浙商中小盘钟凯锋宋伟德邦科技进口替代新兴需求高端封装材料

新兴需求，高端封装材料龙头重启高增长公司是国内高端电子封装材料龙头，集成电路领域进口替代，LIPO/Ai智能硬件/机器人等新兴需求，迎来业绩拐点，重启高成长市场预期：公司新能源应用材料盈利性较弱，之前业绩压力大，成长性不清晰。 我们认为：公司迎来拐点，重启高成长，业绩有望超预期，四大驱动力：集成电路/智能终端封装材料，经历22-2 【浙商中小盘｜钟凯锋/宋伟】【德邦科技】进口替代+ 新兴需求，高端封装材料龙头重启高增长公司是国内高端电子封装材料龙头，集成电路领域进口替代，LIPO/Ai智能硬件/机器人等新兴需求，迎来业绩拐点，重启高成长市场预期：公司新能源应用材料盈利性较弱，之前业绩压力大，成长性不清晰。 我们认为：公司迎来拐点，重启高成长，业绩有望超预期，四大驱动力：集成电路/智能终端封装材料，经历22-23年新产品导入推进，预期快速增长；LIPO新技术有望快速渗透，新增光敏树脂需求。 公司新增长点，弹性大；新能源应用材料预期毛利率已过拐点，逐渐改善；新增泰吉诺并表，拓展AI数据中心/机器人等散热解决方案。 #三、长期空间广阔：市场大空间+公司技术过硬集成电路/智能终端封装材料市场空间大，外资主导，公司国内领先，进口替代空间大；AI智能硬件/机器人等新兴产业快速发展，催生对封装材料新需求。 公司技术实力过硬。 公司拥有多位国家级海外引进人才，多位曾承担国家重大项目或研发计划。 国家集成电路产业基金为第一大股东，对公司技术实力认可，也为进口替代助力。 1、检验的指标：LIPO技术渗透率提升，新产品研发突破，公司营收、净利润增速。 2、可能的催化剂：LIPO终端频繁发布，公司推进机器人散热解决方案，公司业绩超预期。 预计2024-26年，营收为11.7亿/15.1亿/18.5亿元，同比增速为+25%/+29%/+23%；归母净利润为1.0亿/1.7亿/2.5亿元，同比增速为-6%/+72%/+48%。 对应25/26年PE为33/22倍。 参照可比公司，给予25年45倍PE，目标价52.89元，“买入”评级。 产品迭代与开发风险；新产品验证周期长风险；消费电子周期波动风险。