南华期货煤焦周报：不具备做多条件

——不具备做多条件2025/03/21 南华研究院黑色研究团队袁铭（Z0012648）张泫（F03118257）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周度观点 【盘面回顾】本周焦煤现货继续下探，少数煤种有探涨情绪，焦炭港口现货阴跌为主，即期焦化利润承压。周内双焦盘面震荡下跌，焦炭跌幅更深，盘面焦化利润收缩，双焦基差走强。价差方面，煤焦5-9反套走强，JM5-9月差-67（-6.5），J5-9月差-80.5（-18）。 【南华观点】本周矿山炼焦煤开工率环比下降，当前焦煤价格触及部分矿山成本线，炼焦煤增产积极性受到打压，但多数矿山仍能保持盈利，短期内焦煤出现大面积减产的可能性不大。进口方面，本周蒙煤平均通关800车/天，口岸监管区库存重新累积。海运煤价差倒挂较为严重，本周发运暂未出现增加迹象，港口进口焦煤库存有望保持去化。焦化端，本周独立焦化产能利用率抬升明显，钢厂焦化端生产稳定，焦炭减产进度趋缓，钢厂铁水超预期增产，焦炭去库斜率显著提高。展望后市，河北高炉积极复产带动本周铁水产量迅速回升，目前钢厂利润率十分可观，铁水仍有增产预期，煤焦需求有望持续改善。但同时，高铁水透支了市场对钢厂增产的想象空间，也引发市场对钢材基本面的担忧，在没有观察到终端需求显著改善的迹象时，短期内不建议单边抄底煤焦，前期空头可适当减仓离场。中长期来看，中美贸易战持续加码，远月钢材出口承压， 粗钢压减预期或导致煤焦基本面进一步恶化，在没有看到煤焦企业大规模减产或颁布限制蒙煤进口政策前，煤焦不具备做多条件，操作上保持反弹布空的思路不变。 一、周内重点资讯 【宏观资讯】 1.3月LPR报价出炉：1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，连续五个月维持不变。 2.美联储维持利率不变。FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏。仍预计今年两次降息，累计降息50个基点。 3.印度商务部已提议对多种钢铁产品征收12%的临时“保障性”关税。根据印度贸易主管部门的初步决定，印度政府将对进口钢铁产品征收关税，预计先行实施200天。 4.国家统计局：1-2月份，全国房地产开发投资、商品房销售面积同比分别下降9.8%和5.1%，降幅比上年全年收窄；房屋新开工面积同比下降29.6%，降幅扩大6.6个百分点；基建投资同比增长5.6%，增速加快1.2个百分点；制造业投资同比增长9.0%，增速回落0.2个百分点。 【产业资讯】 1. 3月19日，江苏沙钢废钢采购价格下调30元/吨，调后重三含税2370元/吨，炉一含税2450元/吨。 2.海关总署最新数据显示，2025年2月，中国出口煤及褐煤58万吨，同比增长157.8%；1-2月累计出口95万吨，同比下降6.3%。2月，中国进口煤及褐煤3436万吨，同比增长1.8%；1-2月累计进口7612万吨，同比增长2.1%。 3.国家统计局：1-2月份，中国粗钢产量16630万吨，同比降1.5%；原煤产量76533万吨，同比增7.7%；焦炭产量8190万吨，同比增1.6%。 4. 2025年1-2月份，俄罗斯铁路网络货物装载量累计为1.8亿吨，比去年同期下降5.6％。其中，2月份，货物装载量为8700万吨，比去年2月（29天）下降9.3%。日均装载量为310.6万吨，同比下降6%。 二、数据概览 三、价格利润及价差 内外焦煤价差 四、焦煤供应与库存 矿山：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.1%，环比减0.8%。原煤日均产量189.5万吨，环比减1.9万吨，原煤库存464.4万吨，环比增6.9万吨，精煤日均产量73.7万吨，环比减0.3万吨，精煤库存372.7万吨，环比减2.9万吨。 洗煤厂：110家洗煤厂样本：开工率62.61%较上期增0.59%；日均产量53.02万吨增0.27万吨；原煤库存273.32万吨减4.27万吨；精煤库存228.87万吨增6.11万吨。 港口：16个港口进口焦煤库存为695.10减28.60；其中华北3港焦煤库存为328.40减16.90，东北2港26.20减5.20，华东9港190.50增6.50，华南2港150.00减13.00。 五、焦炭供应与库存 独立焦化：独立焦企全样本：产能利用率为71.54%增1.51%；焦炭日均产量63.81增1.35，焦炭库存134.95减12.31，炼焦煤总库存822.22增41.71，焦煤可用天数9.7天增0.29天。 钢厂焦化：247家钢厂样本：焦炭日均产量47.42增0.14，产能利用率87.46%增0.26 %；焦炭库存662.83减15.58，焦炭可用天数12.84天减0.79天；炼焦煤库存757.82减4.46，焦煤可用天数12.02天减0.10天；喷吹煤库存397.57减0.16，喷吹可用天数12.04天减0.25天。 港口：18个港口焦炭库存为254.69增0.21；其中北方5港焦炭库存为76.29增4.21，华东10港151.40减6.00，南方3港27.00增2.00。 六、钢材产量与库存 钢厂：247家钢厂高炉开工率81.96%，环比上周增加1.38个百分点，同比去年增加5.06个百分点；高炉炼铁产能利用率88.7%，环比上周增加2.13个百分点，同比去年增加5.91个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比上 周持平，同比去年增加30.31个百分点；日均铁水产量236.26万吨，环比上周增加5.67万吨，同比去年增加14.87万吨。 七、煤焦进出口