黑色建材策略周报（玻璃）：现货积弱难反，短期仍将承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人：王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 政策尚未明朗，高位分歧扩大 2017-02-20 供给侧改革来临，市场情绪主导短期行情 2017-02-13 现货走势偏弱，上行动能不足 2017-02-27 中信期货研究|黑色建材策略周报（玻璃） 2017-03-06 现货积弱难反，短期仍将承压 策略摘要 本周观点： 在基本面的拖累下，近两周来玻璃主力持续回调，前期大幅升水的局面已有所缓解。但在基准地沙河市场降价预期下，玻璃现货市场短期恐将积弱难反，难以撑起期价反弹的大旗。短期来看，主力在60日均线获得一定支撑，不排除在做空情绪的消化下有所企稳。操作上，建议空头止盈离场，短期观望为主。 操作建议：观望或短线操作。 本周关注重点：1、重点厂库报价及库存变化；2、上游纯碱市场走势；3、政策面变化；4、主力持仓变化。 风险点：1、库存大幅下降；2、供给侧政策加码；3、宏观及系统性风险。 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2017年3月6日 2 / 10 玻璃：现货积弱难反，短期仍将承压 （1）行情回顾 上周黑色建材板块走势呈现分化格局，煤炭品种表现强势，玻璃走势弱于大市，主力FG1705合约延续上一周以来的回调之势，一度跌破1300元/吨整数关口。最终，上周FG1705合约报收于1312元/吨，周累计跌幅2.38%，周线上呈三连阴的颓势。 （2）现货市场延续阴跌 上周，全国重点城市浮法玻璃均价报收于1463元/吨，环比下跌13元/吨，延续自2月份以来的阴跌之势。华南漳州旗滨、江门华尔润等企业上周再降40元/吨，近两周来累计跌幅最高达120元/吨，成为拖累整体市场走势的主要因素之一。北方沙河市场松动迹象犹存，上周部分沙河玻璃企业报价小幅下挫，主流厂库报价依然持稳，地区整体产销率延续下滑的态势。 （3）企业库存增势不止 上周全国浮法玻璃生产企业库存突破3400万重箱，至3423万重箱，环比增长0.82%，维持自1月份以来的持续攀升趋势。沙河重点企业库存增至592万重箱，高于去年同期，反映当前沙河企业出货仍不乐观，“高价格、高库存”格局依然延续。近期沙河地区部分中小型玻璃企业开始加大优惠幅度，降价气氛日益浓厚，短期或形成市场的新一轮普降。 （4）楼市限购升级预期犹存 上周，杭州市发布《关于进一步调整住房限购措施的通知》，扩大限购实施范围、升级非本地户籍居民限购措施和增设本地户籍居民家庭限购措施，将进一步打压楼市成交。结合1月份全国主要城市商品房价格走势来看，后续或有更多城市跟进，尤其是前期房价涨幅较大的一、二线热点城市。政策对楼市成交的持续抑制，势必会加剧房地产市场中长期下滑，从而拖累玻璃等建材品需求。 （5）观点及建议 在基本面的拖累下，近两周来玻璃主力持续回调，前期大幅升水的局面已有所缓解。但在基准地沙河市场降价预期下，玻璃现货市场短期恐将积弱难反，难以撑起期价反弹的大旗。短期来看，主力在60日均线获得一定支撑，不排除在做空情绪的消化下有所企稳。操作上，建议空头止盈离场，短期观望为主。 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2017年3月6日 3 / 10 一周要闻及市场表现 市场表现： 图 1： 黑色建材板块一周涨跌幅 数据来源：文华财经 中信期货研究部 市场要闻： 图 2： 一周市场要闻 行业分类 时间 内容 影响分析 重要程度 宏观 3.1 美国总统特朗普发表了上任以来的首次国会演讲，提出了1万亿美元规模的基础设施投资目标。 利多 ★★★ 宏观 3.1 中国2月官方制造业PMI指数为51.6，预期为51.2，前值为51.3。 利多 ★★★★ 宏观 3.1 中国2月财新制造业PMI 指数为51.7，为近四年来次高增速，预期为50.8，前值为51。 利空 ★★★★ 宏观 3.2 美国2月25日当周首次申请失业救济人数22.3万，创近44年新低，预期24.5万，前值24.4万修正为24.2万。 利空 ★★★★ 宏观 3.2 杭州市住房保障和房产管理局发布《关于进一步调整住房限购措施的通知》,明确自2017年3月3日起进一步调整住房限购政策，包括扩大限购实施范围、升级非本地户籍居民限购措施和增设本地户籍居民家庭限购措施。 利空 ★★★★ 宏观 3.3 中国2月财新综合PMI 指数为52.6，前值为52.2。 利多 ★★★ 数据来源：中信期货研究部 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%玻璃 螺纹 铁矿 焦炭 焦煤 动力煤 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2017年3月6日 4 / 10 相关图表 一、市场及价差走势： 图 3： 玻璃期货合约走势 单位：元/吨 图 4： 玻璃期货跨期价差 单位：元/吨 600700800900100011001200130014002015/01/232015/03/232015/05/232015/07/232015/09/232015/11/232016/01/232016/03/232016/05/232016/07/232016/09/23010509 -250-200-150-100-500501001502002502015/01/232015/02/232015/03/232015/04/232015/05/232015/06/232015/07/232015/08/232015/09/232015/10/232015/11/232015/12/232016/01/232016/02/232016/03/232016/04/232016/05/232016/06/232016/07/232016/08/232016/09/231-55-91-9 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 重点城市玻璃均价 单位：元/吨 图 6： 重点厂库玻璃报价 单位：元/吨 800100 0120 0140 0160 0180 0200 0201 5/0 1201 5/0 3201 5/0 5201 5/0 7201 5/0 9201 5/1 1201 6/0 1201 6/0 3201 6/0 5201 6/0 7201 6/0 9201 6/1 1201 7/0 1北京广州上海沈阳武汉全国均价 8001000120014001600180020002013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/01山东巨润秦皇岛耀华武汉长利漳州旗滨河北安全 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 图 8： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 -100-500501001502002503003504004502010/01/092010/05/092010/09/092011/01/092011/05/092011/09/092012/01/092012/05/092012/09/092013/01/092013/05/092013/09/092014/01/092014/05/092014/09/092015/01/092015/05/092015/09/092016/01/092016/05/092016/09/09山东巨润-河北安全 0501001502002503003502010/01/092010/05/092010/09/092011/01/092011/05/092011/09/092012/01/092012/05/092012/09/092013/01/092013/05/092013/09/092014/01/092014/05/092014/09/092015/01/092015/05/092015/09/092016/01/092016/05/092016/09/09武汉长利-河北安全 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2017年3月6日 5 / 10 图 9： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 图 10： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 -200-10001002003004005006007008002010/07/032010/11/032011/03/032011/07/032011/11/032012/03/032012/07/032012/11/032013/03/032013/07/032013/11/032014/03/032014/07/032014/11/032015/03/032015/07/032015/11/032016/03/032016/07/03漳州旗滨-河北安全 -400-300-200-10001002003004005006002010/01/092010/05/092010/09/092011/01/092011/05/092011/09/092012/01/092012/05/092012/09/092013/01/092013/05/092013/09