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策略研究周度报告关税加征能否改变市场结构?
1901-12-14
华安证券
好***
AI智能总结
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核心观点
市场环境
:海外关税风险持续扰动,叠加外围市场大跌风险偏好抑制、国内经济基本面边际走弱,市场预计将维持剧烈波动态势。
配置策略
:延续轮动,稳健类资产和滞涨低估有催化方向配置价值提升,可关注银行、保险、医药、汽车、家电、出行链以及贵金属。
市场观点
外部关税风险
:美国对等关税加征后,加权税率已超60%,或推动国内储备政策加速落地,政策发力领域可能包括出口企业扶持、促进出口转内销、提高消费财政资金支持、加速重大项目建设、降准等。
市场风险
:短期市场仍面临外部风险扰动、外围市场大幅下跌的风险偏好抑制、国内政策出台等待期以及国内经济基本面边际走弱的环境。
市场热点
美国对等关税
:对等关税加剧全球经贸摩擦,税率呈现亚洲>欧盟>北美的特点,越南等国加征关税后税率高于中国,吸引制造业向北美回流。
宏观政策发力
:财政政策更值得关注、有望靠前发力,债券发行提速,地方政府新增专项债已发行9602亿,进度约22%;货币政策方面,短期内全面降息概率不大,降准可期。
行业配置
行业表现
:受美国对等关税事件冲击,外需出口相关方向领跌,如汽车、家电、电力设备、机械等;内需中和出口相关小的方向领涨,如公用事业、农牧、银行等。
配置主线
:
银行、保险
:震荡市中具备稳定性价比及中长期有战略性配置价值。
政策支持消费领域
:医药、汽车、家电、出行链条,有望迎来阶段性机会。
贵金属
:中长期价格和股价表现继续看好。
配置热点
前两次10%关税加征后市场结构
:未改变市场结构,预计后续仍将延续轮动态势,较多呈现为消费板块内部的轮动。
有色大跌后
:铜价快速下跌原因是关税加征时间大幅提前、全球经济衰退担忧升温,工业金属需求及需求预期边际走弱,贵金属中长期配置价值继续凸显。
风险提示
后续国内政策落地节奏和力度不及预期;
市场对国内经济基本面预期持续恶化;
美股演绎持续性调整;
美国对华政策超预期严厉。
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