机械行业4月投资策略：3月制造业景气回升，4月重点关注自主可控及内需价值成长方向

优于大市 3月制造业景气回升，4月重点关注自主可控及内需价值成长方向 核心观点 行业研究·行业投资策略 机械设备 3月行情回顾&重要数据跟踪：3月机械板块下跌1.05%，跑输沪深300指数0.98个pct。3月制造业PMI指数50.50%，环比上升0.3%。机械行业TTM市盈率/市净率约为33.51/2.57倍，环比略有下滑。2025年以来钢价/铜价/铝价指数变动-1.72%/+11.11%/+0.08%。 优于大市·维持 证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cnwangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003 PMI（国家统计局3月31日数据）：3月制造业PMI指数50.50%，环比上升0.3%，制造业景气水平继续回升。 工程机械（中国工程机械工业协会3月7日数据）：2025年2月销售各类挖掘机19270台，同比增长52.80%。其中国内销量11640台，同比增长99.4%；出口量7630台，同比增长12.7%。 重点关注：自主可控和内需价值成长方向 重要事件：美国总统特朗普在白宫签署两项关于“对等关税”的行政令，对华对等关税高达34%；中国对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 投资观点：建议积极关注以下几个方向：1、具备高估值弹性的新兴成长方向，包括人形机器人、AIDC基建（如燃气轮机、冷水机组）、3D打印等；2、国产化率低的自主可控方向，包括电子测量仪器、质谱仪、光刻机真空镀膜设备、CT球管等；3、内需为主、美国收入占比极低的价值成长方向，包括检测服务、电梯、工控及自动化、注塑机等。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《制造成长周报（第7期）-智元机器人召开首次供应商大会，英伟达发布全球首个开源通用人形机器人基础模型》——2025-03-31《制造成长周报（第6期）-波士顿动力展示拟人动作，宇树G1完成首次侧空翻和鲤鱼打挺》——2025-03-23《制造成长周报（第5期）-2026年星舰将携特斯拉机器人踏上火星，政府工作报告首提深海科技》——2025-03-17《制造成长周报（第4期）-政府工作报告提及机器人和低空经济；优必选展示机器人协同实训》——2025-03-08《机械行业3月投资策略-2月机械板块表现强势，重点关注人形机器人、工程机械》——2025-03-06 重点组合&4月投资观点：深耕价值，把握前瞻 重点组合：华测检测、广电计量、伊之密；柏楚电子、绿的谐波、汇川技术、怡合达；徐工机械、柳工、恒立液压、三一重工；奥特维、捷佳伟创；应流股份。4月金股推荐：【应流股份】【龙溪股份】【鼎阳科技】【汇成真空】【广电计量】【伊之密】。 从长期投资主线的角度，自上而下我们建议关注以下方向：从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注1）新兴成长的细分行业（从0到1）：人形机器人、AI基建-燃气轮机、智能焊接机器人、煤化工设备行业等；2）具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木工机械、手/电动工具、防爆电器等。 从供给侧看看存量更新及进口替代，重点关注1）受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业：船舶、轨交设备、核电设备等；2）在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头：顺周期通用设备（注塑机、激光控制系统、工控、FA零部件、叉车等）、检测服务等；3）进口替代空间大的细分行业：电子测量仪器、实验分析仪器、半导体设备等。 看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会： 1.1、人形机器人：重点关注：1）关节模组：【恒立液压】【汇川技术】【震裕科技】；2）灵巧手：【兆威机电】【雷赛智能】等；3）减速器环节：【绿的谐波】【国茂股份】【金帝股份】；4）丝杠环节：【恒立液压】【绿的谐波】【震裕科技】；5）关节轴承+连杆：【龙溪股份】； 6）电机环节：【兆威机电】【雷赛智能】【伟创电气】【步科股份】 【星德胜】等；7）本体及代工：【中坚科技】【永创智能】【博众精工】；8）设备：【博众精工】【秦川机床】；9）其他：【德马科技】【国机精工】【东华测试】【信测标准】等。1.2、AI基建-燃气轮机：重点关注【应流股份】【豪迈科技】【冰轮环境】【联德股份】。1.3、智能焊接机器人：重点关注【柏楚电子】。1.4、煤化工设备：重点关注【中泰股份】【航天工程】【川仪股份】【博隆技术】。2.1、出口链设备公司：重点关注【巨星科技】【银都股份】【伊之密】【中泰股份】【应流股份】【宏华数科】【华荣股份】【弘亚数控】等。2.2、工程机械：重点推荐【徐工机械】【三一重工】【柳工】【中联重科】【恒立液压】。3、核电设备：重点推荐【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】【应流股份】。4.1、顺周期通用设备：零部件环节重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】【怡合达】【国茂股份】，整机环节重点推荐【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】【杭氧股份】。4.2、检测服务：重点推荐综合性检测龙头【广电计量】【华测检测】，关注【信测标准】【中国电研】。5、进口替代方向：科学仪器重点推荐【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】等；光刻机产业链重点推荐【汇成真空】。6、其他低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军：重点关注【优利德】【华翔股份】【广日股份】【中泰股份】【博隆技术】等。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。 内容目录 机械行业背景及展望：国内产业升级、自主可控，海外加速发展..............................7研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会....................................8重点组合&4月投资观点：深耕价值，把握前瞻............................................10 机械板块重点推荐组合.................................................................123月机械板块下跌1.05%，跑输沪深300指数0.98个pct...................................133月机械板块估值水平略有下滑.........................................................143月机械子行业表现分化，检测服务、核电装备、船舶海工表现较好.........................14 3月制造业PMI指数50.50%，环比上升0.3%..............................................163月钢/铜/铝价格指数环比变动-0.97%/+2.96%/-4.38%.....................................17机床：2025年2月金属切削机床累计产量同比增长14.40%..................................18工业机器人：2025年2月累计产量同比增长27.00%........................................19工程机械：2025年2月挖掘机国内销量同比增长52.80%....................................20 图表目录 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇............................7图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样..........................8图3：机械行业研究框架....................................................................9图4：机械行业按特性分类及示例...........................................................10图5：机械行业（申万分类）单月涨跌幅......................................................1图6：机械行业（申万分类）单年/月涨跌幅全行业排名........................................13图7：申万一级行业2025年3月单月涨跌幅排名..............................................13图8：机械行业（申万分类）近10年PE（TTM）/PB............................................14图9：机械行业（申万分类）近4年PE（TTM）/PB.............................................14图10：机械子行业2025年3月单月涨跌幅...................................................14图11：机械行业2025年3月涨跌幅前后五名.................................................15图12：机械行业2025年1-3月涨跌幅前后五名...............................................15图13：2025年3月制造业PMI指数为50.50%.................................................16图14：2025年3月高技术制造业PMI为52.30%...............................................16图15：2025年3月装备制造业PMI为52.00%.................................................16图16：钢材综合价格指数（CSPI）情况.......................................................17图17：LME铜价情况......................................................................17图18：LME铝价情况......................................................................17图19：2024年12月金属切削机床产量同比增长35.00%........................................18图20：2025年1-2月金属切削机床产量累计同比增长14.40%...................................18图21：2024年12月金属成形机床产量同比增长14.30%........................................18图22：2024年1-2月金属成形机床产量累计同比增长7.40%....................................18图23：2024年12月中国工业机器人产量同比增长36.70%......................................19图24：2025年1-2月中国工业机器人产量累计同比增长27.0%..................................19图25：2025年1-2月制造业固定资产投资累计同比增长9.00%..................................19图26：2025年1-2月汽车制造业固定资产投