豆粕生猪：油厂开机偏低 豆粕期现分化

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日下降0.2%，收于3048吨，较上一个交易日下降6/吨，沿海主流区域油厂报价100-200元/吨，天津4080元/吨，较昨日上涨200元/吨，江苏3700元/吨，较昨日上涨200元/吨，广东3620元/吨，较昨日上涨140元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌0.83，收于14365/吨，较上一个交易日下跌120元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.95元/公斤，较昨日下调0.10元/公斤，最低价新疆14.10元/公斤，最高价广东15.85元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨0.46%收1046分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国中西部地区周末降水料活跃，南部潮湿或推迟播种。【西部】上周五至本周一局部零星阵雨。上周五气温下降，上周六至本周一接近至低于正常水平。【东部】上周五至本周一局部零星阵雨。上周五气温高于正常水平，上周六至本周一接近至高于正常水平。6-10日展望：本周二至周六局部零星阵雨。本周二至周六气温接近至高于正常水平。作物影响：上周初较为干燥的天气令种植和田间作业取得一些进展。上周四和上周五的一系统将带来更多大范围降雨机会和严重雷暴的威胁。上周末和本周预计有更多系统出现，使得该地区降水非常活跃。西北部有限的干旱地区可能进一步减少，上周尾段西北部地区气温将开始下降，但本周初东部地区仍高于正常水平。 三、宏观、行业要闻 1、据巴西国家商品供应公司(Conab)，截至2025年4月19日，巴西2024/25年度大豆收割率为92.5%，之前一周为88.3%，去年同期为83.2%。 2、4月22日成交方面，全国主要油厂豆粕成交42.79万吨，较前一交易日增加15.97万吨，其中现货成交11.65万吨，较前一交易日减1.01万吨，远月基差成交31.14万吨，较前一交易日增16.98万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为39.3%，较前一日增加3.88%。 3、4月23日美国大豆进口成本价为3866元，较上日跌7元，加征关税后进口成本价为7316元，较上日涨0元。巴西大豆进口成本价为3660元，较上日跌24元。阿根廷大豆进口成本价为3701元，较上日跌29元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年4月23重点养殖企业全国生猪日度出栏量为271456日下降3.52%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年4月23重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为123230头，较昨日上涨0.69%。 6、4月份以来，我国豆粕现货价格强势上涨，进口大豆压榨利润丰厚。4月22日，按照3月船期巴西大豆进口成本计算，大豆盘面压榨利润50~100元/吨，华北地区现货背靠背压榨利润高达600~900元/吨。6-8月进口大豆盘面压榨利润-70~60元/吨，按照7-9月份华北地区豆粕、豆油基差计算，现货压榨利润-20~80元/吨。 7、据欧盟委员会，截至4月20日，欧盟2024/25年豆粕进口量为1514万吨，而去年同期为1202万吨。 8、监测数据显示，截止到2025年第16周末，国内进口大豆库存总量为425.1万吨，较上周的362.6万吨增加62.5万吨，去年同期为318.9万吨，五周平均为346.2万吨。 9、巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西4月前三周出口大豆9422639.91吨，日均出口量为724818.45吨，较上年4月全月的日均出口量667629.19吨增加9%。上年4月全月出口量为14687842.09吨。 10、美国总统特朗普称他无意解雇美联储主席鲍威尔，但表示现在是降息的绝佳时机，希望看到鲍威尔更加积极地降息。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Wind、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货因技术性反弹而收高，因前一日受美国总统再次施压美国联邦储备委员会言论影响，引发了市场的普遍抛售。国内连粕主力M09维持震荡走势，豆粕现货价格持续攀升，全国油厂开机恢复缓慢，各地区油厂压车严重，豆粕现货供应紧张，导致下游饲料企业豆粕物理库存很低，部分企业已经下滑至1-2两天，为保证饲料正常生产，不得不高价购买现提合同，尤其表现在北方地区。月底油厂开机正在逐步恢复，但饲料企业和油厂低库存情况下，叠加五一备货需求，短期豆粕现货价格仍将维持高位运行。 生猪总结：供应端来看，能繁母猪存栏量持续恢复至今年年初左右，未来生猪理论出栏量随时间推后逐步增加。钢联统计3月新生仔猪数量继续创新高，目前已达到2023年5月以来最高水平，预计9月生猪出栏压力较高。同时，今年以来生猪出栏体重持续上升，处在过去5年同期仅次于2021年的次高水平。随着肥标价差的持续收窄，以及夏季对大猪需求降低，肥猪出栏压力增大。随着未来生猪出栏量及出栏重量的释放，预计盘面继续反弹的空间有限，中期仍将承压。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。