铝周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-04-07 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：汪国栋执业编号：F03101701投资咨询号：Z0021167咨询电话：027-65777106 周度观点01 整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降25万吨至9105万吨，氧化铝库存周度环比增加2万吨至339万吨。氧化铝厂检修减产继续增加，当前减产产能已达200万吨，预计4月中旬减产规模可能达到500万吨左右。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线逐步贡献氧化铝产量，第二条100万吨产线近期或将陆续产出成品；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。电解铝运行产能4404.4万吨，周度环比持平。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元弘昌晟预计4-5月满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.85%至62.58%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。美国对等关税完全超出预期，周四内外铝价短暂企稳，周五外盘铝价跟随有色板块再度下跌2.77%，周一沪铝预计低开。后续有望迎来关税政策缓和，如果关税政策不能缓和，国内稳经济政策也将逐步出台，但是短期仍有下探风险，建议加强观望，关注政策变化。 ◆库存： pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存76.5万吨，周度环比减少3.7万吨。 p上期所铝锭库存：铝库存21.51万吨，周度环比减少2.15万吨；铝仓单13.16万吨，周度环比减少1.6万吨。 pLME铝锭库存：周度环比减少0.93万吨至45.68万吨。 pMysteel铝棒社会库存：周度环比减少2.6万吨至25.05万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议加强观望，主力合约参考运行区间19500-20500。氧化铝：建议观望。 宏观经济指标02 宏观热点：当周宏观重要经济数据03 制造业景气度回升，中国对美国关税反制04 l中国3月官方制造业PMI50.5 3月31日周一，国家统计局公布数据显示，中国3月份官方制造业PMI为50.5，比上月上升0.3。中国3月官方非制造业PMI为50.8，前值为50.4，非制造业扩张步伐有所加快。中国3月官方综合PMI为51.4，前值为51.1，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。制造业景气水平继续回升，至近一年来最高水平，非制造业扩张步伐有所加快。 l中国3月财新制造业PMI升至51.2，为四个月来最高 4月1日周二，标普全球公布的数据显示，中国3月财新制造业采购经理指数（PMI）为51.2，前值50.8，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张，连续第六个月维持在荣枯线上方。随着春节效应等因素的影响基本消退，3月中国制造业景气度加速扩张，录得近四个月来最佳表现。3月制造业供求加速扩张，出口延续增势，就业略有增加，多数制造业企业对前景保持乐观。 l中国对美加征34%关税、中重稀土出口管制 4月4日周五，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。 根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。根据《中华人民共和国出口管制法》和《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规有关规定，商务部发布公告决定将16家美国实体列入出口管制管控名单，禁止对其出口两用物项。另外，中国在世贸组织就美国对华产品加征“对等关税”措施提起诉讼。 特朗普全面征收关税05 l美国ISM制造业PMI今年首次萎缩 4月1日周二，ISM公布的数据显示，美国3月ISM制造业指数49，不及预期的49.5，2月前值为50.3。50为荣枯分界线。美国3月ISM制造业PMI指数今年首次出现萎缩，价格指数飙升，创2022年6月以来的新高，这也是价格指数连续第二个月大涨，与此同时，工厂订单和就业均低迷，凸显特朗普关税对美国经济的影响。美国制造商的情绪因特朗普政府关税政策的执行不稳定而受到动摇。 l特朗普全面征收关税，设10%“最低基准关税” 美东时间4月2日周三美股盘后，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。声明称，特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。