流动性与仓位周观察：4月第1期：杠杆资金加速流出

资金净流入，交投活跃度下降。上周全A成交额4.54万亿，较前一周下降，换手率5.27%，较前一周下降，融资供给端中基金、ETF净流入，两融资金净流出；资金需求端IPO规模为4.87亿元，再融资规模69.67亿元。市场资金合计净流入46.46亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金5019亿元，DR007下行，R007同步下行，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降8bp，1年期国债收益率下降5bp，国债期限利差缩小；10年期美债收益率下行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度减轻；市场预期5月美联储不降息概率下降至51%。 市场微观交易结构：换手率下降，成交额下降。 证券分析师：张冬冬E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001 机构投资者：上周偏股型基金发行规模44.76亿元，规模较上一周下降。 证券分析师：吴步升E-MAIL：wubs@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110002 偏股型公募基金：加仓前五：医药生物、银行、食品饮料、农林牧渔、公用事业；上周减仓幅度前五行业：电力设备、家用电器、电子、汽车、有色金属。 杠杆资金：上周两融资金净流出193.49亿元，两融交易额占A股成交额上升至8.75%。 ETF：上周ETF份额上升59.8亿份，宽基指数A500指数ETF流入资金最多，行业中电力ETF流入资金最多。 产业资本：上周IPO融资1家，融资规模4.87亿元；再融资2家，融资规模69.67亿元。上周产业减持26.59亿元，有色金属、建筑材料、交通运输增持前三；基础化工、电子、医药生物减持前三。 一级市场：上周解禁规模226.9亿元，电子、公用事业、电力设备解禁规模前三。 风险提示：1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。 目录 一、市场资金净流入，交投活跃度下降................................................4二、资金净回笼，国债期限利差缩小..................................................5三、微观流动性转强................................................................8四、风险提示：...................................................................13 图表目录 图表1：市场微观流动性汇总...........................................................4图表2：上周公开市场净回笼5019亿元..................................................5图表3：R007与DR007（%）............................................................6图表4：国债期限利差（10Y-1Y，%）....................................................6图表5：中美利差（%）................................................................7图表6：市场预期5月联储不降息概率下降至51%%.........................................7图表7：上周各宽基指数换手率下降.....................................................8图表8：上周各宽基指数成交额下降.....................................................8图表9：华润信托阳光私募股票多头仓位.................................................8图表10：上周新成立偏股型基金份额44.76亿份..........................................8图表11：上周偏股型公募基金加仓医药生物、银行、食品饮料..............................9图表12：上周融资融券余额下降.......................................................10图表13：两融活跃度上升.............................................................10图表14：上周ETF份额上升269.7亿份.................................................11图表15：上周宽基ETF净流入前10（亿元）.............................................11图表16：上周行业ETF流入前10（亿元）...............................................11图表17：上周IPO融资4.87亿元......................................................12图表18：上周再融资规模69.67亿元...................................................12图表19：上周重要股东减持26.59亿元.................................................12图表20：股东增减持（按行业）.......................................................12图表21：上周解禁规模226.9亿元.....................................................13图表22：解禁规模（按行业，亿元）...................................................13 一、市场资金净流入，交投活跃度下降 上周市场资金净流入，交投活跃度下降。上周全A成交额4.54万亿，较前一周下降，换手率5.27%，较前一周下降，融资供给端中基金、ETF净流入，两融资金净流出；资金需求端IPO规模为4.87亿元，再融资规模69.67亿元。市场资金合计净流入46.46亿元，流动性转强。 二、资金净回笼，国债期限利差缩小 国内流动性看，上周公开市场操作净回笼资金5019亿元，DR007下行，R007同步下行，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降8bp，1年期国债收益率下降5bp，国债期限利差缩小；10年期美债收益率下行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度减轻；市场预期5月美联储不降息概率下降至51%。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、微观流动性转强 各宽基指数换手率下降，成交额同步下降。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周偏股型基金发行规模44.76亿元，规模较上一周下降。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：华润信托，太平洋证券整理 仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前五：医药生物（+0.65%）、银行（+0.26%）、食品饮料（+0.22%）、农林牧渔（+0.17%）、公用事业（+0.13%）；上周减仓幅度前五行业：电力设备（-0.36%）、家用电器（-0.25%）、电子（-0.23%）、汽车（-0.20%）、有色金属（-0.14%）。 上周两融资金净流出193.49亿元，两融交易额占A股成交额上升至8.75%。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周ETF份额上升269.7亿份，宽基指数中证A500ETF南方流入资金最多，行业中半导体ETF流入资金最多。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周IPO融资1家，融资规模4.87亿元；再融资2家，融资规模69.67亿元。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周产业资本减持26.59亿元，有色金属、建筑材料、交通运输增持前三；基础化工、电子、医药生物减持前三。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周解禁规模226.9亿元，电子、公用事业、电力设备解禁规模前三。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 四、风险提示： 1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。