Peking Tian Wind Automobile,the interview of the United States,said the first editor of the United Nations,was no photographed to overview

#海外以国内+墨西哥工厂供应为主，关税无需公司承担 1、从收入结构来看，24年海外收入占比仅10%左右，根据海外占比具体拆分：主要为#国内出口（75%+）与墨西哥（20%+）工厂供应。 国内出口：出口美国部分占整体国内出口约30%（#也就是占总收入的3个点）， 伯特利跌停点评：【天风汽车】伯特利（第N版）：关税几乎无影响，调整后继续看好智驾的阿尔法-0407————————— #海外以国内+墨西哥工厂供应为主，关税无需公司承担 1、从收入结构来看，24年海外收入占比仅10%左右，根据海外占比具体拆分：主要为#国内出口（75%+）与墨西哥（20%+）工厂供应。 国内出口：出口美国部分占整体国内出口约30%（#也就是占总收入的3个点），主要供应通用汽车轻量化非核心件，执行45%关税，但与客户签订的为FCA贸易方式，关税由客户承担，对公司无影响； 墨西哥出口：出口美国部分占墨西哥收入约20%，轻量化产品符合美加墨协定，免税。 2、从产能布局来看：#公司在美国本土并无建厂计划，海外以墨西哥生产出口美国为主 国内服务北美客户两个渠道：一是墨西哥工厂供应，二是通过国内威海伯特利供应。 目前，墨西哥工厂一、二期计划产能共1120万件，在手订单超1000万件，能够覆盖产能，并也正在增加新的项目。 #即使出现极端情况，客户会分担部分，产品能够保证利润。 墨西哥供应：主要以通用、福特、Stellantis三家车企为主，其中面向北美的通用汽车的转向机预计明年转移至墨西哥工厂，避免关税影响公司的价格竞争力。 同时，公司25年在摩洛哥建厂，预计26年底完成，一期以EPB和线控制动产品为主，主要客户为Stellantis和雷诺，且此次摩洛哥加征的关税也仅是基准线10%。 #从成本端看，公司一直在提高成本端原材料的自制比例，且对于关键性的元器件、芯片的采购也在推进国产供应链，对原材料成本的管控即使没有此次关税问题也是在下降的。 投资建议：仍然看好公司主业经营稳健+机器人期权的成长逻辑。 一季报业绩由于公司主要两大客户吉利、奇瑞25Q1新能源销量同比分别+135%（银河+214%）/+172%，25Q1具备超预期可能。 预计25年实现利润16亿，同比增速+40%，对应PE 30x，本轮调整后看好渗透率加速提升的智驾，同时考虑线控制动和转向竞争格局优，保持重点推荐。