铜周报

铜周报 铜行业周报2025/4/3 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 核心观点 基本面信息1：铜精矿现货TC跌至历史低位，国内部分冶炼厂因原料短缺及亏损压力开始检修，精铜供应边际收缩。基本面信息2：美国潜在铜进口关税刺激COMEX溢价，全球库存向美转移，LME库存环比下降，沪铜社库同步去化。基本面信息3：铜价一度站上8万元/吨后，铜杆企业开工率下滑，现货升水承压，下游以刚需采购为主，新增订单疲弱。基本面信息4：美国对等关税政策超预期落地，可能引发精炼铜物流转向亚洲高库存地区，需求预期边际弱化。 观点：当前供需矛盾突出，矿紧支撑与高价抑制消费并存，叠加关税政策落地节奏的宏观扰动，沪铜或维持高位震荡，需警惕政策预期差引发的波动放大。