2024年全球煤电装机净增1.88万兆瓦,其中中国新增3.05万兆瓦,占全球新增总装机容量的70%以上;印度新增5600兆瓦,与2023年基本持平。中印两国占全球新增煤电提案的92%。清洁能源替代不足,区域差异明显:2024年全球可再生能源新增装机达58.5万兆瓦,同比增幅15%,但实现2030年目标需年增长率达16.6%;中国新获批煤电项目数量已回落;日本和韩国推广的“脱碳”煤电技术存疑;美国煤电政策走向存在不确定性。
投资建议:关注困境反转的中国发发、优则的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业;关注未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。平煤优份发布回购方案,打响煤企增持回购第一枪,应给予重点关注。此外,关注平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。
风险提示:国内产量释放超预期,下游需求不及预期,原煤进口超预期。