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对等关税落地,市场影响几何?

商贸零售2025-04-03章俊、张迪、于金潼、吕雷、詹璐、聂天奇、铁伟奥中国银河证券C***
对等关税落地,市场影响几何?

202 "}3 E !,美公年“对”,美对整次:车代以高,快象任”车之变中提征国产征综,本,, 分师 京院台市经济学家营: 1I--37+*+>,: g' nri:r_ rhi nssrrl: >m -n 加证求:全球跑证,贸地差多的家加证更多。谈 :: 'pli_: rhinesr.rls.am an 中国对的税:持节上性前的均美税+所的节尼间您的2-等税34,单5,税产mddi-ior.o).tt.l. 丁金流营: 18$-52:-745: u iutug sjeLiaswek .vull*n(h: S,133421396? 其他爱国家对的关税:业洲成为风,欧加任力小,品四世,46、山36、中台言.252、32、[7.26、米1-亚24%:之计4+,A二2,次专, 营: t1t-s372-7750[g]Jrlt. jiLI.as...cL.cLn31335213002 (..2~$-23 :8D: 14 1l.elinashoel r1 2.8+: s13052211oc1 ⚫其地州美税收:汽关3:恒街中小载商计关税载免.中,中税下,中!(产的: ⚫特期普圳多税的方向可以提理为以下三个方向: 、大,以山购京院:3,作为其他证冲交、“海生区协”)可区判资 夏大奇e: -B: tin :iritiwm:nnn 说:为:“带”的于""客十美冲的1个分:美国入,征十美国I业会法点一总-十:汇需求降山会点一通效,车会,,“”经和政策的, ,国款国的5.+-"k, 中国银河证券CGS 资:一包:“两”“网7“广用产、股务益点 ⚫对中国市场的版响: 心:中司“产证”司长:发"识为,升向头。+,同,:,身,, 款.,中表收决下质,期内率然"+汇:民11!,民7., 认,中卫地元人汇平实,率汇件 口求Gatalog “对等”关股正式开征,英国VS全球的贸易限此次对等关税冲击较人的国家有明些?各反制精施有账些?,“滞”的大于“帐”的五。中国:以确定性抑拖不确定作16六。投资片示IN其元资产的学车小势?(:风险抵小 “对等”关税正式开征,美国S全球的贸易战开川22::,两一“的,“”,,家 (5%),叫(25%),浅们等、轻特创的对等税支让件中美劳程产上24%:·以:年,77年国“”:“月1:扫1%将1月1款。"兰以没的 已经训症汽车,询和第学品不资名单内,根资产,经平 “对”收心的,大一, :的品%,M被收5%, : 特朗者本流宫布的发税开不是按照此前布的对等税服架。打调售“三:,日泛与然产出对家第,:,外产的联美税:",以税"代、、t.").f: d.serin.inatc ryjw.PxtatrTr"-ori.数限)收:2、非关税境势,充其元心*贴为以总业营业的监学等:4!其地商主文欧策nioli的★ 定,经济不下或会的上结单他家说长进比,次示当的!业,!: 、此次对等关税冲山较人的国家有哪些? H中中国,欣地整突出的代表,学镇来,一、欧、总、中二台、本,:二、及国创,空代上小发中家地区党,产,额外美的模约人之美儿 GG . Wih rte, ie Ful. *uidMnde:65.或15, 中用此次税资影响量大的固家,比表深文我。1并而临的点交1终款 亚计回密地风是时等交税的量要打山对量,对东的亚贸品打山教大,北诺车::,六回浦费(4)、(:,:46:,(44%,本(26)::5:超注的控:14%科%美,率发拉高划了%,业:家收市山业安对系欣陆加的也不小:但对义1也明了工税有可请空。成以冲-是22车75 I 121"(:用1:次年证低,或了可品代惠,门面业”心的品,的南美洲川家关税并不高,南来家、格鲁、刊、京等仅没让安1%关 洲。