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棉花期货：外贸订单下滑棉花底部震荡

2025-04-02 王明伟大越期货路仁假

核心观点：国内棉花纺织业景气指数多数处于不景气状态，2025年2月回升至荣枯线50附近。中美互加关税及欧洲出台反强制劳动法对出口造成压力，订单减少。棉花总体偏弱但下跌空间有限，中长期预计在13000-14000区间宽幅震荡。
关键数据：
- 全球供需：产量增加约600万吨，消费增加约157万吨，期末库存增加约374万吨，库存消费比增加约2.53个点。
- 国内供需：产量减少约11万吨，消费提高约10万吨，进口减少约20万吨，库存消费比下降约1%。
- 出口数据：2025年2月纺织品服装出口129.4亿美元，同比下降26.4%；对美国出口2.2亿美元，同比下降14.3%；对一带一路国家出口5亿美元，同比下降42.4%。
- 进口数据：2025年1-2月进口棉花27万吨，同比下降58.7%；进口棉纱21万吨，同比减少12.28%。
期货市场表现：
- 美棉指数在69美分/磅附近，ICAC 3月报预测产量增加、库存略增，USDA 3月报偏中性。
- 郑棉主力2505贴水现货1220左右，2509小幅贴水2505约120左右。
- 青岛港强力29完税进口报价16800附近（澳大利亚）和17000附近（美国）。
研究结论：
- 中美关税及欧洲法案导致外贸出口挑战巨大，棉花总体偏弱但下跌空间有限。
- 国内金三银四消费预期偏低，下游企业补货意愿不强，现货成本支撑期货下跌动力不足。
- 技术面显示底部震荡，下方支撑13000，上方压力14000。