策略日报：央行、汇金发声维稳，内需依旧是主线

策略日报（2025.04.08）：央行、汇金发声维稳，内需依旧是主线 大类资产跟踪 相关研究报告 债券市场：利率债普跌，长端跌幅大于短端。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。 <<策略日报（2025.04.07）：恐慌加剧，以内需为主>>--2025-04-07<<估值与盈利周观察——4月第1期：市场分化，红利上成长下>>--2025-04-07<<流动性与仓位周观察——4月第1期：杠杆资金加速流出>>--2025-04-07 股票市场：央行释放维稳信号，沪指反弹1.58%，内需为主的农业、消费领涨。今日市场个股涨多跌少，沪深京三市超3200股飘红，成交额1.65万亿。消息面上，央行、汇金等主体积极发声维稳市场，市场因关税所造成的恐慌有效缓解，盘面上依旧以内需为主的行业领涨。展望未来看，当前贸易冲突下，稳内需必要性提升下，以红利、大消费、医药后续将有不错的表现。目前在没有大的利好消息推动下成交量难回2万亿以上，此时低位的红利、消费板块依旧兼具胜率和赔率，而小盘科技板块需警惕融资过于拥挤带来的负反馈下跌风险，逻辑详见周报《无人问津与人声鼎沸》和《不输为赢》。随着财报季的到来，资金正在从看重赔率转向看重胜率，具有安全边际的低估值、业绩有支撑的板块将跑出超额收益。美股：盘中受假新闻“税暂停90天”影响，美股一度脉冲式暴拉，随后消息澄清下回落，最终道琼斯指数跌0.91%，纳斯达克指数涨0.1%，标普500指数跌0.23%。目前美股有发展成季度级别下跌的风险，维持美股中期调整未结束的判断，建议静待长期买点出现。中期来看，特朗普政策的不确定性将成为美股进一步下跌的主要推动力。同时通胀影响下FEDPUT的缺失、美财长的“排毒论”等都可能使得市场跌幅扩大并引起恐慌。长期来看，美国私人部门的良好状况将支撑美国经济长期增长。强大的私人部门、充足的货币政策空间以及领先的科技优势将支撑美股长期走牛。美股技术面有季线级别下跌的风险，但私人部门是美股长牛的基础，配置型投资者可轻仓买入，逢大跌加仓。 证券分析师：张冬冬E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升E-MAIL：wubs@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110002 外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.3361，较前一日收盘上涨241个基点。关税冲突加剧下，人民币整体偏弱运行。上方7.4是央行维稳的区域，后续将继续区间震荡运行。预计2025年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数在100附近有着较强支撑，继续大幅下跌的可能性不大。 商品市场：文华商品指数延续下跌，跌幅1.45%，饲料、生猪板块领涨；聚酯、煤炭、化工领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，当前关税冲突愈演愈烈下，衰退预期较强，建议投资者暂时观望。 重要政策及要闻 国内：1）截至今天收盘百余家公司宣布回购增持计划金额已超100亿。2）国务院国资委：全力支持央企控股上市公司不断加大增持回购力度。3）保险资金第二批私募证券基金长期股票投资试点正在加快落地。4）美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。 国外：1）特朗普称不会暂停关税政策、欧盟的互免关税提议“完全不够”，暗示愿谈判。2）欧盟提出汽车和工业品“零关税”，纳瓦罗称还需放弃增值税，欧委会提议对部分美国商品征收25%关税。3）美国计划将对加拿大木材关税提高逾一倍；卡尼：特朗普的贸易战是“自残”。 交易策略 债券市场：60日均线压力突破，目标新高。 A股市场：聚焦内需板块，红利！消费！ 美股市场：有发展成季线下跌的风险。静待长期买点。 外汇市场：短期7.1-7.4震荡，全年低点7.5-7.6。 商品市场：观望。 风险提示 1.贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 目录 一、大类资产跟踪..................................................................5(一)利率债.........................................................................5(二)股市...........................................................................6(三)外汇...........................................................................8(四)商品..........................................................................10二、重要政策及要闻...............................................................11(一)国内..........................................................................11(二)国外..........................................................................11三、风险提示.....................................................................12 图表目录 