甲醇周报：利多难寻

利多难寻 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板行情回顾：近两周甲醇价格震荡下行，我们在报告《甲醇周报20250317：甲醇估值已不再便宜》已提示，从多个角度看，当时的甲醇估值已不再便宜，并建议多单逢高平仓，或卖出虚值看涨期权。 观点总结：我们认为4月甲醇利多难寻，推荐卖出看涨期权。从供应端上看，内地虽然处于春检阶段，但由于利润尚可，检修力度并不大，而且当前伊朗开工已逐步恢复，进口有逐步恢复预期，从需求上看，4月份有MTO检修计划，加上传统需求也处于淡季，因此需求方面也难有利多。 相关研究 策略建议：此前周报中提示卖出2700以上虚值看涨期权，当前建议继续持有。 《甲醇周报20240607：下方空间有限》《甲醇周报20240614：短期观望为主》《甲醇周报20240628：短期反弹，上方空间有限》《甲醇周报20240712：从交易现实到交易预期》《甲醇周报20240719：重回起点之后？》《甲醇周报20240809：短期区间震荡运行》《甲醇周报20240816：短期震荡寻底，但不必过度悲观》《甲醇周报20240913：抢跑宏观预期反弹，等待回踩确认底部》《甲醇周报20241108：短期有回调压力》《甲醇周报20241122：利多或已逐步兑现》《甲醇周报20241129：回调幅度或不太深》《甲醇周报20241206：关注回调后的试多机会》《甲醇周报20250303：春检与沿海MTO重启仍将是甲醇后续上行动力》《甲醇周报20250317：甲醇估值已不再便宜》 风险提示：伊朗发货受阻，油价大幅上涨，煤价大幅上涨。 目录 华东地区基差走弱，05-09价差走缩...........................................................................................................................................4 1、成本与开工：高利润恐影响春检意愿....................................................................................................................................52、库存：4月库存压力不大，累库转折点或在4月下旬至5月初........................................................................................6 四、需求端分析...........................................................................................................................................................................7 1、MTO需求：4月检修增加.......................................................................................................................................................72、传统需求：4月传统下游开工趋于下降.................................................................................................................................8 图表 图表1：【MA】主力合约收盘价（元/吨）.................................................................................................................................4图表2：【MA】05基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】05-09价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】华东港口库存（万吨）......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：甲醇传统下游加权利润（元/吨）.................................................................................................................................8图表15：甲醇传统下游加权开工率（%）...................................................................................................................................8图表16：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表17：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表18：【甲醛】利润（元/吨）.................................................................................................................................................9图表19：【甲醛】周度开工率（%）...........................................................................................................................................9图表20：【MTBE】利润（元/吨）..............................................................................................................................................9图表21：【MTBE】周度开工率（%）........................................................................................................................................9图表22：【二甲醚】利润（元/吨）........................................................