公司事件点评报告：客户冲槽需求减少致使业绩承压

康普化学2024年度业绩报告显示，公司整体经营承压。2024年实现营业总收入3.30亿元，同比下降25.21%；归母净利润0.80亿元，同比下降46.39%。其中，2024Q4单季度营业收入0.46亿元，同比下滑52.96%，环比下滑48.31%，归母净利润0.01亿元，同比下滑-97.03%，环比下滑-94.60%。

核心观点
公司业绩主要受金属萃取剂需求不振影响。金属萃取剂业务营收2.79亿元，占全年营收84.36%，受境内大客户冲槽需求减少影响，营收下滑31.97%，毛利率下降0.97个百分点至41.96%。特种表面活性剂产品营收0.51亿元，同比增长60.92%，部分对冲了业绩下滑。公司持续加码科研能力，技术研究院落成，高学历人才引进导致管理和研发费用率分别增长2.67pct和2.79pct，费用率整体上行。现金流方面，经营活动现金流量净额为-0.09亿元，同比减少0.18亿元，主要因客户回款延期。

关键数据

• 营业总收入：3.30亿元（同比下降25.21%）
• 归母净利润：0.80亿元（同比下降46.39%）
• 金属萃取剂营收：2.79亿元（同比下降31.97%）
• 特种表面活性剂营收：0.51亿元（同比增长60.92%）
• 销售费用率：同比+0.97pct
• 管理费用率：同比+2.67pct
• 研发费用率：同比+2.79pct
• 经营活动现金流净额：-0.09亿元（同比下降0.18亿元）

研究结论
公司在业绩承压情况下仍启动股份回购计划，并实施员工持股计划，同时每10股派发现金红利2元，展现对未来的信心。分析师预测2025-2027年归母净利润分别为1.32、1.62、1.42亿元，对应PE分别为14.8、12.0、13.7倍，给予“买入”评级。但需关注主要客户集中、原材料价格波动、汇率波动等风险。

风险提示
主要客户相对集中、原材料价格波动、汇率波动、产品技术迭代、宏观经济波动、核心技术人员流失、技术保密、生产安全等风险。