环保公用稳健增长价格改革分红提升全面配置关注进口替代再生资源价值提升20250407

置！关注进口替代置！关注进口替代&再生资源价值提升再生资源价值提升20250407_导读导读 2025年04月08日01:28 关键词关键词 环保公用稳健增长宏观经济现金流年报分红垃圾焚烧发电股息率10年期国债防御政策商业模式IDC合作天然气清洁能源港股粤海投资新奥股份新奥能源城市燃气 全文摘要全文摘要 环保公用类资产在当前宏观经济不确定性中展现出稳健业绩，成为配置优选。垃圾焚烧发电、水处理、电力和燃气等行业中，企业业绩稳定增长，分红大幅提升，政策推动改善现金流，彰显板块良好投资价值。特别地，关税政策影响美国进口天然气，自主可控和再生资源板块凸显重要性。 环保公用：稳健增长环保公用：稳健增长+价格改革价格改革+分红提升分红提升=全面配全面配 置！关注进口替代置！关注进口替代&再生资源价值提升再生资源价值提升20250407_导读导读 2025年04月08日01:28 关键词关键词 环保公用稳健增长宏观经济现金流年报分红垃圾焚烧发电股息率10年期国债防御政策商业模式IDC合作天然气清洁能源港股粤海投资新奥股份新奥能源城市燃气 全文摘要全文摘要 环保公用类资产在当前宏观经济不确定性中展现出稳健业绩，成为配置优选。垃圾焚烧发电、水处理、电力和燃气等行业中，企业业绩稳定增长，分红大幅提升，政策推动改善现金流，彰显板块良好投资价值。特别地，关税政策影响美国进口天然气，自主可控和再生资源板块凸显重要性。建议关注能提供稳定收益和增长潜力的公司，把握政策支持和行业发展趋势机遇。 章节速览章节速览 ● 00:00环保公用板块稳健增长及高分红推荐环保公用板块稳健增长及高分红推荐在宏观经济不确定性背景下，环保公用类资产因其业绩稳健性和防御性，被推荐为稳健配置选择。年报显示，该 板块业绩及现金流稳定增长，尤其是垃圾焚烧发电等细分领域，分红能力大幅提升，股息率与10年期国债的差距显著，满足保险资金和OCI账户的配置要求。资本开支下降和行业成熟推动了分红能力的提升，这一趋势在年报中得到证实。此外，水务、水电和燃气公司随着业绩增长和分红比例提升，股息率也在上升，凸显现金为王的逻辑下，环保公用板块企业的良好现金流。 ● 03:03环保行业基本面分析与政策推动环保行业基本面分析与政策推动从基本面角度看，政策持续推动现金流改善，如垃圾及污水处理的合理征收、燃气顺价与电价改革，旨在理顺行 业商业模式，赋予稳定收益率和长期现金流。短期化债与长期收费模式变革支撑环保水务付费，公用事业如燃气电力盈利能力长期稳定。未来2到3年，板块可见明确增长空间，不仅限于静态股市分红，资产积极寻求成长性下游合作，如IDC合作、供热等，提升项目盈利弹性。水务、电力、燃气伴随人均用水量及能源消费增长，显示稳定增长属性。天然气板块在成长性上具有优越性。 ● 04:38燃气行业的发展前景与市场动态分析燃气行业的发展前景与市场动态分析 讨论了燃气在一次能源中的渗透率低且有显著提升空间，尤其是在与发达国家水平对比时。提到了燃气资源丰富化和清洁能源发展是大趋势，尽管对美进口天然气的成本可能受关税影响，但整体影响可控。此外，分析了拥有长协气源的燃气公司在油价下行时的优势，以及国内气源开发和自主可控的气源开发方向。整体来看，尽管存在短期市场扰动，燃气行业特别是优质公司仍值得重点关注。 ● 07:48稳健性投资策略：关注水电、自主可控与再生资源稳健性投资策略：关注水电、自主可控与再生资源从稳健性角度出发，水电因其稳定性被确认为投资首选。同时，也提到关注像深能、华电等公司的股息率和盈利 能力的改善。在水务领域，推荐了港股的粤海投资，因其商业模式接近北美市场化水务公司，并具有较好的市场定价机制。此外，重点关注电力和燃气行业的长江电力、生能婉能、新能能源等 公司。环保领域则推荐关注自主可控和进口替代的标的，如科学仪器的国产化提升，以及再生资源领域，特别是资源安全和资源可控度的提升，提出了像豆粕、大豆、玉米等关键农产品的替代产品的重要性。