成本和安全角度分析了其不可或缺性。他提及特斯拉先前因成本考量未采用激光雷达，但随着国产激光雷达成本降至约1000元，特斯拉等公司开始考虑部署激光雷达，强调这是基于商业考量而非技术路线的选择。此外，他详细讨论了激光雷达的技术路线，包括机械式、半固态和固态三种类型，以及波长选择对技术路线的影响。他特别提到了禾赛科技在技术路线选择上的成功案例，对禾赛科技未来的发展表示乐观，预计其在激光雷达市场的领先地位和增长潜力将持续受到看好。 发言人1 他强调，证券客户会议的音频及文字记录的版权归属于兴业证券，任何未经审核的留存或未经授权的转载、转发均构成侵权，兴业证券将依法追究责任。他提醒所有参会者会议期间需遵守保密规定，不得泄露内幕信息及未公开的重要信息。他表示，商业证券对外部嘉宾的发言的准确性和完整性不承担责任，也不承担由此引起的任何损失及责任。最后，他提醒投资者市场有风险，需谨慎投资，并建议投资者审慎参考会议内容。会议结束时，主持人致谢并祝参与者生活愉快。 要点回顾 激光雷达在自动驾驶汽车中为何被认为是必备的零部件？激光雷达在车企成本与责任方面的影响是什么？ 发言人2：激光雷达对于自动驾驶汽车来说是必备的，主要原因在于成本考量。随着国产激光雷达的大规模量产，其价格已从最初的几万元下降到现在的1000元左右，使得特斯拉等车企在商业层面上更倾向于通过低成本部署激光雷达，并通过硬件预埋和未来消费者的订阅来增加企业价值。虽然全车配备激光雷达的成本约为3000元，但对于车企而言，这笔额外支出可以通过降低维修费用和法律层面责任风险得到平衡。只要激光雷达能在一次事故中发挥作用，配备激光雷达就具有经济核算性，因此，随着level 3级别车辆的出现，配置激光雷达的趋势愈发明显。 当前汽车行业对于激光雷达的需求趋势如何？ 发言人2：当前行业内对激光雷达的需求日益增长，一方面由于多起汽车碰撞事故凸显了安全的重要性，另一方面level 3级别的法规开始正式落地实施，一些车企如克等已推出宣称具备level 3或level 3 ready车型，并配备多颗激光雷达以应对法规要求和潜在的事故责任风险。 激光雷达的技术路线有哪些分类及发展趋势？ 发言人2：激光雷达技术路线主要分为机械式、半固态以及固态三大类，其中机械式因手工装配成本高且应用场景相对有限，正逐渐被淘汰。半固态和固态因其规模化生产优势，成本较低且适用场景更广泛，成为行业发展的主流趋势。具体到技术细节，半固态激光雷达又细分为MEMS和转型两种技术路线，而在二级市场研究中，车企的选择偏好也可作为判断技术路线优劣的重要参考依据。 在激光雷达技术中，为什么905纳米的技术路线目前占据主导地位？ 发言人2：在2022年，整个行业曾错误预判150纳米波长会占据主流，因为它被认为具有更高的人眼安全性并能实现更高功率、更远的探测角度和距离。然而，实际跑出来的技术路线是905纳米技术路线。荷赛能够成为行业第一名并获得大量市场份额的主要原因在于两次准确预判了技术路线，第一次是在波长选择上选择了905纳米，通过成本优势领先于竞争对手；第二次是在访问方式上进行了all in的转型，转向更先进的技术路线，这也使得荷赛在性价比和客户接受度上表现突出。 荷赛在2024年及未来几年的出货量和收入预期是怎样的？ 发言人2：荷赛预计2024年的出货量约为50万颗激光雷达光源，而按照公司最新指引，2025年的出货量上限可达150万颗，其中包括20万颗用于机器人的产品。境外市场的指引上限为130万颗。从交付量角度看，荷赛的增速预计为200%；收入层面，公司最新指引上限为35亿人民币，相较于去年，收入增速预计为52%。此外，非GAAP净 利润公司的指引区间为3.51亿至5亿人民币，GAAP规模净利润公司的指引区间为2亿至3.5亿人民币。 对于荷赛的未来估值和市场地位如何看待？ 发言人2：按照今日收盘价计算，荷赛在2025年的PS（市销率）大约为四倍左右，PE（市盈率）约为42倍。根据模型预测，2026年公司的交付量可能会增长到200万台，收入可能会达到40亿人民币，对应的PS和PE分别为2.75倍和25倍。鉴于激光雷达行业已经形成相对清晰的竞争格局，国内仅四家企业具备量产能力，荷赛在其中占据显著优势。国外来看，仅有法1具备量产能力，其他美股上市企业大多没有汽车用激光雷达的量产能力，因此荷赛有望在未来成为国内乃至全球激光雷达行业的领军企业。