周度要点小结
- 行情回顾：本周花生主力2505合约下跌，收跌0.39%，报收8118元/吨。
- 行情展望：供应端，1-2月花生进口量同比增加，且进口高峰期集中在3-5月，预计花生到港量或达到峰值，加上样本油厂花生库存已累库到较高水平，供应较为宽松；需求端，油厂开机率有所上升，但受豆粕价格下跌影响，花生粕价格跟随下跌，山东、河南油厂加工利润恶化，压榨利润维持亏损状态，影响开机积极性；同时贸易商采购谨慎，多消耗库存或按需采购为主，市场整体需求不旺。另外油脂方面，美国生物质柴油掺混量预期上调至55亿至57.5亿加仑，远高于当前的33.5亿加仑，显著提振美豆油需求。相比之下，国内菜油库存处于高位，基本面偏弱，而棕榈油产量逐步恢复，供应趋紧的局面有所缓解，加之需求疲软，库存状态预计改善。总体来说，市场整体需求不旺，加上花生进口处于高峰期，供应较为宽松，花生价格或以震荡偏弱运行为主。
- 风险因素：宏观经济、天气因素、油厂超预期采购等。
期现市场情况
- 期货市场：本周花生主力2505合约下跌，收跌0.39%，报收8118元/吨。
- 价差：本周花生2505和2510期货合约收盘价价差缩小，收报8118元/吨。
- 持仓：截至2024年4月3日，花生期货前二十名多头持仓61785手，空头持仓68489手，净持仓-6704手，较上周减少207手。
- 仓单：截至2024年4月3日，花生注册仓单1500（+0）张。
- 基差：截至2024年4月3日，基差为448.67元/吨，较上周上升52元/吨，处于反向市场。
产业链情况
- 供应端：2024年种植面积有所增加。
- 油厂：截止3月28日，样本油厂开机率为19.17（+0.22）%，较去年同期上升7.37%；截至3月28日，样本油厂花生库存为158431（-4630）吨。
- 油厂利润：本周山东、河南地区样本油厂加工利润均为-308元/吨，较上周-264元/吨下降44元/吨。
- 进出口：2025年2月花生进口总量为11643.80吨，较上年同期12421.24吨减少777.43吨，同比减少6.26%，较上月同期21761.08吨环比减少10117.28吨；2025年2月花生出口总量为11143.47吨，较上年同期9423.58吨增加1719.89吨，同比增加18.25%，较上月同期16030.46吨环比减少4887.00吨。
- 下游：截至4月3日，一级普通花生油出厂价格13900元/吨左右，较上周下降100元/吨；浓香型在15500元/吨左右，较上周持平。花生油-豆油价差5690元/吨，较上周下降100元/吨。本周山东日照花生粕3100（-150）元/吨。截至4月3日，花生粕-豆粕价差为20元/吨，环比上周缩小。
期权市场情况
- 历史波动率：截至4月3日，花生期权标的20日历史波动率为8.7%，较上周上升0.21%；40日波动率为10.52%，较上周上升0.11%。
期股关联
研究结论
- 花生市场整体需求不旺，供应较为宽松，价格或以震荡偏弱运行为主。
- 油厂开机率上升但利润下降，影响开机积极性。
- 花生进口处于高峰期，到港量或达到峰值。
- 油脂市场方面，美豆油需求提振，国内菜油库存高位，棕榈油供应趋紧缓解。
