新能源及有色金属日报：Comex铜价一度大幅下跌 但其他影响因素不变

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-04-02，沪铜主力合约开于79910元/吨，收于79890元/吨，较前一交易日收盘-0.67%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79,840元/吨，收于79,780元/吨，较昨日午后收盘下降0.13%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早市升水高报但下游接货意愿较差，市场成交平平。盘初持货商报主流平水铜对报升水10元/吨-升水30元/吨附近，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨。市场成交冷清，少量货源贴水成交，大部分持货商选择均价出货，下游接货意愿偏弱。进入主流交易时段，主流平水铜对报升水10元/吨-升水30元/吨附近成交，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨成交。非注册货源报贴水80元/吨-贴水50元/吨成交。至上午11时前，现货升水企稳。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，对等关税实施方案公布，但白宫声明中称，一些商品将不受“对等关税”的约束，其中包括已经受第232条关税约束的钢铝制品、汽车和汽车零部件、可能受未来第232条关税约束的商品以及美国没有的能源和其他某些矿物。此外，金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的约束（指不在原先基础上叠加）。Comex铜一度大幅下跌。 矿端方面，外媒4月2日消息，智利国有企业Codelco表示，将向印度Adani Group投资12亿美元的Kutch Copper冶炼厂供应铜精矿。该冶炼厂位于古吉拉特邦，一年前开始运营，上个月与一家生产电线电缆的合资企业达成协议。资料显示，目前印度只有Aditya Birla集团旗下的Hindalco Industries和国营矿商Hindustan Copper两个企业生产铜。冶炼及进口方面，由于受益于新项目的主要国家的进口增加，2024年欧盟国家的精炼铜进口量比2023年增加了3.2%。但由于能源成本高企导致需求疲软，对德国和法国的出口减少，部分抵消了这一点。根据海关数据，欧盟国家在2024年进口了171万吨精炼铜，意大利仍然是主要进口国，占32%。意大利去年进口了543,363吨，比前一年增加了2%。第二大进口国是德国，为413,245吨，比2023年下降13%，比2022年下降35%。西班牙精炼铜交付量大幅增加，同比增长28%至142,231吨，而瑞典的同比变化最大，进口量增长119%至107,794吨。 消费方面，近期铜价先涨后跌，波动较为明显。由于铜价持续高位，下游企业采购意愿不足，普遍存在畏高情绪。临近月底叠加资金压力，多数企业仅维持谨慎的刚需采购。在高铜价抑制下，整体市场需求表现平淡，消费端难见明显改善。。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化1900.00吨万211875吨。SHFE仓单较前一交易日变化-5624吨至130379吨。14月2日国内市场电解铜现货库33.72万吨，较此前一周变化0.27万吨。 投资逻辑：总体而言， 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前TC价格持续走低，反映出铜精矿供应紧张格局难改，目前对等关税实施方案中并未包括铜品种（不在原先基础上叠加），不过这也只是使得Comex铜一度大跌并把溢价压低，但就铜绝对价格而言，预计或仍处于相对易涨难跌的状况。 风险 国内需求大幅不及预期库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................3图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................3图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................3图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................3图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................3图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................3图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................4图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................4图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................4图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................4表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................4 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房