贵金属周报：加息预期跳增，非农重磅来袭

请务必阅读免责声明 研 究 报告 市场表现 本周焦点 3月6日 美国1月工厂订单月率(%) 3月7日 美国1月贸易帐(亿美元) 3月8日 美国2月ADP就业人数(万) 3月9日 美国上周初请失业金人数(万) 3月10日 美国2月季调后非农就业人口变动(万) 相关研究 02.27明富金融贵金属周报：避险情绪持续升温，金银势不可挡 02.20明富金融贵金属周报：美国经济数据靓丽，警惕金银短线休整 02.13明富金融贵金属周报：欧洲黑天鹅振翅欲飞，避险或推动金银继续走高 明富金融研究所 首席策略研究员：沈杨 执业证书编号：A0780614120003 研究员：侯熙东 贵金属周报 2017年03月06日 加息预期跳增，非农重磅来袭 核心观点 ●上周（2月27日-3月3日），白银遭遇当头棒喝。我们认为上周银价遭遇重挫主要源于市场对美联储再次加息预期急剧升温，美元指数强势走高。 ●上周美国公布的经济数据继续整体向好，越来越多的数据预示美国经济一季度即可能反转。特朗普的讲话没有透露政策细节，对市场影响不大，多位联储官员发表鹰派讲话，尤其是耶伦的鹰气讲话令市场震惊。欧洲乱局持续，但市场关注的焦点明显转到美联储加息方面。 ●机构持仓量：黄金小幅减持，白银大量抛售。 ●技术面分析：银价短调趋势明显。 ●本周美国公布的经济数据较多，数据重点是制造业以及就业数据，预期这两方面数据都会表现不错，施压金银。非农数据将在本周的3月10日公布，需投资者注意，而且由于3月16日利率决议将公布，因此，此次非农会显得尤为重要。预期本周金银或震荡偏空，震荡区间【3850-4030】，建议逢高做空，注意严格止盈止损。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 2 一、上周行情回顾：银价遭遇当头棒喝 上周（2月27日-3月3日），白银遭遇当头棒喝。周一冲高回落，周二小阳上攻，周三中阳上攻，周四长阴爆挫，周五中阳反抽，周K线收带上下影的中阴线。我们认为上周银价遭遇重挫主要源于市场对美联储再次加息预期急剧升温，美元指数强势走高。 二、基本面情况：美国经济数据靓丽，3月加息预期急剧升温 美国第四季度实际GDP年化季率修正值为1.9%，低于预期值2.1%，主要受贸易赤字巨大拖累。第四季度GDP最终报告不理想，主要归因于对外净出口的拖累，一直诟病美国贸易逆差的特朗普可能加大对出口贸易作文章，以此为由上调贸易壁垒。 美国2月ISM制造业PMI为57.7，录得六连增，高于预期值56.2和前值56.0。高于50.0的数字表明制造业处于增长。数据表明，今年2月，美国制造业扩张速度创2014年8月以来最快，因工厂经理们报告了更强劲的订单和生产。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 3 美国1月个人支出月率上升0.2%，低于预期上升0.3%和前值上升0.5%；美国1月个人收入月率上升0.4%，高于预期值与前值(两者均为上升0.3%)；美国1月实际个人消费支出月率下降0.3%，低于预期下降0.1%和前值上升0.3%。数据还显示，美国1月PEC物价指数年率上升1.9%，创2012年10月以来最大涨幅，低于预期值上升2.0%，但高于前值上升1.6%；美国1月核心PEC物价指数年率上升1.7%，持平于前值和预期值。美国1月消费者支出增幅不及预期，因通胀率录得四年来最大增幅削弱了家庭购买力，显示美国第一季度经济适度增长。 美国截至2月25日当周初请失业金人数为22.3万，接近44年以来最低水平，显示就业市场继续收紧。尽管美国一季度经济增长似乎温和，但就业市场收紧加之通胀上升，可能促使美联储在3月利率决议上宣布加息。数据显示，美国截至2月25日当周初请失业金人数为22.3万(预期值为24.5万)，创1973年3月以来最低，连续104周低于30万，连续周期为1970年以来最长，前值从24.4万修正为24.2万。数据还显示，美国截至2月18日当周续请 研究创造价值 请务必阅读免责声明 4 失业金人数为206.6万，高于预期值206万，前值从206万人修正为206.3万；美国截至2月25日当周初请失业金人数四周均值为23.43万，创1973年4月以来最低，连续第98周低于30万，前值为24.1万。 在强劲订单需求的推动下，美国服务型企业2月份取得2015年10月份以来最快增速，表明美国经济中占比最大的这个部分势头良好。数据显示，2月份非制造业指数从1月份的56.5升至57.6。该指数涵盖美国经济近90%的部分；数据高于50则代表增长。 法国中间派总统候选人马克宏周五(3月3日)巩固其有利地位，而保守派候选人菲永则因家人吃空饷丑闻面临更大的退出竞选压力。