业绩符合市场预期，看好未来高成长性

核心观点

• 公司2024年业绩符合市场预期，实现营收7.76亿元（+15.70%），归母净利润0.92亿元（-14.50%），扣非后归母净利润0.58亿元（-2.75%）。
• 毛利率持续提升，2024年毛利率为59.14%（+3.10pct），但净利率下降至11.90%（-4.2pct），主要因期间费用率上升，尤其是研发费用率26.64%。
• 自研核心平台产品销售收入同比提升30.96%，占比达50.19%，高端产品销售高速增长，DHO系列高分辨率数字示波器收入同比+54.55%，高端产品收入同比+19.69%。

关键数据

• 2024年Q4营收2.41亿元（+21.82%），归母净利润0.32亿元（-19.36%），扣非归母净利润0.36亿元（+22.18%）。
• 期间费用率上升8.93pct，研发费用率26.64%，主要因战略扩张建设西安和上海研发中心。
• 自研核心技术平台产品销售收入占比50.19%，数字示波器产品占比84.93%。
• 高分辨率数字示波器收入同比+54.55%，高端数字示波器收入同比+14.85%。

研究结论

• 公司长期发展前景被看好，调整盈利预测：2025-2027年营收分别为9.22/10.66/12.28亿元，归母净利润1.35/1.81/2.36亿元，EPS分别为0.70/0.93/1.22元。
• 当前股价对应PE为47/35/27倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场波动风险、研发进度不及预期、汇率风险、应收账款回收风险、核心技术人员流失。