2024年业绩公告点评：收入业绩稳健增长，分红率提升

保利物业2024年业绩表现稳健，实现主营业务收入163.42亿元，同比增长8.5%；归母净利润14.74亿元，同比增长6.8%。公司毛利率略有下降，由19.61%降至18.26%，主要受物业管理服务、非业主增值服务和社区增值服务板块毛利率分别降至14.33%、16.02%和36.82%影响。为应对毛利率下行，公司优化内控，行政开支同比下降8.5%，占比降至6.9%。同时，公司积极回馈股东，建议每股派息1.332元，派息率提升至50%。

基础物业板块表现突出，收入同比增长15%至116.75亿元，新拓展第三方项目单年合同金额30.05亿元，第三方项目占比达63.7%，成功签约网易、海尔等头部项目及工行、建行等优质金融客户。非业主增值业务受房地产行业下行影响收入下降6.4%至19.60亿元，但工程维修等业务增长9.0%；社区增值服务收入基本持平，微降3.9%至27.08亿元。

投资建议方面，考虑到房地产行业下行对增值业务的影响，调整2025-2026年EPS预测至2.88、3.09元/股，引入2027年EPS预测3.33元/股，维持“买入”评级。风险提示包括房地产行业下行超预期、应收账款减值风险及物业费收缴率低于预期。