锡业股份（000960）：锡、铟产量同比提升，扣非净利润显著增长

锡业股份(000960) 昨收盘:15.34 锡、铟产量同比提升，扣非净利润显著增长 事件：2025年4月2日，公司发布2024年年报，报告期内公司实现收入419.7亿元，同比-0.9%；归母净利润14.4亿元，同比+2.5%；扣非净利润19.4亿元，同比+40.5%。其中第四季度实现收入127.6亿元，同比+46.6%，环比+22.2%；归母净利润1.6亿元，同比-48.6%，环比-66.7%；扣非净利润4.9亿元，同比+25.5%，环比+9.1%。经过减值测试和认定，公司2024年累计计提资产减值准备2.6亿元，合计报废资产2.7亿元，对利润造成一定影响。 锡、铟产量同比提升，锡金属市占率增加，继续保持全球第一。2024年公司锡锭/铜产品/锌产品/铟锭生产量分别为7.8万吨/13.0万吨/14.6万吨/127吨，同比分别为+19.4%/+0.8%/+7.2%/+24.5%，锡锭、铟锭产量同比提升显著。公司2025年生产目标为：产品锡/产品铜/产品锌/铟锭产量分别为9.0万吨/12.5万吨/13.2万吨/102.3吨。2024年公司共投入勘探支出1.01亿元，全年新增有色金属资源量5.24万吨，其中锡/铜金属分别新 增1.76/3.48万 吨 。2024年 公 司 锡 金 属 国 内/全 球 市 占 率 分 别 为47.98%/25.03%，同比分别+0.06/+2.11pct，自2005年以来公司锡产销保持全球第一。 股票数据 总股本/流通(亿股)16.46/16.46总市值/流通(亿元)252.47/252.4712个月内最高/最低价(元)19.37/12.6 期间费用率减少，精铟全年价格大幅上行。2024年公司销售/管理/研发/财务费用率合计为3.72%，同比-0.53pct；其中第四季度销售/管理/研发/财务费用率合计为1.92%，同比-3.74pct，环比-2.78pct。2024年公司毛利率/净利率为9.59%/3.44%，同比分别为+0.44/+0.12pct，同比小幅提升。根据Wind、SMM等数据统计，2024年沪锡主力合约全年均价为25.37万元/吨，同比+12.8%，锡矿静态储采比较低对价格形成支撑；精铟全年均价为2.61元/克，同比+48.3%，地缘加剧推动稀有金属精铟价格大幅上行。 相关研究报告 <<【太平洋有色】锡业股份深度报告：山以险峻成其巍峨，海以奔涌成其壮阔>>--2024-11-25<<锡行业联合减产，配置机会来临____锡 业 股 份 跟 踪 点 评>>--2019-09-06<<业务结构持续改善，锡铟双龙头地位稳固——锡业股份业绩点评>>--2018-04-27 资产负债率显著降低，股利支付率小幅提升。至2024年年末，公司长短期借款分别为58.1/12.0亿元，同比分别为-29.4/-9.1亿元；资产负债率为40.2%，同比-9.1pct，持续下降；2024年公司拟派发现金红利累计为4.8亿元，占2024年归母净利润的33.1%，股利支付率小幅提升。 投资建议：我们维持公司2025、2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.2/25.7/28.6亿元，公司锡金属资源禀赋优势显著，我们看好公司长期发展趋势，维持“买入”评级。 风险提示：价格大幅波动风险，供应端超预期释放，需求不及预期。 证券分析师：刘强电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果电话：E-MAIL：liangbg@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524010001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。