煤炭开采行业周报：风格占优，更有望受益国内政策加码

核心观点

• 煤炭开采风格占优： 煤炭板块近期表现强势，有望受益于国内政策加码，关税战对其影响有限。
• 煤价底部已现： 国内煤价已跌至预期底部，跌幅最大、跌速最快的阶段已过，市场对跌价利空钝化，对边际利好反应更敏感。
• 筹码持续出清： 主动型基金对煤炭持仓不断下滑，煤炭板块风格占优，高股息收益有望受益于市场风格变化。
• 动力煤： 主产区市场稳中窄幅波动为主，短期多空交织、窄幅震荡，长期底部区域、勿虑。
• 焦煤： 炼焦煤市场稳中偏强运行，钢厂利润再分配带动原料反弹，后期核心在于旺季钢材需求强度。
• 焦炭： 综合利润尚可，市场情绪转好，短期价格难现催化，待终端需求启动。

关键数据

• 中信煤炭指数： 3月31日至4月4日，上涨0.55%，跑赢沪深300指数1.92pct。
• 动力煤价格： 4月4日，北港动煤报收676元/吨，周环比持平；陕西榆林Q5500报550元/吨，周环比上升80元/吨。
• 焦煤价格： 4月4日，京唐港山西主焦报收1380元/吨，周环比持平；吕梁主焦报1200元/吨，周环比增加50元/吨。
• 焦炭价格： 4月4日，吨焦利润略有亏损，山西准一级焦平均亏损31元，山东准一级焦平均亏损5元，内蒙二级焦平均亏损94元。
• 供需数据： 环渤海9港库存3,027万吨，周环比减少96万吨；港口炼焦煤库存348万吨，周环比减少15万吨；230家独立焦企炼焦煤库存804万吨，周环比增加74万吨。

研究结论

• 短期： 煤炭板块短期震荡，但长期投资价值凸显，建议关注绩优煤企和困境反转公司。
• 动力煤： 短期窄幅震荡为主，涨跌空间均有限，关注大秦线检修和进口煤价格走势。
• 焦煤： 短期价格难现催化，待终端需求启动，关注钢材去库斜率和钢厂、焦企利润。
• 焦炭： 短期价格持稳运行，节后上涨预期增强，关注需求恢复持续性和原料煤价格走势。

投资策略

• 推荐股票： 中国神华、陕西煤业、电投能源、华阳股份、甘肃能化。
• 关注公司： 平煤股份、淮北矿业、兖矿能源、安源煤业。