最终建议投资者重点考虑水电、自主可控技术以及再生资源板块的投资机会。 ● 12:28固废板块投资逻辑及重点标的分析固废板块投资逻辑及重点标的分析该对话重点讨论了固废处理板块的投资逻辑与重点推荐标的。首先强调了固废板块基本面的自由现金流大幅提升 和公司积极提升效率的行动，以及价格改革下商业模式向C端转移的理顺，这将解决历史痛点问题并带来提效空间。重点推荐的标的包括永兴律动、光大环境和三风等，其中特别提到了绿色动力在24年派息总额翻倍提升，分红比例显著提高，以及永兴股份、瀚蓝环境和光大环境在业绩和分红方面的稳定增长预期。此外，还提到了IDC合作方向上的积极动作，如军信股份、旺能环境和伟明环保等公司在此方向上的布局。 ● 17:24水务行业与科学仪器进口替代的发展趋势水务行业与科学仪器进口替代的发展趋势 汇报内容首先围绕水务行业进行，强调其核心在于量价刚需业绩稳健，以及水价改革驱动下板块未来确定性的成长和估值提升。水污板块前期受供水调价不畅和政府付费影响，估值被压制，但新的价改有望改善其商业模式和现金流。对标美国水业，预期水务行业估值将进一步提升，如兴隆和红尘公司，对应到25年有十倍左右的估值水平。此外，工程环境和粤海投资等公司因高分红和市场化运营，预期股息率和估值将进一步提升。最后，转向自助可控进口替代方向的科学仪器领域，重点关注科学仪器的发展趋势和机遇。 ● 19:49中国高端科学仪器国产化趋势与政策支持中国高端科学仪器国产化趋势与政策支持中国在高端科学仪器领域高度依赖海外进口，特别是美国，进口比例长期维持在70%以上。截至2021 年底，中国高校使用的大型质谱仪中98%为进口，其中超过七成来自美国。在中美贸易摩擦和技术封锁背景下，中国正加速高端仪器的自主研发和国产化。国内政策也倾向于优先选择国产设备，推动国产仪器在政府采购中的应用。建议关注在高端仪器领域实现国产化替代的公司，如聚光科技、网易科技、学地龙等，这些企业有望从进口替代趋势中受益。此外，汇报还提到了再生资源板块。 ● 21:09资源安全与绿色全球化背景下的战略意义资源安全与绿色全球化背景下的战略意义在绿色全球化背景下，资源安全的重要性日益凸显，特别是九道资源化、费电拆解、汽车拆解及轮胎处置等领域 的战略意义更为突出。中国对美国大豆和玉米的高进口依赖度，加之关税反制带来的进口成本提升，促使饲料成本上升，从而提高了酒糟饲料的性价比。同时，生物油领域，尤其是生物柴油加工制造和废油脂生产，也受到美国加征关税的影响，短期内可能使国内废油供应充裕，价格下行，对生物柴油和生物航媒企业构成利好。整体而言，资源化在线资源在长期具有重要的战略意义。 ● 23:42电力板块运营及半导体配套产业发展观点汇报电力板块运营及半导体配套产业发展观点汇报 汇报人详细阐述了电力板块在当前市场环境下的投资策略，重点推荐水电作为最具备防御属性的资产，尤其强调长江电力的地位。其次，推荐火电公司，特别是华电国际，鉴于其电价机制改革下的收益潜力和高股息率。对于绿电，指出其市场潜力和政策支持，如136号文推动的绿电全面入市，以及核电作为长期红利资产的稳定性和成长性。此外，汇报还涉及了半导体配套产业在自主可控背景下的发展观点，但具体细节未在摘要中展开。 ● 34:53美亚科技在半导体产业链自主可控中的竞争力分析美亚科技在半导体产业链自主可控中的竞争力分析 对话主要讨论了美亚科技在半导体配套产业链中的地位和竞争力，特别是在当前大国竞争和技术高地的背景下。美亚科技的收入结构显示，70%的收入来自中国大陆，30%来自海外，其中一小部分来自美国，大部分来自东南亚和欧洲。在国内市场，美亚科技的市场份额面临来自美国和瑞典竞争对手的压力，但在当前的互政关系背景下，公司有望增强其竞争力并提升市场份额。此外，由于美国业务占比不高，海外影响相对较小。预计随着收购的落地，美亚科技的业绩和估值将更具吸引力，使其成为半导体产业链自主可控领域的重要推荐标的。 ● 37:47进口天然气关税对燃气行业的影响及对策进口天然气关税对燃气行业的影响及对策汇报针对进口天然气关税调整对燃气行业的影响进行了详细分析。从2月10 日起，对美国进口天然气征收15%的关税，4月10日起再加征34%，总体税率达49%。加征关税后，美国天然气到国内的价格优势减弱，与国内出厂价格基本持平。某些公司，如香港股份和佛兰，通过海外转售等方式规避了高关税，维持了资源价差。整体来看，美国天然气进口量占国内总进口量和表观销售量的比例较小，对大多数燃气公司的影响有限。因此，燃气公司的成本优化和价格机制理顺仍是关注重点。 ● 41:32燃气行业分析及公司分红预期燃气行业分析及公司分红预期截至今年二月底，全国约60%的地级市已接入微信系统，整体涨价幅度为0.21 元。推荐关注低估值的创业龙头降龙源、华润燃气、中国燃气、蓝天燃气等公司，同时建议关注深圳燃气和国外能源。这些公司中有明确的分红提升规划，如第二能源预期分红率每年提升3到4个百分点，到2025年股息率可达5.2%；可用能源规划在2025年分红比例不低于45%，股息率可达4.2%；中国燃气维持0.5港元每股的分红，股息率约为7.1%；蓝天燃气高分红特点明显，2024年分红127%，股息率约8.1%。此外，推荐关注具备优质长期资源和成本优势的德方能源和销样股份。第三条主线关注国内农业技术可控性及产量提升，建议关注具备气源生产能力的气体企业。 问答回顾问答回顾 未知发言人未知发言人问：在当前经济环境下，为什么环保公用板块是稳健配置的无忧选择？问：在当前经济环境下，为什么环保公用板块是稳健配置的无忧选择？ 未知发言人答：在当前宏观经济不确定的情况下，环保公用板块因其业绩稳健性和防御属性而成为稳健配置类的 优选。具体表现为板块内企业的业绩现金流稳定增长，且分红能力显著提升，例如垃圾焚烧发电企业的分红大幅提升，部分公司的股息率与10年期国债的差异拉开明显差距，吸引了保险资金等进行配置。 发言人发言人问：环保公用板块中，为什么垃圾焚烧发电板块分红能力提升幅度较大？问：环保公用板块中，为什么垃圾焚烧发电板块分红能力提升幅度较大？ 未知发言人答：垃圾焚烧发电板块分红能力提升的主要原因是资本开支下降以及行业成熟度提高，使得企业的分红能力进一步走高。像绿色动力、环境在线等多家公司的分红翻倍或大幅增长，这在A股市场中并不多见，且兑现了我们过去两年的推荐逻辑。 发言人发言人问：从基本面角度，哪些政策推动了环保公用板块现金流改善？问：从基本面角度，哪些政策推动了环保公用板块现金流改善？ 发言人答：政策上一直在推动环保公用板块现金流改善，如垃圾处理与污水处理费征收机制的理顺、燃气顺价改革和电价改革等措施。这些改革赋予了板块稳定的收益率和长期可见的现金流，从而支撑了环保水务类资产的付费模式和公用事业类资产的盈利能力。 发言人发言人问：展望未来问：展望未来2-3年，环保公用板块有哪些发展空间？年，环保公用板块有哪些发展空间？ 未知发言人答：展望未来，环保公用板块具有明确的成长空间。除了固费增长外，如IDC合作、供热等项目寻求与下游企业的良好商业模式合作，提升单项目盈利弹性。同时，水务、电力、燃气等领域的稳定增长属性也将伴随人均用水量和电力燃气需求的增长而增强。特别是天然气板块，在成长性上具有优越性，随着气源资源逐步丰富，渗透率有望提升2到3倍，尽管国际贸易形势可能会对美气资源成本产生一定影响，但整体可控，且清洁能源发展的大趋势不变。 发言人发言人问：对于城市燃气类企业，在当前环境下应如何把握投资机会？问：对于城市燃气类企业，在当前环境下应如何把握投资机会？ 发言人答：对于城市燃气企业，如新奥股份、新奥能源、昆仑能源等，在面临国际贸易波动导致的美气资源成本上升时，由于国内替代方案的存在，短期影响相对可控。若油价大幅下行，拥有长协气源的燃气公司如深能、华电等会体现出成本优势。此外，对于能源自主可控的情况，