豆粕生猪：期现走势分化 豆粕基差回归

豆粕生猪：期现走势分化豆粕基差回归 朱皓天zhuhaotianjsfcocom期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：豆粕生猪期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨137，收于2877元吨，较上一个交易日上涨39元吨。沿海主流区域油厂报价40100元吨，天津3440元吨， 较昨日下跌70元吨，江苏3380元吨，较昨日下跌40元吨，广东3360元吨，较昨日下 跌20元吨。全国外三元生猪出栏均价为1457元公斤，较昨日下调005元公斤，最低价新疆1328元公斤，最高价广东1589元公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨082，报收1002美分蒲式耳。 二、主产区天气 巴西中西部以外其他地区炎热干燥，作物环境更加恶劣。【南里奥格兰德州帕拉纳州】到上周六局部有阵雨。上周日有零星阵雨，本周一北方地区有零星阵雨。到上周六气温高于至远高于正常温度，上周日接近至高于正常温度。【马托格罗索州南马托格罗索州戈亚斯州南部】到本周一有零星阵雨。到本周一气温接近至高于正常温度。作物影响：巴西中西部的马托格罗索州及其周边地区，雨季的阵雨一直在持续，但其他地区更加炎热和干燥，导致未成熟的玉米和大豆作物以及新种植的第二季玉米作物的环境更加恶劣。上周末和本周初，一股锋面将从阿根廷过来，可能会给更多地区带来一些更好的阵雨，特别是南部地区。 阿根廷下周天气将更加凉爽且干燥，有利于农作物。停滞不前的锋面带来的潮湿天气条件减少了2月初干燥和炎热天气造成的进一步损害，但也导致部分地区出现洪水问题。在接下来的数日内，一股停滞的锋面和一系列系统将继续席卷该国南部和中部地区，进一步缓解干旱担忧，但也有可能造成洪水担忧。北方地区没有那么多的降雨，接近或超过100华氏 温度的高温给这些地区未成熟的玉米和大豆造成了过度的压力。该锋面于上周末向北移动穿 过该国，导致本周天气更凉爽且更加干燥。 三、宏观、行业要闻 1、美国农业部公布的3月油籽报告显示，全球202425年度豆粕产量预计为276898亿吨，较上月预估上调2318万吨。全球202425年度豆粕期末库存预计为17354万吨，较上月预估上调501万吨。全球202425年度豆粕出口预计为7792万吨，较上月预估上调160万吨。其中，阿根廷豆粕出口预计为2900万吨，较上月预估上调100万吨；巴西豆粕 出口预计为2200万吨，较上月预估持平。 2、3月12日国内主流油厂豆粕成交降温，成交量为45200吨，较上日减少50100吨。 现货成交量为6200吨，较上日减少6900吨。基差成交量为39000吨，较上日减少43200 吨。成交均价为352774元吨，较上日下跌4637元吨，续刷逾1个月新低，豆粕提货量 1383万吨，较前一日增加005万吨。 3、3月13日美国大豆进口成本价为3719元，较上日跌27元，连续第四日下跌，续刷 一周低点。巴西大豆进口成本价为3553元，较上日涨49元。阿根廷大豆进口成本价为3647 元，较上日涨79元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年3月13日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为257130头，较昨日下降233。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年3月13日重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为114989头，较昨日减少072。 6、美国农业部公布的3月油籽报告显示，全球202425年度菜籽产量预计为85691 万吨，同比下降3696万吨；期末库存预计为9078万吨，同比下降1904万吨。全球202425 年度菜粕产量预计为48337万吨，同比下降88万吨；期末库存预计为1591万吨，同比增 加224万吨。加拿大202425年度菜籽出口量预计为725万吨，同比增加503万吨；菜粕 出口量预计为610万吨，同比增加464万吨。 8、加拿大统计局：加拿大2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的 2200万英亩下降17。 9、罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷大豆产量预计为4650万吨，低于此前预估的4750万吨。 10、美国2月CPI全线超预期降温，同比增长28，预估为29，前值为30；环比上涨02，预期为03，前值为05；核心CPI同比增长31，预估为32，前值为33。 四、数据图表 图1：wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格图2：豆粕基差 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图3wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格图4：菜粕基差 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货 图5：wind生猪河南DCE生猪期货价格图6：生猪基差 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研所 图7：中国大豆库存图8：中国豆粕库存 数据来源：Mysteel、金石期货研究所数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：加拿大计划对美国商品征收报复性关税。欧盟准备对美国商品征收报复性关税，包含大豆品种，欧盟每年对美进口大豆约500万吨左右。受贸易冲突升级引发需求担忧，CBOT大豆期货维持震荡偏弱运行为主。国内连粕主力M05下行空间有限，但目前缺乏较大利多题材，短期或将延续宽幅震荡走势。豆粕现货价格大幅下挫，因终端养殖需求低迷，饲料企业豆粕库存较高，3月份基本完成建库，下游采购意愿较差，另外因油厂开机率超预期，豆粕供应紧张担忧消退，下游部分饲料企业所备头寸过多或存在利润则低价出售，对4月份头寸尚未集中采购，在后续大豆大量到港，豆粕供应宽松预期下，下游以采购现货为主，短期豆粕现货价格仍将继续走低。 生猪总结：供应方面，当前猪价未降至二育心理预期，二育入场较少，且3月规模企业出栏计划增加，毛猪供应增量；需求方面，后续需求有提升预期，但较为有限，屠宰企业销售难有明显起色；供需压力之下，叠加牛肉、鸡肉以及鸡蛋等替代品价格偏低利空影响，猪肉价格或仍将维持震荡偏弱的态势，未来市场走势需密切关注供需变化及政策调控的影响。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 免责条款：