宏观利空带动商品整体下挫，短期焦煤低位震荡

【冠通研究】 宏 观 利 空 带 动 商 品 整 体 下 挫 ， 短 期 焦 煤 低 位 震 荡 制作日期：2025年4月7日 【策略分析】 宏观利空带动商品整体下挫，短期焦煤低位震荡 美国对多国加征关税，中国反制，国际贸易形势恶化，节后首个交易日国内股期两市跳空低开消化利空，焦煤主力大幅低开后震荡上行。环保限产影响减弱，国内矿山开工率抬升明显，进口煤资源充足，口岸库存高位运行。下游钢焦企业开工继续回升，焦企一轮提涨；国内焦煤竞拍价格上涨，出货好转，但是海外资源价格仍承压，蒙古国大塔矿2025年第二季度蒙5#原煤坑口价格较2025年一季度下调10.5美金/吨左右。短期看，焦煤供需双增，现货市场情绪有所回暖，但需求端缺乏弹性，供需宽松格局难有明显转变；节后首日大幅下挫消化利空情绪，考虑到目前焦煤估值偏低，基本面变动有限，我们预计焦煤短期低位震荡为主。 【期货行情】 期货方面：焦煤主力JM2505合约低开后震荡，最终收盘于977元/吨，-20.5元/吨，涨跌幅-2.06%。成交量25.06万手，持仓28.22万手，-35249手，今日焦 煤2505合约前二十名多头持仓为142795手，-14470手，前二十名空头持仓为186097手，-18070手，多减空减。 现货方面：山西市场（介休）主流价格报价1140元/吨，较上个交易日+20元/吨；蒙5#主焦原煤自提价860元/吨，较上个交易日+10元/吨。 基差方面：主力合约期货收盘价977元/吨，山西介休基差163元/吨，较上个交易日+74元/吨。 【基本面跟踪】 供应方面：3月28日-4月3日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率6.32%，环比+1.56个百分点；精焦煤日均产量76.86万吨，环比+0.98万吨。4月5日甘其毛都口岸日通关量181035吨，日环比+63990吨。 需求方面：3月28日-4月4日，下游独立焦企日均产量64.13万吨，环比+0.32万吨；247家钢厂焦炭日均产量47.53万吨，环比+0.11万吨。247家钢厂日均铁水产量238.73万吨，环比+1.45万吨。 冠通期货研究咨询部张娜执业资格证书编号：F03104186/Z0021294 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。