工业硅周报：大厂减产落实、关税影响有限，短期震荡

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 第二章核心逻辑分析 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 合盛硅业减产后工业硅月度产量将降低4-4.5万吨，4月工业硅有望小幅去库。当前工业硅社会库存超80万吨，高库存压力下即便供需关系改善，工业硅价格也难有较大起色。在多晶硅、有机硅需求实际恢复以前，工业硅价格难有反转。短期盘面运行区间9500-10500元/吨。9500元/吨参考西北硅厂停产边际价格，10500元/吨以上西北硅厂套期保值给到盘面压力。 美东时间周三(4月2日)，美国总统特朗普宣布国家紧急状态，在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，对中国加征34%关税。4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。工业硅对美进出口贸易量极低，关税政策对工业硅产业影响有限。短期维持区间操作策略。 【策略】 单边：区间操作期权：暂观望套利：Si2511、Si2512反套参与 目录 第二章核心逻辑分析 行情回顾：本周一龙头大厂按计划减产，工业硅期货价格止跌，但受制于库存和现货压力，价格并未上涨。现货方面，本周工业硅现货价格暂稳，下游需求一般，即便是大厂减产后，现货成交价也无起色。 下游需求数据：本周DMC产量环比降低，多晶硅产量环比增加，铝合金产量暂稳 ◼本周DMC周度产量4.33万吨，环比降低3.13%；多晶硅周度产量2.46万吨，环比增加6.03%；原生铝合金开工率55.8%，环比持平，再生铝合金开工率56.5%，环比持平。 ◼3月中旬有机硅企业再度开会讨论联合减产事宜，决定减产延续，DMC产短期暂无回升可能。4月多晶硅企业检修增加，且部分厂家推迟了复产计划，预计下周多晶硅产量环比降低。 工业硅产量：本周工业硅产量环比降低 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量7.27万吨，环比降低7.28%。合盛硅业3月底按计划减产，东部合盛硅业目前开炉数量降低至22台，预计4月工业硅产量降低4万吨左右。西南工业硅厂丰水期前开工率不会有变化。内蒙、青海、陕西、甘肃硅厂开工率暂无变化。 工业硅库存：社会总库存环比回升 ◼工业硅社会库存60.04万吨，环比降低0.5%。新疆样本企业库存21.68万吨，环比降低0.89%；云南样本企业库存2.72万吨，环比降低1.07%；四川样本企业库存2.25万吨，环比持平。 工业硅相关产品价格：本周硅粉价格小幅走弱 有机硅相关产品价格：本周DMC价格小幅回落 数据来源：SMM，银河期货 有机硅中间体基本面数据：厂家联合减产，DMC产量环比小幅降低，利润修复 铝合金基本面数据：铝合金价格上行，开工率稳定 工业硅原料价格：精煤价格再度走弱 多晶硅周报：关税影响有限，维持低多思路 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅周报目录 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 4月组件、电池排产均超过65GW，硅片受地震和厂家后市心理预期影响排产不及预期，但4月硅片排产量仍达到58GW左右。供应方面，宝丰能源下调多晶硅开工率50%、其亚硅业检修、大全能源5万吨产能检修两周、亚洲硅业14万吨新产能预计4月下旬出料、其余多晶硅企业开工率暂稳，预计4月多晶硅产量环比3月降低2000-3000吨至9.4万吨左右。综合来看，4月多晶硅行业将去库3.5-4万吨。现货方面，下游企业对6月后的行情并不乐观，短期提产意愿、高价原料接受度较低，多晶硅现货涨价并不顺畅。 美东时间周三(4月2日)，美国总统特朗普宣布国家紧急状态，在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，对中国加征34%关税。4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。多晶硅及下游对美进出口贸易量极低，关税政策对光伏产业影响有限。多晶硅作为完全国内定价和循环的产品或成为某些避险资金的配置选择，短期情绪上或带来价格的波动。多晶硅2506合约维持低多思路，倘若有回调则为低多机会。 操作策略： 单边：逢低多配 期权：卖出虚值看跌期权持有 套利：PS2506、PS2511正套持有，PS2511、PS2512合约反套持有 本周多晶硅成交区间不变，厂家挺价意愿较强 多晶硅现金成本曲线——枯水期150万吨产能对应现金成本线42000元/吨 多晶硅周报目录 第一章综合分析与交易策略 18 第二章基本面情况 多晶硅价格：本周多晶硅现货成交区间不变 ◼本周N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格38-42元/千克。本周多晶硅价格暂时保持稳定。 硅片价格普涨，电池价格走强 ◼本周国内N型18Xmm硅片1.25-1.3元/片，N型210R价格1.5-1.55元/片,N型210mm硅片价格1.55-1.6元/片，硅片价格环比上周普涨。 ◼本周光伏电池价格暂稳，Topcon183、210、210R电池价格分别为0.31元/W、0.31元/W、0.34元/W。 本周组件价格走强 ◼本周集中式组件价格上调。分布式N型182组件价格0.776-0.783元/W，均价较上周五上调0.007元/W，分布式N型210组件价格0.781-0.788元/W，均价较上周五上调0.007元/W。集中式N型182组件0.732-0.753元/W，均价较上周五上调0.03元/W，集中式N型210组件价格0.747-0.768元/W，均价较上周五上调0.03元/W。 组件基本面数据 ◼3月以来组件价格上调幅度超过10%，厂家出货顺畅。组件利润修复，厂家排产明显上移，预计4月光伏组件排产量增加至67GW，环比增加31.37%。 电池片基本面数据 ◼截至月初，专业化电池厂家库存降低至1.51GW，4月组件排产增加至67GW，同时拉动电池排产增加，预计4月电池产量65GW，环比增加13.04%。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼本周硅片库存环比降低至19.5GW。受地震影响，本周硅片产量降低至11.08GW。缅甸地震影响4月西南硅片厂家排产，叠加厂家对6月后行情不看好，对硅片提产谨慎，预计4月硅片排产58GW左右。 多晶硅基本面数据 ◼本周多晶硅产量小幅增加，工厂库存降低至26.65万吨。宝丰能源4月下调多晶硅开工率50%，其亚硅业检修，大全能源5万吨产能检修两周，亚洲硅业14万吨新产能预计4月下旬出料，其余多晶硅企业开工率暂稳，预计4月多晶硅产量环比3月降低2000-3000吨至9.4万吨左右。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn