我国3月份工程机械国内销量强劲

核心观点与关键数据

中国工程机械行业
3月国内挖掘机/轮式装载机销量同比增长29%/23%，显示传统旺季需求强劲。我们认为挖掘机凭借国内替换需求驱动，对关税战韧性较强。重卡替换补贴覆盖NE IV及天然气卡车，利好威柴。

关键数据

• 挖掘机：3月国内销量19.5万台（+29% YoY），出口10万台（+3% YoY）；1Q25累计增长23%（国内+38%，出口+6%）。
• 轮式装载机：3月国内销量8.2万台（+23% YoY），出口5.7万台（+1% YoY）；其中电装销量2.8万台（+3倍YoY），占比创纪录20%。1Q25累计增长15%（国内+25%，出口+5%）。

投资建议

• 重仓推荐三一重工（600031 CH），因挖掘机业务贡献高；看好 Zoomlion（1157 HK/000157 CH），战略聚焦新兴市场（美国收入占比<1%）。

行业动态

• 其他机械销量数据待CCMA后续发布；2月非挖掘机产品表现分化；1月工程机械出口全面增长。
• 德国基建投资计划或利好行业，需关注潜在受益者。
• 低空经济带动eVTOL需求，看好亿航（EH US）。数据中心用发动机需求有望爆发，利好威柴。