图表1：4月8日国债期货行情.........................................................5图表2：10年期国债期货半年线企稳后，突破60日均线压力................................6图表3：4月8日指数、行业、概念表现.................................................7图表4：纳斯达克处于空头趋势中.......................................................8图表5：人民币后续预计区间震荡运行...................................................9图表6：美元指数下方支撑较强，预计后续大幅下跌可能性不大.............................9图表7：文华商品指数跌破支撑线......................................................10 一、大类资产跟踪 (一)利率债 利率债普跌，长端跌幅大于短端。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (二)股市 A股：央行释放维稳信号，沪指反弹1.58%，内需为主的农业、消费领涨。今日市场个股涨多跌少，沪深京三市超3200股飘红，成交额1.65万亿。消息面上，央行、汇金等主体积极发声维稳市场，市场因关税所造成的恐慌有效缓解，盘面上依旧以内需为主的行业领涨。展望未来看，当前贸易冲突下，稳内需必要性提升下，以红利、大消费、医药后续将有不错的表现。目前在没有大的利好消息推动下成交量难回2万亿以上，此时低位的红利、消费板块依旧兼具胜率和赔率，而小盘科技板块需警惕融资过于拥挤带来的负反馈下跌风险，逻辑详见周报《无人问津与人声鼎沸》和《不输为赢》。随着财报季的到来，资金正在从看重赔率转向看重胜率，具有安全边际的低估值、业绩有支撑的板块将跑出超额收益。 行业板块：行业涨多跌少，内需为主的行业领涨，其中农林牧渔涨近8%，零售、食品饮料涨超3%；电子、汽车、通信领跌。 热门概念：玉米、转基因、粮食概念领涨，果指数、一体化压铸等概念领跌。 建议：关税依旧是当前市场主要矛盾，内需为主的低位红利、消费兼具胜率和赔率。 美股：盘中受假新闻“税暂停90天”影响，美股一度脉冲式暴拉，随后消息澄清下回落，最终道琼斯指数跌0.91%，纳斯达克指数涨0.1%，标普500指数跌0.23%。目前美股有发展成季度级别下跌的风险，维持美股中期调整未结束的判断，建议静待长期买点出现。 后续市场研判：中期来看，特朗普政策的不确定性将成为美股进一步下跌的主要推动力。同时通胀影响下FEDPUT的缺失、美财长的“排毒论”等都可能使得市场跌幅扩大并引起恐慌。长期来看，美国私人部门的良好状况将支撑美国经济长期增长。强大的私人部门、充足的货币政策空间以及领先的科技优势将支撑美股长期走牛。美股技术面有季线级别下跌的风险，但私人部门是美股长牛的基础，配置型投资者可轻仓买入，逢大跌加仓。 资料来源：iFind，太平洋证券整理 (三)外汇 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.3361，较前一日收盘上涨241个基点。关税冲突加剧下，人民币整体偏弱运行。上方7.4是央行维稳的区域，后续将继续区间震荡运行。预计2025年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数在100附近有着较强支撑，继续大幅下跌的可能性不大。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (四)商品 文华商品指数延续下跌，跌幅1.45%，饲料、生猪板块领涨；聚酯、煤炭、化工领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，当前关税冲突愈演愈烈下，衰退预期较强，建议投资者暂时观望。 二、重要政策及要闻 (一)国内 1.截至今天收盘百余家公司宣布回购增持计划金额已超100亿。万得数据统计，截至今天（8日）收盘，A股已有百余家公司宣布回购增持计划，包括中国石油、中国石化、美的集团、贵州茅台、国泰君安、京东方A等多家龙头上市公司。据不完全统计，这些回购与增持金额已超过100亿元。回购增持计划通常意味着上市公司或其控股股东对公司未来的发展前景充满信心，同时也是为了稳定股价、优化资本结构或传递积极信号。 2.国务院国资委：全力支持央企控股上市公司不断加大增持回购力度。记者就关注到的部分央企控股上市公司开展股票增持回购一事采访国务院国资委，有关负责同志表示，国务院国资委将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，切实维护全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，努力提升公司价值，充分彰显央企责任担当。同时，加大对央企市值管理工作的指导，引导中央企业持续为投资者打造负责任、有实绩、可持续、守规矩的价值投资优质标的，为促进资本市场健康稳定发展作出贡献。 3.保险资金第二批私募证券基金长期股票投资试点正在加快落地。前期，中国人寿和新华保险共同出资开展首批险资长期投资股票试点，第一期试点500亿元私募证券投资基金已全部投资落地，效果良好。据了解，保险资金长期股票投资第二批试点机构总计批复试点额度1120亿元，参与的保险机构更多，目前各机构正在加快工作进度，尽快推进私募证券基金设立及投资工作。 4.美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。中方注意到，美东时间4月7日，美方威胁进一步对华加征50%关税，中方对此坚决反对。如果美方升级关税措施落地，中方将坚决采取反制措施维护自身权益。 (二)国外 1.特朗普称不会暂停关税政策、欧盟的互免关税提议“完全不够”，暗示愿谈判。据新 华社，特朗普认为，强行执行关税政策和进行谈判，这两件事并不矛盾。他说，关税对他的经济议程“非常重要”，但为“与每个国家达成公平和良好的交易”敞开大门，说可以有永久