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债市表现：跨季度资金面边际转松，DR007回落至1.7%，3月PMI数据符合预期，“对等关税”落地引发避险情绪升温，各期限国债收益率明显下行。截至4月3日，二年期国债收益率下行4.5BP至1.49%，十年期国债收益率下行9.5BP至1.72%，三十年期国债收益率下行12BP至1.91%。国债期货低位反弹，TS2506、TF2506、T2506、TL2506周环比变动分别为0.81%、0.46%、0.65%、2.37%。随着债市情绪修复，国债期货走势强于现券，净基差转负。
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政策动态：3月中国人民银行开展买断式逆回购操作，净买入1000亿元，同时公告称未开展公开市场国债买卖操作。国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款2000亿元，月末抵押补充贷款余额为20639亿元。本周逆回购净回笼5019亿元，下周公开市场到期压力减轻，政府债发行压力下降。
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债券供需：本周政府债发行5678亿元，到期604亿元，净发行5074亿元。下周国债净发行-5996亿元，地方债净发行1833亿元，合计净发行-4113亿元。本周新增专项债1322亿元，发行进度21.8%，下周计划发行580亿元，二季度发行节奏保持平稳。
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策略观点：短期资金面不具备大幅上行压力，避险情绪升温背景下，降准降息预期升温，债市偏强运行。