前述白宫的声明表示，一些商品将不受“对等关税”的约束，其中包括已经受第232条关税约束的钢铝制品、汽车和汽车零部件、可能受未来第232条关税约束的商品以及美国没有的能源和其他某些矿物。此外，金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的约束。对于加拿大和墨西哥，符合《美墨加贸易协定》（USMCA）的商品将继续获得关税豁免。特朗普政府称，加拿大和墨西哥将暂时免除10%的基准关税以及针对特定国家的对等关税。 l美国3月非农新增就业大超预期 4月4日周五，美国劳工统计局公布的数据显示：3月非农就业人口增长22.8万，高于预期的增加14万，前值从增加15.1万下修为增加11.7万；1月非农就业人口增幅从12.5万下修至11.4万。经过这些修正，1月和2月的就业人数加起来比之前的报告减少了4.8万。3月失业率升至4.2%，预期4.1%，前值4.1%。美国3月非农就业增长超过市场预期，随着劳动参与率的上升，失业率略有上升，薪资增长保持稳定。这显示在全球经济面临广泛关税冲击前，美国劳动力市场仍然具有韧性，但是市场对后续就业比较悲观。 下周宏观重要经济数据日历06 铝土矿07 p河南、山西铝土矿价格下行，主因氧化铝价格大幅下跌并向上游矿端传导。当前山西、河南多数矿山仍处于停产状态，部分矿山复产。目前来看，河南的复产前景可能略好，平顶山、巩义、新密等地矿山预期产量会比去年增加。山西矿山情况较为复杂，短期内的复产前景并不乐观。 p进口铝土矿价格下行，大型铝土矿企业长单陆续签订，二季度长单价格区间相比于一季度有明显收窄，除个别矿企因对一季度长单价格找补而上调，其余矿企长单价格均不同程度的下调，集中在88-95美元/干吨。几内亚除了GAC停止发运、CBG因为检修而发货下降外，其余矿山的发货基本正常。随着新矿企生产进入常态，几内亚铝土矿发货量将继续稳中有增。 氧化铝08 p截至上周五，氧化铝建成产能10922万吨，周度环比持平，运行产能9105万吨，周度环比下降25万吨，开工率83.4%。 p截至上周五，氧化铝期货主力05合约下跌5.96%至2854元/吨。国产现货加权价格2985元/吨，周度环比下跌76.4元/吨。 p周内氧化铝运行产能下降，全国氧化铝库存339万吨，氧化铝库存周度环比增加2万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线逐步贡献氧化铝产量，第二条100万吨产线近期或将陆续产出成品；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。不过，氧化铝厂检修继续增加，当前减产产能已相对达到200万吨左右，预计4月中旬减产规模可能达到500万吨左右。 电解铝09 p截至上周五，电解铝建成产能4517.2万吨，周度环比持平；运行产能4404.4万吨，周度环比持平。 p中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元弘昌晟预计4-5月满产。 重要高频数据10 铝下游开工11 p上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.85%至62.58%。 p铝型材：上周铝型材龙头企业开工率周度环比下降2%至59%。工业型材方面，新能源汽车产业链维持高景气，汽车型材企业开工率保持高位，政策导致的抢装机和季节性因素推动，光伏型材主流企业基本实现满负荷生产。建筑型材方面，需求相对疲软，企业反馈以生产在手订单为主，暂无新增订单的加持。 p铝板带：上周铝板带龙头企业开工率周度环比下降1%至70%。下游客户提货积极性有所提升，各家铝板带龙头企业持续去库。但需求端季节性转暖并没有为整个市场带来较强的乐观预期，3月下旬开始，旺季疲态已现。 铝下游开工12 p铝线缆：上周国内线缆龙头开工率周度环比持稳于60%。电网基建的季节性复苏以及新能源并网需求释放动能，且4月份铝线缆行业将从淡季向交货密集阶段过渡，行业开工率将保持上涨趋势。 p原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.6%至55.4%。铝价中枢下移虽部分缓解下游补库成本压力，但是终端新增订单释放乏力压制补库意愿。合金企业仍受到提高铝水合金化比例和维持市场份额任务的驱动而存在增产预期。 p再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.5%至56.38%。金三预期落空后，4月份以来下游订单仍呈现稳中走弱态势，压铸企业采购意愿低迷，且小长假前备库需求未见明显释放。 库存13 pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存76.5万吨，周度环比减少3.7万吨。 p上期所铝锭库存：铝库存21.51万吨，周度环比减少2.15万吨；铝仓单13.16万吨，周度环比减少1.6万吨。 pLME铝锭库存：周度环比减少0.93万吨至45.68万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 2025-04-07 长江期货股份有限公司有色产业服务中心 (027)65777106：