中国中重稀土出口管制政策影响分析

市场研究部 2025年4月7日 中国中重稀土出口管制政策影响分析 中性 事件 2025年4月4日，中国商务部与海关总署联合发布公告，宣布对钐（Sm）、钆（Gd）、铽（Tb）、镝（Dy）、镥（Lu）、钪（Sc）、钇（Y）等7类中重稀土相关物项实施出口管制，覆盖金属、合金、靶材、永磁材料、氧化物及化合物等多种形态。管制措施自发布之日起生效，同步更新《中华人民共和国两用物项出口管制清单》。公告明确，出口企业需向商务部申请许可，海关对填报信息存疑时可暂扣货物。 政策背景与核心目标 国家安全与战略资源保护：中重稀土具有军民两用属性，广泛应用于航空航天、新能源、电子信息等领域。中国作为全球最大稀土生产国（2024年产量占全球70%），通过出口管制强化资源战略地位。 资料来源：Wind，国新证券整理 反制与贸易博弈：此次管制被视为对美国近期对华加征关税的反制措施之一，同时响应《稀土管理条例》对资源合理利用的要求。 市场影响分析 1.供需格局重塑，价格上行压力显著。 供给端收缩：中国控制全球85%的稀土冶炼产能，美国地质调查局公布的数据显示，2024年中国稀土产量占全球近70%，2020年至2023年美国从中国进口的稀土量占总进口量的70%。管制后，海外中重稀土短期面临短缺，预计内外价差拉大。 价格走势：根据上海钢联数据，2025年氧化镝价格在1605-1740元/千克区间波动，氧化铽价格年初以来上涨至6630元/千克。参考锑出口管制后价格涨幅59.4%的案例，中重稀土价格或复制上涨逻辑。 分析师：葛寿净登记编码：S1490522060001电话：010-85556172邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 2.产业链传导效应。 下游冲击：含镝/铽的钕铁硼永磁材料（用于新能源车、机器人）出口受限。 国内库存压力：短期内管制可能导致国内中重稀土库存增加，企业或调整生产节奏。 3.全球供应链重构。 替代难度高：美国、澳大利亚等国的中重稀土资源品位低、开采难度大，短期内难以替代中国供应。缅甸地震（2025年3月28日）进一步加剧全球供应风险，其稀土矿占中国进口量的57%。 投资建议 短期博弈价格弹性，关注镝、铽等品种涨价带来的业绩增厚；长期战略资源价值，政策强化稀土作为“大国反制筹码”的地位，资源管控趋严支撑估值。 证券研究报告 关注资源龙头：中国稀土集团，2024年全国离子型中重稀土开采指标（19150吨）均由其掌握；广晟有色，广东省中重稀土储量近12万吨，拥有仁居、五丰等核心矿山；北方稀土，白云鄂博矿中重稀土储量达660万吨，轻稀土龙头加速中重稀土产能布局。 风险提示 1、政策执行不及预期；2、下游需求波动；3、地缘政治风险 投资评级定义 免责声明 葛寿净，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn