碳酸锂周报：基本面偏弱叠加宏观避险情绪，碳酸锂偏弱运行

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.4.3 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】3月财新中国服务业PMI51.9，为近三个月新高；3月财新制造业PMI为51.2，官方制造业PMI50.5，均处于荣枯线上方。海外特朗普周三宣布国家紧急状态，白宫声明称，特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，于美东时间4月5日凌晨0时01分生效，对同美贸易逆差大国征收的更高对等关税于于美东时间4月9日凌晨0时01分生效，钢铝、汽车、金条、铜、药品、半导体和木材制品不受对等关税影响，对符合美墨加贸易协定（USMCA）的加墨商品继续豁免关税；特朗普称，25%的汽车关税于4月3日生效。中国采取反制措施，对美商品加征34%关税。全球市场风险偏好降低，权益和大宗商品市场下跌为主。 【供给端】本周碳酸锂产量小幅下滑，行业开工率位于50%以下但绝对量处于近5年高位。仅外采企业开始减量，未来随着盐湖进入季节性生产旺季国内产量将再度回升。 【需求端】3月1—31日，全国乘用车新能源市场零售98.8万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长44%，今年以来累计零售241.4万辆，同比增长37%；3月1—31日，全国乘用车厂商新能源批发113万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长36%，今年以来累计批发284.9万辆，同比增长44%。 【成本利润】本周矿端价格持续下滑。非洲SC 5%报价为570美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为833美元/吨，环比上周下滑10元/吨；锂云母市场价格为2360元/吨，环比上周持平。本周碳酸锂生产成本为72437元/吨，环比上周增加275元。碳酸锂冶炼企业毛利环比下滑428元/吨。 【总库存】截至4月3日，碳酸锂总库存为129387吨，较上周增加1477吨，其中上游冶炼厂库存为50770吨，环比增加455吨。 【后市展望】本周期现商报价呈现分化，基差呈上涨趋势，新货流通偏紧，报价普遍偏高。锂盐厂多按期货平水或升水报价，捂盘惜售，散单出货较少。基本面仍处于供过于求的格局，总库存连续8周上升。供应端，国内产量连续2周下滑，但绝对量仍处于近5年高位，且盐湖即将进入季节性生产旺季，未来将对外采矿生产企业的减量形成对冲。需求端，4月下游材料排产维持小幅增速，头部电池大厂需求边际好转带动下游需求，增量主要集中在磷酸铁锂。三元市场受镍钴原料价格波动的制约排产增速相对有限，仅维持现状。本周“对等关税”席卷全球金融市场，市场情绪偏空，关税或将对碳酸锂需求形成拖累，短期在基本面和市场情绪的影响下主力合约将偏弱运行，关注7万关口支撑。【70000，74000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 Ø截至4月3日，LC2505报收73160元/吨，较上周下跌1.14%。现货电池级碳酸锂报价73250元/吨，较上周下跌0.75%，基差小幅升水。主力合约持仓量19.94万。本周碳酸锂价格低位宽幅震荡，期货主力合约价格创新低释放近期的利空影响。周内累库速度边际放缓，产量连续两周下滑，主力合约价格低位反弹，但临近假期受市场情绪以及锂矿价格继续下调的影响再度回落。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量高位回落 Ø截止4月4日，碳酸锂产量为16810吨，较上周环比减少555吨。企业开工率为43.43%，较上周环比减少1.66%。本周碳酸锂行业开工率处于近5年低位，产量连续3周下滑，但仍处于绝对高位，市场供应依然充足。少数企业由于原料供应问题出现减停产，但盐湖进入季节性生产旺季，产量持续回升. 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂生产端承压明显 Ø截止4月4日，氢氧化锂产量为5455吨，较上周环比减少85吨。企业开工率为38.88%，较上周环比减少0.61%。本周氢氧化锂开工和产量小幅回落。今年生产企业的排产高度依赖于订单情况，行业整体开工比较低迷，尤其是中小企业议价能力不足叠加无原料优势，生产积极性不高。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂4月排产环比增加 Ø截止4月4日，磷酸铁锂产量为63213吨，较上周环比增加4002吨。企业开工率为58.55%，环比上周增加3.71%。本周磷酸铁锂企业开工率和产量均出现明显上涨，产能利用率接近60%。华北地区停产企业4月装置复产，铁锂排产量预计本月在28万吨，环比上涨，主要是二代及高压实产品需求有增量。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-4月排产增量有限，供应保持稳定 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—4月排产环比持稳，企业按单出货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续8周累库 Ø截至4月3日，碳酸锂行业总库存为129387吨，较上周增加1477吨，仓单库存为24603吨。本周碳酸锂总库存连续8周累库，但累库速度连续3周边际放缓。其中上游冶炼厂和贸易商环节持续累库，下游材料厂连续两周去库。仓单3月底集中注销，降至2.18万吨流入社会库存。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存继续增加 Ø截至4月4日，磷酸铁锂行业总库存为36802吨，较上周增加557吨。本周磷酸铁锂库存随着下游大厂对对铁锂需求增加而随之增加。跨国企业与下游电池厂商签订长期协议，头部铁锂厂长单库存水位线上移，大厂多备有3-10天的周转库存，中小企业依旧刚需备库。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—成本端影响减弱，企业维持安全库存 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端价格持续下调 Ø截止4月4日，非洲SC5%报价为570美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为833美元/吨，环比上周下滑10元/吨；锂云母市场价格为2360元/吨，环比上周持平。国内矿石供应相对前期宽松，由于现阶段锂盐价格低位运行，矿端难以挺价，预计短期偏弱运行。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑不足，利润表现分化 Ø截至4月4日，碳酸锂生产成本为72437元/吨，环比上周增加275元，碳酸锂利润为1324元/吨，环比下滑428元。本周澳洲辉石报价继续下调，矿-锂盐价格螺旋下跌，矿端价格短期内仍有向下的空间，碳酸锂成本支撑转弱。25年企业降本增效，目前一体化和盐湖企业仍有利润，外采矿企业亏损经营。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑尚可，逼近盈亏平衡线 Ø截至4月4日，氢氧化锂生产成本为70306元/吨，环比上周持平，氢氧化锂利润为1899元/吨，环比上周增加480元。本周原料端和碳酸锂价格均出现下滑，氢氧化锂市场商谈氛围一般。受市场需求制约，氢氧化锂价格弱稳运行，行业生产已逼近盈亏平衡线。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂报价上调，亏损边际缓解 Ø截至4月4日，磷酸铁锂生产成本为36187元/吨，环比上周持平，磷酸铁锂亏损165元/吨，环比上周持平。3月以来磷酸以及磷酸一铵价格上涨，带动铁锂厂打包加工费上行，在一定程度上缓解了行业的亏损情况。但长单部分价格难以上调，同时下游对高价产品接受度较低，预计价格难以持续上涨。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—原料价格高位整理，利润变化不大 资料来源：百川盈孚，中辉期货