对,商 三、各国反制措施有哪些? 特创告对等关说必会招效分四家克,小性·北对美国收度较高的家牢会软,于中广创关市有贸征收““ 款盟恋较镇:软量方权,个易设最:“.T亥K.5..- mi 二山下总供而政士公平记点,将实,, 引行次关的一立及示,““成”兴”产, 祥二“令人发”,市京图说创收:1 关回企业升和完支持对等关税,」实回户业定,可生并支拉持咨短则共创的美税,多家外中引点品产:比件完让们 以事泽论的角度, “将临公税京的,、报以及:的一不家.报泛,,,可,:,对内际政治,,,而下依将 :( :etie网 四、特朗普为什么要征收对等关税? 【一等美税悦务丁“海湖市园协设”架 "美用H次”,、、安,1.兴,“,的F,".发义一司:是测模加预:其三注立士权时富本空,其至收人产为财收收人安:一计“汇型,在实心:汇央划合生:美“ 且作刊关“快这“根渠下训征交税或行三带预期目的:一是补充财政收入,轻求字压力,美控资人可作好资.I小内总或公大,境道可而对小际厂商而,:是推动制逆业川与产业链构,-T.加让关劳六责求:,,”,"rl, 7 s" *. W!++* H体到州等美,对等关税是关税收策知一协设”批架的流陷节点,对“美实性高的校心动内文税的学业:大矿认:实价用用家通非字( (二)对等关税推动关税收策进入新断段 山点到面,对等税志价入下一欣股月以来,过资三阶;一:家,关“落,对等落,对车墨的·美实,对,,·,1美文:用税将品限个别家、品,是“地式“锐的个新阶段,同此,等齐下点未实对等,而是大规训征关轻想子对的22 由响效点,州等义说的收第阶投的延缺广其州外政的三大战略方间:(),:2E法证: 品税,前,同财中国的税单已大6非临:几品针中国的较1贸(累、圳大1以 限于以“对等美税”为的新的来股,进一实性和收小测包添免,中 是沙及军非安企和科技安个的交延制适业(调战。铝,汽车等):产重用度开,新一阶段的关税政策将银染计对涉茂市收国家安个的关健产重,成山烧两争证线,造业达:注款兴产业制点,对一计,益品将供落2,真控中:点 是作为其他差商(如晚冲实、“将谢宜间协议“)》的境判等两:关我所T只外级为地务下联大西泽和盗再分,回呼为加均银与的堂小湾尚提发,目前,关税已经披用务下“海御库团协汉”政亚江果,产产, 整而,“对等关税”政乘实施成面一重现实约业,亡人运业立,贸求),. 路:W究 五、美国:“滞”的压力大丁“帐”的压力 特期收内在“门山日”丽期个带征了,原合税毕预期学升平21.方,这一大的和经资下洲的险,发示,正公,控可损二。效可民,设训诉运行并还限关券水了,实际萨的美抗求中仍存准不证定性:我们关于关税对遮和经店〖洲算乃燃将分用说,!终 "月.回.2人,进成下半汇行点路:m企p模说能成“求像带”的即期通能中步:过以更长来们,求的一定通新,继非中场进一步交易款证忧K, 1%11市(,年.".1- 1.15个并。小K,2025年→年平均:速以明高」3.03.5的范几经济下行风险下226可能旧为经济下行以2.5%-3.心%的范时降平2.三)业心关并别,合平PCF7,: 1. -1,: .11.1.0, =0- 12的.1,下.1以,际2, 。al Sge!,i 以管证可能回,期业前也提关税待断咨声在财政收淀政策反而味普长期的证缩以险凸光,:,中业产和产些外定向中的,其,美求区打:上片:格下,,,限1行,么, 统济增长,能不作国内爱企投资和用民的总,能引其他日家的点加进而导放为日的点产下清:正然2U25关入率并不,旧经济出的下清可能打被为国例外论下元资会持统盗入因的面,经单三,中,学、院家家,15税率能曾总产出1.0和1.6个分点的下清:关然美i.,气1《.原产压的京山,·:州情、. * -"X..,域、:等12(:,等),,,限,美表:实的"注”2,一易的支 :的长 举所添,域热7下上G1 经少,儿1*约15情下2总山:,总而之,利他国家的下,不外部品利务券求担期式出。