棉花期货：外贸订单下滑 棉花底部震荡

外贸订单下滑棉花底部震荡 报告要点 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国内棉花纺织业景气指数，绝大部分处于不景气状态，2025年2月回升至荣枯线50附近。 完稿时间:2025年4月2日 川普上台后把中国进口商品关税增加到20%，中国反击把美进口棉关税增加15%，目前看下游纺织品，对美出口影响较大，订单有所减少。 新棉收购成本价在14500-15000区间左右，现货价格平均在14900左右，升水期货1300点左右；期货提前反应利空预期，目前价格套保动力不足，进一步下跌的空间偏小。同时目前没有什么利好基本面出现，反弹动力不足。 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 ICAC:3月报预测环比上月增加产量，消费略增，期末库存略增，略偏空。 USDA：3月报环比上月调整不大，偏中性。 总结：中美互加关税，贸易摩擦影响出口。欧洲出台法案，对纺织业外贸出口成本进一步增加。棉花总体偏弱，但下跌空间有限。中长期预计在13000-14000底部区间宽幅震荡。 一、行情回顾及逻辑梳理 美棉指数从2024年初的100美分/磅一路震荡回落，上月创出新低后，近期价格有所反弹，目前在69美分/磅附近。 近期ICAC的3月报告显示产量增加，期末库存增加，报告略偏空。USDA的3月报环比上月变化不大，偏中性。 川普上台后把中国进口商品关税增加到20%，中国反击把美进口棉关税增加15%，目前看下游纺织品，对美出口影响较大，订单有所减少。欧洲出台反强制劳动法，后期对欧出口商品竞争力下降。 期货棉花价格低于13500，套保动力不足，13000附近有较强支撑，上方14000附近压力较大。 数据来源：文华财经 数据来源:文华财经 二、供需格局分析 全球供需平衡表对比上年来说总体中性略偏空 全球供需平衡表，全球产量增加约600万吨，全球消费增加约157万吨，期末库存增加约374万吨，库存消费比增加约2.53个点。 请务必阅读正文之后的免责声明 国内24/25年度产量减少约11万吨，消费提高约10万吨左右，进口减少约20万吨左右，库存较去年同期略有下降，库存消费比下降约1%。 国内主要问题是新疆棉受制裁，只能用于国内及部分东盟国家出口，国产棉花库存增加。进口棉花及纱线大幅减少，主要是外贸出口疲软。 2025年美国关税增加20%，对美纺织品出口有所减少。欧洲出台反强制劳动法，后期对欧洲出口成本将大幅增加。外贸出口挑战巨大。 国内纺织品出口情况分析 1、2025年2月我国出口纺织品服装129.4亿美元，同比下降26.4%，环比下降56.8%。其中棉制服装11.1亿美元，同比下降33%，环比下降53.9%。对美国出口2.2亿美元，同比下降14.3%，环比下降58%；对一带一路国家出口5亿美元，同比下降42.4%，环比下降53.1%。2025年1-2月，我国纺织品服装出口总额为428.84亿美元，同比下降4.5%。 2、2025年1-2月纺织纱线/织物及制品出口14.153亿美元，同比下降10.4%。3、2025年1-2月服装及衣着附件出口216.636亿美元，同比下降6.9%。 请务必阅读正文之后的免责声明 棉花及棉纱进口分析 1、据海关总署数据，2025年1-2月我国进口棉花27万吨，同比下降58.7%。2024年1-12月累计进口棉花264万吨，增幅34.55% 2、2025年1月，我国进口棉花均价为1881.552美元/吨，环比跌0.36%。 请务必阅读正文之后的免责声明 3、据海关总署，2025年1-2月我国进口棉纱21万吨，同比减少12.28%。2025年1-2月棉纱进口均价为2283.24美元/吨附近，较去年同期下跌5.20%；进口金额4.79亿美元，同比减少16.97%。 总结：1-2月进口棉花和纱线大幅减少，主要是美国增加关税，外贸出口减少。 数据来源:大越整理 棉花替代品价格分析 1、化纤产量大幅增加，价格总体有优势，加上出口不受管制，代替棉花较为明显。2、短纤价格有所回落，由于棉花价格下跌幅度更大，棉涤价差目前维持稳定。3、化纤和布的国内产量较同去年略增。 总结：新增纺织业需求大部分落实在化纤上，对棉花需求增长较慢。 请务必阅读正文之后的免责声明 三、期货市场表现及技术面 1、基差：棉花主力2505贴水现货1220左右。 2、价差：2509小幅贴水2505约120左右。 请务必阅读正文之后的免责声明 3、进口成本：配额外进口青岛港完税，澳大利亚强力29报价16800附近，美国强力29报价在17000附近，由于中国对美国进口棉花加15%关税，后期美棉报价有所增加。 4、仓单情况：目前价位套保动力偏弱，仓单数量五年平均下方。 数据来源:大越整理 数据来源:大越整理 请务必阅读正文之后的免责声明 四、综述及操作策略 1、供需基本面情况当前对比上一年度略偏空。2、国内金三银四消费旺季到来，具体消费预期偏低；外贸订单偏少，美国不断加关税影响市场信心。3、下游企业随用随买，补货意愿不强。4、国内现货成本支撑，期货已经大幅贴水，进一步下跌空间和动力不足。5、技术面看继续在底部震荡，下方支撑在13000附近，上方压力在14000附近。 总结：中美互加关税，贸易摩擦影响出口。欧洲出台法案，对纺织业外贸出口成本进一步增加。棉花总体偏弱，但下跌空间有限。中长期预计在13000-14000底部区间宽幅震荡。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操 请务必阅读正文之后的免责声明 作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 公司总部 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info