2024年业绩公告点评：收入业绩稳健增长，分红率提升

保利物业发布2024年业绩公告；公司2024年全年实现主营业务收入163.42亿，同比+8.5%，股东应占净利润14.74亿，同比+6.8%；董事会建议期末派息每股人民币1.332元/股（含税）。 毛利率略有下行，提升股东回报 公司2024年实现主营业务收入163.42亿，同比+8.5%，收入的增加主要由于公司持续扩大物业管理服务；归净利润14.74亿，同比+6.8%。增收高于增利主要因公司报告期内综合毛利率由2023年同期的19.61%降至18.26%，拆分业务看，物业管理服务、非业主增值服务、社区增值服务毛利率由2023年同期的14.59%、18.69%、38.37%分别降至2024年的14.33%、16.02%、36.82%。但同时公司也积极优化内控以应对毛利率的下行，报告期内公司行政开支11.22亿，同比-8.5%，行政开支占总收入的比重由2023年的8.1%降至2024年的6.9%。此外，公司积极回馈股东，董事会建议期末每股派息1.332元/股，派息率由2023年占归母净利润的40%提升至50%。 基础物业板块稳健增长，坚持市场化运作 公司2024年来自物业管理服务板块收入116.75亿，同比+15%，同时2024年公司新拓展第三方项目单年合同金额30.05亿，新签约第三方项目金额25.47亿。公司在手合同管理面积中来自第三方项目占比约为63.7%。从项目获取上看，公司2024年新拓展如网易（杭州）二园区、青岛海尔（开发区）工业园等头部项目，在金融领域拓展如中国工商银行总行、中国建设银行总行等优质项目。 非业主增值业务结构优化，社区增值服务基本持平 受房地产行业下行及大环境影响，公司增值服务业务两大板块整体收入有所下行。截至2024年末，公司非业主增值服务板块收入19.60亿，同比-6.4%，主要因案场协销规模收缩以及写字楼租赁业务因市场波动收入下降，但同时得益于工程维修业务与地产服务链条延伸，报告期内其他非业主增值服务收入6.08亿，同比+9.0%。2024年公司社区增值服务收入27.08亿，同比-3.9%， 投资建议：公司2024年收入业绩维持增长，从业务结构的拆分中可以看出公司核心物业管理业务增长稳定，增值业务的收入下行与地产行业整体往下的趋势及业务结构的调整有关，考虑到房地产行业下行对公司相关业务的影响。我们调整公司2025-20 26年EPS预测至2.88、3.09元/股（前值3.12、3.57元/股），引入2027年EPS预测3.33元/股，维持“买入”评级。 风险提示：房地产行业下行超预期、应收账款减值风险，未来物业费收缴率低于预期。 盈利预测表