内部的消费能力和企业宽术升支向临降低业力,这也是近具市场对关以经路- :Wd7:, 六,叫国:以研定性拥抱不研定性一,长一,:前,上行,度 左年剂两公利留款草案公时便规山:今年年剖政票轻为班轻的基础上,亦雷有“后于”成对可能对上,支1. 其资,关回关限此乘对中国不同行业的州1收存性载业影响至奥分化指证:行:21:年3,,:压种:点共经1.0片三山统调的交:伟来,2,其,山:行山,.业业1)(%,(31,长本高:上经税:收装非三至,,为岁非,动化有代与消产能江 ,第面人“研”, w*:nd 3.我们认为下半年为对冲可能开断的关税,新举超长期特划临或地厅专项相限颜均是吸策选项 之一,现模或亿有:新备山向,发妈“,,“两了”广,斗补支、“次",R,支山 共之的,计为回新转则训关说。降准和机构惟政策工H或地对划逆项,测如创设移外的的构性币收工H于以支持. 七、投资启示 (一)美元资产的潜在走势? 以货币改策丘山学虚人规模关税的落地可能寸孜关联政乘利率品“前照后控”的控企:实效从上中求,美联陪伤容波兵动,警对限的些时件非拍以及美险济与芬的进步放,实联站自年望息3次,碳开7P,三M会经下,以,中,比起再逆服”或“排账“以险,美商的经济下资业力将高十非川升的险,这也支特美 从生量,订图州下行的时技站,业州划向如,沂则经终将在站均州将的作前下-步川落,这出止投资者所交易为担优3:美点三:了穿的 资产方,市场的一通股”川情不强,基在入“员一的式;对文义于会,的.u格所大下路,路以1:率下,23..1:F4:,3.笑,美文培边求次效孩三,高曾特的,收、, t . 为拼方面,1见米,美见客位:,下下风没之下下会结, 长 因:尽,而,规升 x:, ()中国资产的游在走势? 用长影小界 特本::-, 高,中美利差收之,改,我们为-子复的定划等美人民市:民,格表十年:民能7.其, 学三。资们认为:中美引奶我是美品人民汇市化持业十验定以坐量:本定价海以易2213 *, 八,风险提示1.许 ,1内或头~ 图表月录 ≤ 1 :坐2:分也等义税3:科地区原效和证对等美率4::S5:关伴量关税税率国为款税临控≤ 7:5::: I ≤11:LU12:10313:1:等关行动一(成2)11# 15:美自主人达口交进上额比()F11:入3股筑涉及领厂额市比()1 :2*17:关衍下孩为平,(.. 1:J#18:美鸿者道额升,额增寸2定()19:如美耳人划总如业对等入总:225年道产准13.0-3的风险1 4*20 :± 21:F 22:1.223:± 2 :企业本支山传为行()F 2.1:消发信心人属滑划实消支山总定1 F:26:下临,(27:企业沿粤求本述一发放,川能于效步动市公16F 2H :1、抢对山甲生效应测源29:的出1交货单为..3(203-2023)30:主公行业山微任度就业的山交货单生(2013-2021年-, I /F 31:关股判版动率较止点上升(业抽)18T 32 :文支工经济步回管领18±33:办企可能依然处1对风: , ,在,非小会本告的半点间相的 章校,甘流济学家:张油,甘能宏理分好师:分斯师:了金净、吕需、明、高人市。 资光性配:充「核的的生,特点,更的注总产本光更.能带的4成达 :接网的内的,★!的.: 的本分产告 对. 路9 m-: w.-hi:.k.co.c.1 . [EJ::4H:*t7:*(1 ** / 4rr"1i_sjtw:binian:k,r nr1.r1:1: ~gir_iax.hir ax.k.cT.cn-.tx:121 (,1yJr. je.chi:t: xm.cn准;=321 o.t +2*/1imr 'T x T.:r-$t7:13721-i:a"ax.1r *x kas.nll //. rhugirnarr:a