AMOLED占比提升，先进封装构筑第二增长曲线

公司 2024 年实现营收 19.59 亿元（同比 +20.26%），归母净利润 3.13 亿元（同比 -15.71%），扣非归母净利润 2.77 亿元（同比 -18.55%）。主要看点如下：

1. 市场行情回温，非显示芯片需求回暖：公司封装与测试收入保持较快增长，主要得益于驱动芯片、电源管理芯片、射频前端芯片等非显示类芯片需求回暖。公司持续扩大产能，提升产品品质，加大新客户和新产品开发力度。

2. 显示驱动芯片封测业务领先：公司显示驱动芯片封测业务销售量 1,845,291.05 千颗，营业收入 17.58 亿元，位居境内第一，全球第三。AMOLED 营收占比超 20%，呈逐步上升趋势，主要受益于各大面板厂对 AMOLED 的持续布局，以及国内产能释放和低阶产品市场渗透。公司 OLED 客户包括瑞鼎、云英谷、集创北方等。

3. 发力非显封测，构筑第二增长曲线：公司逐步扩展至电源管理芯片、射频前端芯片等非显示类芯片封测领域，2024 年非显示类芯片封测收入 1.52 亿元（同比 +16.98%）。公司积极布局先进封装技术，拓展 DPS 封装制程，健全覆晶封装工艺，并计划建置正面金属化工艺（FSM）&晶圆减薄-背面研磨/背面金属化（BGBM）制程，增强未来竞争力。

4. 盈利预测与投资建议：预计公司 2025-2027 年收入分别为 22.99/27.03/31.56 亿元，归母净利润分别为 3.63/4.47/5.35 亿元，对应 2025-2027 年 PE 为 33/27/22 倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示：下游需求不及预期、产业转移进度不及预期、研发进展不及预期、客户拓展不及预期、市场竞争加剧。