公司信息更新报告：单四季度收入环比回正，创新药布局加速

2024年公司实现收入156.19亿元，同比-6.17%；归母净利润13.87亿元，同比-3.90%。毛利率62.69%，净利率19.10%。Q4收入37.21亿元，环比+1.54%。考虑到妥布霉素和舒列迭放量仍需时间，下调2025-2026年净利润预测至14.63/15.68亿元，EPS 0.80/0.86元，对应PE 13.3/12.4倍。当前妥布霉素+舒列迭销售向好，叠加TG-1000等新药逐步贡献增量，维持“买入”评级。

吸入制剂受左沙集采影响收入波动，保健品业务同比+92.32%。业务板块表现：促性激素类28.12亿元（+1.64%），消化道类25.67亿元（-11.60%），呼吸系统类10.97亿元（-36.98%），精神类6.06亿元（+0.63%），抗感染类4.18亿元（-18.15%），化学原料药及中间体49.97亿元（-0.96%），中药制剂14.72亿元（-16.44%），诊断试剂及设备7.18亿元（+9.02%），生物制品1.71亿元（+102.42%）。

公司聚焦呼吸疾病全剂型矩阵，多款创新药取得突破：①玛帕西沙韦完成Ⅲ期临床，提交NDA；②TSLP单抗与IL-4R单抗进入Ⅱ期临床；③COPD口服药PREP抑制剂启动Ⅰ期临床。2024年经营性现金流净额36.36亿元，通过回购+分红完善股东回报。产品换挡期下，妥布霉素+舒列迭放量叠加新药贡献，创新价值属性有望凸显。

风险提示：行业政策变化、新药研发、原材料波动等。