比亚迪Q1业绩预告超预期全球化和智能化强化优势Q1业绩利

#Q1业绩利润超预期。公司Q1归母净利润85亿元-100亿元，同比上升86%-119%，环比下降33%-43%，超市场预期。#Q1销量100万辆、全年销量预期25%+增长。Q1销100.08万辆，同比上升59.8%。结构上，海外和王朝合计销量93万辆，同比增59%，份额95% 【比亚迪】Q1业绩预告超预期，全球化和智能化强化优势 #Q1业绩利润超预期。 公司Q1归母净利润85亿元-100亿元，同比上升86%-119%，环比下降33%-43%，超市场预期。 #Q1销量100万辆、全年销量预期25%+增长。 Q1销100.08万辆，同比上升59.8%。 结构上，海外和王朝合计销量93万辆，同比增59%，份额95%，同比持平左右；高端品牌，腾势销量3.3万辆，同比增37%，方程豹近2万辆，同比增120%，腾势3.3万辆，同比增近40%。 公司25年e4.0平台+智驾平权+dmi出海，我们预计公司销量530-550万辆，同比增长25%+，其中智驾占比60-80%，出口翻番至80万辆+。 #出口占比提升、Q1单车利润好于预期。 我们预期比亚迪电子Q1利润贡献5-7亿元，对应汽车利润80-95亿，则25Q1单车利润0.85-0.95元/辆，较24Q1单车利润为0.65-0.7万/辆大幅提升，环比持平微降，主要有益于Q1出口占比明显提升。 Q1公司出口销量20.5万辆，同比增110%，占比提升至21%，同比提升4.9pct。 我们预计出口单车利润2-3万/辆，对应明显增厚单车利润。 25年公司出口翻番至80万辆+，叠加规模化，预计单车利润同比微增，有望达到0.9-1万/辆。 盈利预测：我们预计公司25-27年归母净利550/683/821亿元，同增37%/24%/20%，对应PE18/14/12x，给予25年28x，目标价507元，维持“买入”评级。 【尚太科技】Q1业绩预告略超预期，盈利水平持续可期 #Q1业绩利润超预期。 公司预计Q1营业收入16亿元-17亿元，同比增加86%-97%，环比-1%-6%，归母净利润2.3亿元–2.6亿元，同比增加55% -75%，环比-12%-0%，扣非归母净利2.3亿元–2.6亿元，同比增加61% – 82%，环比-3%-10%，超市场预期。 #Q1出货预计7万吨、25年销量预期30-33万吨。 我们预计公司Q1负极出货7万吨，同增111%，环比持平，河北10万吨产能项目逐步投产，产能开始爬坡，25年有望出货30-33万吨，同增40%-50%。 公司新增马来西来5万吨产能规划，我们预计26H2有望投产，助力海外客户开拓及长期出货增长，同时公司确定山西四期20万吨一体化产能。 单位盈利稳中有升、原材料涨价已部分传导、盈利预计可维持。 公司Q1单吨净利预计0.33万元-0.37万元，环比下降0-10%，好于预期。 预计2季度盈利仍可维持0.3万元/吨+，主要原因：1）2月石油焦价格冲破5k元/吨，较年初涨幅2k元，3月已回落近1k元/吨，近期价格走稳；2）部分客户涨价近期已落地，缓解成本上涨压力。 因此，全年单吨净利可维持0.3万元+。 盈利预测：预计25-27年归母净利润为10.3/14.3/17.5亿元，同比+22%/+39%/+23%，对应13/9/7倍PE，给予25年20倍 pe，目标价78.8元，维持“买入”评级