Oxoda民调显示，马克宏将在第一轮选举中领先右翼领导人勒庞，这是自各方候选人明确以来首次出现这样的结果。就在前一天，马克宏承诺财政纪律和刺激措施并举，以强化脆弱的经济复苏。 媒体爆出德意志银行本月将考虑可能出售部分资管业务的消息，此后德银确认可能让出旗下资管机构的少数股权。市场又开始担心这家德国最大银行和去年一样陷入资本金危机。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 5 3月2日，美联储公布经济褐皮书，此次褐皮书由纽约联储根据2月17日或之前收集的数据整理完成。褐皮书表明，自1月初到2月中旬，美国经济以小幅至温和的步伐扩张，短期商业乐观情绪自上次报告后有所减退。 3月1日上午10点，特朗普在国会发表了其上任以来的首次讲话，讲话重点涵盖了奥巴马医保、基础建设支出。税改、移民等政策以及美国的防务问题，但没过披露相关细节。因此金融市场反应也较为清淡。 在周二纽约联储总裁杜德利和旧金山联储总裁威廉姆斯发表鹰派讲话后，对加息的预期升。最具影响力的联储官员之一、美联储公开市场委员会(FOMC)终身票委纽约联储主席杜德利表示，短期内收紧货币政策的理由“大大增强”。旧金山联储主席威廉姆斯表示，“我个人认为没有推迟加息的必要。”此外美联储理事布雷纳德周三也表示，全球经济改善和美国经济复苏稳健，意味着美联储会在“很短的时间内”加息。美联储主席耶伦：如果就业和通胀继续符合决策者的预期，那么在3月份加息就“可能是合适的”。根据CME的Fed Watch工具，联邦基金利率期货数据暗示，市场认为美联储3月加息的概率超过85%。 上周美国公布的经济数据继续整体向好，越来越多的数据预示美国经济一季度即可能反转。特朗普的讲话没有透露政策细节，对市场影响不大，多位联储官员发表鹰派讲话，尤其是耶伦的鹰气讲话令市场震惊。欧洲乱局持续，但市场关注的焦点明显转到美联储加息方面。 三、机构持仓量：黄金小幅减持，白银大量抛售 （一）黄金ETF上周小幅减持 SPDR的持仓风格以中长线趋势为主，对黄金白银的长线趋势有极高的参考意义。 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust截止北京时间03月06日黄金持仓量约为840.58吨，较上一周累计增持-0.59吨。上周欧洲方面大选所带来的政治风险升温继续在市场中发酵，但美国方面通胀数据不断为加息提供依据，联储官员言论整体偏鹰派。至上周五，3月份加息概率升至81.9%。上周SPDR ETF持仓较为谨慎，三次调整仓位。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 6 预计本周欧洲方面带来的避险情绪对金价仍具有一定支撑作用，但加息预期将导致中长期市场情绪降温，料SPDR ETF持仓将较为保守。 从SPDR ETF持仓增减幅度来看，上周增持-0.59吨。上周SPDR ETF仓位连续三个交易日小幅调整，两次增持一次减持。可以看出由于加息预期不断升温，机构对于黄金中长期走势持保守态度。预计本周随着加息预期不断升温，SPDR ETF持仓将较为保守。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 7 （二）白银ETF大幅减持 SLV持仓风格与中长线走势关联性不强，更多体现短线投资者的情绪。 全球最大白银ETF iShares Silver Trust上周累计增持约-77.54吨，目前总持仓为10350.88吨。随着美联储加息预期升温，上周白银走势迎来短暂调整。SLV ETF受短期市场看空情绪影响大幅减持。目前来看，虽然联储3月加息预期升温施压银价，但欧洲大选带来的避险情绪仍将对短期银价走势构成一定支撑。料SLV ETF本周持仓将保持谨慎。 从SLV ETF持仓增减幅度来看，上周SLV ETF增持-77.45吨。上周SLV ETF连续两次调整仓位，均为减持动作。可以看出机构对于联储3月加息仍有所忌惮。但上一交易日银价企稳一定程度上稳定了短期市场情绪。料本周SLV ETF将保持谨慎。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 8 四、技术面分析：银价短调趋势明显 从白银周线图上看，MACD指标红柱缩小；KDJ指标即将死叉；均线系统中MA10与MA20金叉，MA5向上发散，MA60走平，周线收带上下影的中阴线。日K线图看，MACD绿柱放大；KDJ指标开口向下；均线系统中MA5与MA10死叉，MA20、MA60向上发散。综合来看，银价短线调整趋势明显。 KDJ指标开口向下，MACD绿柱放大 研究创造价值 请务必阅读免责声明 9 五、投资策略：银价或继续调整 对于本周行情展望，明富金融研究所认为，上周