核心观点
- 供应端：能繁母猪存栏量持续恢复，预计后续生猪供应将持续增加。春节后生猪出栏体重持续攀升，散户出栏积极性不高，集团场顺势出栏，年前库存基本进入出清阶段，年后市场压栏惜售心理增强，二次育肥零星入场，但现货价格稳定，体重上升导致供应后移，未来体重及出栏压力双增，风险持续累积。
- 成本端：仔猪价格回暖，仔猪外销收缩，补栏旺季和前期疫病影响，对价格有支撑。饲料价格稳中略升，头部自繁自养企业成本维持在13000元/头附近，此价位支撑较强。
- 需求端：春节后需求缓慢恢复，二次育肥及国储订单有一定支撑。现货价格小幅波动，肥标价差高位加速回落，集团场出栏进度较快，散户出栏积极性一般，整体供应压力有限。市场需求恢复不佳，清明提振不强，二育小规模入场，灵活运作，价格走势平淡。
关键数据
- 全国能繁母猪存栏量：2025年2月末为4066万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%。
- 全国商品猪出栏均重：本周为128.89公斤，春节后持续攀升。
- 全国商品猪出栏均重90kg以下占比：2024年11月为20%，2025年3月为14%。
- 全国商品猪出栏均重150kg以上占比：2024年11月为5%，2025年3月为10%。
- 全国日均价与样本日度屠宰量：屠宰量与日均价呈正相关。
- 全国大中城市猪粮比：截至3月19日为6.78，前值为6.94。
- 中国猪肉进口量：2025年1月为10万吨，环比增长11.11%，同比增长11.11%；2025年2月为8万吨，环比下降20.00%，同比增长18.8%。
研究结论
- 生猪供应端压力未来或开始累积，体重及出栏压力双增，风险持续累积。
- 成本端支撑或有增强，仔猪价格回暖，饲料价格稳中略升，头部自繁自养企业成本维持在13000元/头附近，此价位支撑较强。
- 需求端恢复不佳，清明提振不强，二育小规模入场，灵活运作，价格走势平淡。
- 盘面仍一定程度贴水现货，期现回归逻辑下，存在支撑。
- 继续关注饲料对猪价的带动作用，目前13000元/头附近支撑较强。
