公司事件点评报告：客户冲槽需求减少致使业绩承压

2025年04月08日 客户冲槽需求减少致使业绩承压—康普化学（834033.BJ）公司事件点评报告 事件 买入(首次) 康普化学发布2024年度业绩报告：2024全年实现营业总收入3.30亿元，同比下降25.21%；实现归母净利润0.80亿元，同比下降46.39%。其中2024Q4单季度实现营业收入0.46亿元，同比下滑52.96%、环比下滑48.31%，实现归母净利润0.01亿元，同比下滑-97.03%、环比下滑-94.60%。 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn联系人：高铭谦S1050124080006gaomq@cfsc.com.cn 投资要点 ▌金属萃取剂需求不振致使业绩承压 公司营业收入主要来自于金属萃取剂。2024年度，公司金属萃 取 剂 业 务 营 业 收 入 为2.79亿元 ， 占全 年营 业 收 入 的84.36%。受到境内大客户冲槽需求减少影响，公司金属萃取剂 产 品 营 收 下 滑31.97%， 毛 利 率 下 滑0.97个 百 分 点 至41.96%，构成公司业绩承压的主因。公司其他特种表面活性剂产品在2024年贡献营收0.51亿元，同比增长60.92%，在一定程度上对冲了金属萃取剂给公司带来营收额下滑的影响。 ▌持续加码科研能力，费用率有所上升 期间费用方面，公司2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.97/+2.67/-0.28/+2.79pct，费用率整体呈现上行趋势，其中管理和研发费用率增长较多。公司技术研究院暨中国（重庆）新能源金属材料研究院在年内落成，并且引进了一批高学历人才充实公司科研团队，所带来的职工薪酬、房屋建筑物折旧等费用是费用率上行的主因。现金流方面，2024年公司经营活动产生的现金流量净额为-0.09亿元，同比下降0.18亿元，主要源于客户回款延期。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌股份回购叠加分红，展现公司坚定信心 公司在年中启动股份回购计划，至9月，公司已经完成预定的股份回购份额，未来将用于实施员工持股计划，激发新招募的技术人才的创造力和工作热情。公司业绩承压情况下仍心系股东回报，每10股派发现金红利2元，合计0.18亿元。体现出公司对未来的坚定信心。 ▌盈利预测 随着新能源车逐步更新换代，公司金属萃取剂在动力电池回收领域的重要性将会逐步凸显。预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.32、1.62、1.42亿元，当前股价对应PE分别为14.8、12.0、13.7倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 主要客户相对集中的风险；主要原材料的价格波动风险；汇率波动的风险；产品技术迭代风险；宏观经济运行和下游需求波动的风险；核心技术人员流失风险；技术保密风险；生产安全风险。 化工组介绍 张伟保：华南理工大学化工硕士，13年化工行业研究经验，其中三年卖方研究经验，十年买方研究经验，善于通过供求关系以及竞争变化来判断行业和公司发展趋势，致力于推荐具有长期竞争力的优质公司。2023年加入华鑫证券研究所，担任化工行业首席分析师。 高铭谦：伦敦国王学院金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。 覃前：大连理工大学化工学士，金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。