中国巨石作为全球玻纤龙头,目前处于周期底部,但已走出底部,毛利率逐季修复。玻纤行业需求结构回暖,风电纱迎来量价齐升,电子布和出口领域也存在增长潜力。供给端压力测试尾声,预计25H2新增产能下降,中低端玻纤价格有望迎来向上弹性。中国巨石凭借成本优势、产品结构优势和基地布局优势构筑核心竞争力,毛利率领先同行。预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.31、42.10和45.90亿元,给予2025年17倍估值,目标价14.98元,首次覆盖,给予“买入”评级。主要风险包括宏观经济下行波动、风电需求不及预期、行业产能投放超预期和原材料价格大幅波动。