豆粕生猪：关税扰动延续 豆粕期现分化

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨3.53%，收于3164吨，较上一个交易日上涨108/吨，沿海主流区域油厂报价下跌10-70元/吨，天津3270元/吨，较昨日下降20元/吨，江苏3100元/吨，较昨日下跌10元/吨，广东3010元/吨，较昨日下跌285元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.29，收于14185/吨，较上一个交易日上涨40元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.56元/公斤，较昨日上调0.02元/公斤，最低价新疆13.60元/公斤，最高价广东15.47元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下降0.74%收985分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国大豆主产州未来6-10日，83%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，28%地区均有较高的把握认为降水量高于历史中值。 阿根廷南部上周末尾段有冷空气，北方本周恢复降雨。上周大部分的干燥天气应该有助于玉米和大豆的成熟以及收获。上周五和周六的冷空气可能会在南部的一些地区造成霜冻，并损害一小部分未成熟的作物。上周日稍晚和本周一北方地区将恢复降雨，但总体而言，天气更为干燥，有利于本年度的作物。 三、宏观、行业要闻 1、据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2025年第14周，全国主要油厂豆粕库存57.91万吨，较上周减少16.89万吨，减幅22.58%，同比去年增加27.91万吨，增幅93.03%. 2、4月7：豆粕成交总量22.91万，较前一交易日下降14.39万吨，其中现货成交16.55万吨，基差成交6.36万吨。豆粕提货量11.7万吨，较前一日下降1.31万吨。 3、4月8美国大豆进口成本价为3726较上日上涨36元，巴西大豆进口成本价为3712元，较上日上涨33元。阿根廷大豆进口成本价为3621元，较上日上涨21元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年4月8重点养殖企业全国生猪日度出栏量为261863日增加0.70%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年4月8重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为119645头，较昨日上涨0.94%。 6、巴西商贸部农产品出口数据汇总2025年4月第1周，共计4个工作日，累计装出大豆301.07万吨，去年4月为1468.78万吨。日均装运量为75.27万吨/日，较去年4月的66.76万吨/日增加12.74%。 7、据外媒报道，基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年4月4日当周，美国大豆压榨利润为每蒲1.74美元，比一周前减少10%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。 8、美国农业部数据显示，截至2025年4月3日当周，美国大豆出口检验量为804270吨，前一周修正后为813069吨，初值为793250吨。2024年4月4日当周，美国大豆出口检验量为491872吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为41554613吨，上一年度同期37574458吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。 9、咨询公司AgRural表示，截至上周四，巴西中南部2024/25年度大豆收割率达到87%，上周为82%，去年同期为78%。收割工作目前集中在南里奥格兰德州，那里的“生产力报告继续证实，该州的收成因干旱而减少”。 10、据Wind数据，截至2025年4月7日，全国进口大豆港口库存为648.258万吨，3月31日为654.71万吨，环比减少6.452万吨。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Wind、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：据消息称，美国总统团队成员建议将关税延期90天，而美国总统又表示将从4月9日起对中国征收50%额外关税，此关税政策一旦实施，意味着对中国关税将达到104%。Conab截至4月5日大豆收割进度85.3%，上周为81.4%，去年同期为76.4%，五年均值为82.4%。其中lmea马托格罗索州2024/25年大豆产量料首度超过5000万吨。关税引发大豆需求担忧，以及巴西大豆丰产兑现，预计CBOT大豆期货承压运行为主。国内连粕回吐部分涨幅，主力合约M09高位震荡，关税博弈为远期合约提供良好支撑。豆粕现货价格大幅上涨，全国油厂开机率较低，油厂豆粕库存减少，部分地区油厂存在压车现象，阶段性供应紧张为豆粕现货价格提供支撑，叠加贸易关税进一步升级，提振现货市场情绪， 但4月中下旬油厂开机逐步恢复，下游饲料企业持谨慎态度，以随采随用策略为主，预计豆粕现货价格回归弱势运行。面对多变的关税，等待关税政策进一步落地为宜。 生猪总结：供应端出栏环比增加包含前期部分二育出栏，但整体出栏集中度并不高，没有出现集中供应压供给端，昨日出栏量环比有增，肥标差小幅收窄但仍然未倒挂。需求端，清明备货结束后宰量走弱恢复正常，整体终端销售般，一育仍然有在陆续进场支撑，但未出现育集中进场的情况。总的来说，目前生猪市场仍然处于供需僵持状态，养殖端出栏有序，猪价下方有二育承接，猪价维持着淡季不淡，该跌未跌的局面。我们认为后续供给压力仍然大，但供给节奏存在高度不确定性，后续监控肥标及出栏计划完成度以观测养殖端供应节奏。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。